九月全國(guó)冷軋市場(chǎng)走勢(shì)回顧：弱勢(shì)下行

　　9月鋼價(jià)鋼價(jià)震蕩下行，金九旺季需求落空，宏觀數(shù)據(jù)依然低迷，政策寬松繼續(xù)加碼。受國(guó)慶長(zhǎng)假期間鋼廠生產(chǎn)基本正常、終端需求趨于停滯影響，國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將面臨較大的去庫(kù)存壓力，而當(dāng)前商家對(duì)后市普遍信心不足，預(yù)計(jì)10月上旬鋼價(jià)仍將探底，下旬或有轉(zhuǎn)機(jī)。9月全國(guó)冷軋價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，而對(duì)比冷、熱價(jià)格，冷軋仍有下跌空間，預(yù)計(jì)10月冷軋價(jià)格下行仍然是大概率事件。

　　據(jù)鋼為網(wǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截止9月30日，24個(gè)重點(diǎn)城市0.5mm冷軋均價(jià)為2914元/噸，最高價(jià)格是昆明市場(chǎng)3130元/噸，最低價(jià)格是杭州市場(chǎng)2670元/噸；1.0mm冷軋均價(jià)為2644元/噸，最高價(jià)格是石家莊市場(chǎng)3030元/噸，最低價(jià)格是武漢2320元/噸。

　　【庫(kù)存變化情況】

　　截止9月25日，全國(guó)冷軋庫(kù)存總量為135.87萬(wàn)噸，較上周增0.86，較上月減少1.96，同比減8.06。從區(qū)域庫(kù)存變化來(lái)看，華東地區(qū)較上周下降0.37元/噸，華中地區(qū)增加0.03萬(wàn)噸，華南地區(qū)減少0.1萬(wàn)噸，西南地區(qū)增加0.07萬(wàn)噸，華北地區(qū)增加0.43萬(wàn)噸，西北地區(qū)庫(kù)存增加0.5萬(wàn)噸，東北地區(qū)庫(kù)存減少0.3萬(wàn)噸。

　　【產(chǎn)能壓力不減出口矛盾加劇】

　　鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)：9月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)171.61萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.08%；全國(guó)估算值為204.85萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.41%；重點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存1600.13萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降17.19萬(wàn)噸。截止9月25日，全國(guó)五大鋼種庫(kù)存（螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板）鋼材庫(kù)存總量為1033.05萬(wàn)噸，較上周同期下跌7.07萬(wàn)噸，較去年同期相比下降127.61萬(wàn)噸。

　　作為全球第一大粗鋼生產(chǎn)國(guó)，中國(guó)正借助“一帶一路”政策東風(fēng)，加速將本土市場(chǎng)難以消化的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向海外。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王立群近日公開(kāi)表示，今年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品出口量可能超過(guò)1億噸。這將是中國(guó)鋼鐵出口首次突破1億噸大關(guān)。盡管鋼鐵出口數(shù)量增加，由于產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，鋼企所賺的錢反而減少。此外，對(duì)中國(guó)鋼材產(chǎn)品發(fā)起貿(mào)易調(diào)查這一勢(shì)頭正愈演愈烈，后期鋼材出口的壓力較大。

　　【季末節(jié)點(diǎn)鋼鐵資金壓力不減】

　　9月29日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為3.3‰，較8月31日回落2.33%。公開(kāi)市場(chǎng)：截止9月29日，央行本月在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠1600億元，而8月為凈投放2100億元。本月貨幣政策延續(xù)寬松，在上月末央行雙降之后，本月央行調(diào)整存款準(zhǔn)備金考核制度以及銀監(jiān)會(huì)刪除存貸比考核紅線，都為流動(dòng)性波動(dòng)帶來(lái)利好影響，市場(chǎng)資金利率相對(duì)平穩(wěn)。臨近季末和假期，時(shí)點(diǎn)性擾動(dòng)仍未完全消退。不過(guò)，貨幣調(diào)控積極應(yīng)對(duì)以及人民幣匯率企穩(wěn)的背景下，整體流動(dòng)性平穩(wěn)跨節(jié)已無(wú)懸念。

　　盡管今年央行多次降準(zhǔn)降息，但總體看對(duì)鋼鐵行業(yè)資金緊張的現(xiàn)狀改善作用不大。在銀行限貸、行業(yè)虧損的局面下，當(dāng)前無(wú)論是鋼廠還是經(jīng)銷商，資金壓力均有增無(wú)減。且由于行業(yè)持續(xù)低迷，廠商間的相互信任度也處于低谷，更制約了企業(yè)經(jīng)營(yíng)及資金周轉(zhuǎn)的效率。

