原創(chuàng)聲明 | 本文作者為 金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)、上海法詢(xún)金融董事長(zhǎng)孫海波，特約作者黃亞龍;

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銀監(jiān)會(huì)8道金牌監(jiān)管風(fēng)暴要點(diǎn)探討及影響分析（上海/4.29-30）詳細(xì)報(bào)名信息參見(jiàn)文末；報(bào)名聯(lián)系陳老師電話微信：15001798894

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)與非標(biāo)資產(chǎn)模式和案例、及近期監(jiān)管政策要點(diǎn)(北京5月5日-7日)

　　為助力廣大讀者開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，尤其解決實(shí)務(wù)過(guò)程中的問(wèn)題，監(jiān)管君主持整理并編寫(xiě)了資管系列報(bào)告。詳詢(xún)電話/微信15001717574。

　　一、銀監(jiān)會(huì)八份文件總覽

　　筆者對(duì)近期7份銀監(jiān)會(huì)文件做了詳細(xì)的對(duì)比圖：

　　解讀：

　　這些文件可總結(jié)為一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)。

　　本公眾號(hào)此前詳細(xì)的逐條解讀可以參見(jiàn)：

　　全面自查！詳解銀監(jiān)會(huì)“三違反”同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)（45號(hào)文）

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)“三套利”大整頓：模式、案例（46號(hào)文）

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)6號(hào)文：禁止同業(yè)嵌套、規(guī)范委外業(yè)務(wù)和債券統(tǒng)一授信

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)53號(hào)文"不當(dāng)業(yè)務(wù)"自查，理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)格局突變

　　總背景：其實(shí)上述文件中一些表述2017年初前主席講話中已提及，詳見(jiàn)本號(hào)2月4日文章《尚福林在2017年銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》表述：“今年要開(kāi)展監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利的“三套利”專(zhuān)項(xiàng)治理，嚴(yán)肅查處一批違法違規(guī)問(wèn)題，使查處真正成為監(jiān)管的利劍”。

　　但新主席3月初上任后，確實(shí)明顯加大了自查力度和給各部門(mén)的壓力。僅自查文件而言，大家顯然仍只當(dāng)作和前兩年“兩加強(qiáng)兩遏制”類(lèi)似的工作模式，未必真將所有問(wèn)題暴露給監(jiān)管，而是在此前各項(xiàng)檢查的舊問(wèn)題上報(bào)附送一些新