　　【10月鋼廠調(diào)價(jià)繼續(xù)分化穩(wěn)中弱調(diào)為主】

　　10月主導(dǎo)鋼廠價(jià)格政策，寶鋼、武鋼、首鋼維持平盤，其他鋼廠則下調(diào)價(jià)格政策希望爭(zhēng)取更多訂單，其中河北鋼鐵下調(diào)200，包鋼下調(diào)30，八鋼下調(diào)320，本鋼下調(diào)250，可見(jiàn)下調(diào)幅度之大。其暗補(bǔ)與暗降有所差異，不排除后期其他一些鋼廠跟隨。最近的經(jīng)濟(jì)與下游汽車、家電數(shù)據(jù)均不樂(lè)觀，而鋼廠無(wú)大規(guī)模的停產(chǎn)與減產(chǎn)的意圖，供需壓力難能緩解。故預(yù)計(jì)下月冷軋出廠價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中弱調(diào)。

　　【鋼坯暴跌原料震蕩走弱】

　　9月鋼坯先強(qiáng)后弱，閱兵之后，價(jià)格小幅走高。但好景不長(zhǎng)，受制于需求低迷，中旬開(kāi)始小降，進(jìn)入月底，雙節(jié)臨近，市場(chǎng)套現(xiàn)需求較強(qiáng)，廠商不惜降價(jià)出貨，導(dǎo)致價(jià)格大跌。目前唐山鋼坯1660，鋼坯跌至近十多年以來(lái)的歷史新低之后，鋼廠采取了限價(jià)措施，低于1640不再出售。十一節(jié)后，資金壓力緩解，下游補(bǔ)庫(kù)增多，鋼坯價(jià)格或有小幅回暖。本月進(jìn)口礦維持在55美金上方震蕩，市場(chǎng)整體處于緩慢下跌中，期現(xiàn)貨表現(xiàn)都不佳，10月期礦資源豐富，賣盤要價(jià)較高，買盤不旺，多對(duì)后市不看好，認(rèn)為當(dāng)前市價(jià)過(guò)高，很難認(rèn)可。由于大環(huán)境疲軟，進(jìn)口礦繼續(xù)承壓。國(guó)內(nèi)礦選開(kāi)工率偏低，流通資源緊張，但鋼廠多根據(jù)自身庫(kù)存按需采購(gòu)，且多散戶資源停收，10月國(guó)產(chǎn)礦震蕩調(diào)整為主。

　　【財(cái)新PMI創(chuàng)六年半新低經(jīng)濟(jì)仍在尋底】

　　9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值降至47，低于上月終值0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下六年半新低。與此同時(shí)，8月PPI也繼續(xù)處于下行通道，預(yù)示著制造業(yè)仍面臨比較嚴(yán)峻的下行壓力。今年以來(lái)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車——投資、消費(fèi)、出口增速齊齊放緩，而大宗商品也后繼乏力。

　　從下游行業(yè)來(lái)看，汽車行業(yè)，8月，我國(guó)汽車銷售166.45萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)10.7%，同比下降3%；生產(chǎn)156.97萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，同比下降8.4%。今年1-8月，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)銷售1501.72萬(wàn)輛，與去年同期基本持平；累計(jì)生產(chǎn)1518.24萬(wàn)輛，同比累計(jì)下降0.2%。由于終端需求下滑較快，經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)壓力維持高位，8月汽車生產(chǎn)廠家繼續(xù)調(diào)低生產(chǎn)計(jì)劃，形成歷年罕見(jiàn)的淡季大減產(chǎn)。9-10月節(jié)假日較為集中，將從一定程度上帶動(dòng)汽車銷售，但鑒于目前汽車庫(kù)存仍處于警戒線水平之上，汽車生產(chǎn)企業(yè)或出于去庫(kù)存考慮繼續(xù)抑制汽車生產(chǎn)。

　　家電行業(yè)：統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月，我國(guó)主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量同比呈下滑態(tài)勢(shì)。除彩色電視機(jī)產(chǎn)量連續(xù)兩月出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)為13.0%之外，家用洗衣機(jī)產(chǎn)量較去年基本持平為0.9%，其余產(chǎn)品中均出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，其中房間空氣調(diào)節(jié)器同比降幅最大為5.2%，家用電冰箱、家用冷柜同比降幅分別為3.6%和2.5%。目前，白電的景氣度下滑，黑電的技術(shù)驅(qū)動(dòng)力趨弱，行業(yè)的低位運(yùn)行仍然是大勢(shì)所趨，外圍需求的放緩，和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新空間的不明朗，依然使得家電行業(yè)的發(fā)展面臨較大的不確定性。

　　綜上所述，冷軋市場(chǎng)仍處于多空盤旋的狀態(tài)，且經(jīng)濟(jì)仍處于加速探底當(dāng)中，“銀十”恐成泡影。冷軋價(jià)格對(duì)于其他品種存一定滯后性，現(xiàn)冷熱軋價(jià)差在500元，處于弱平衡范圍內(nèi)。節(jié)后或有小幅探高，但五需求支撐難以持久，后期仍將弱跌為主。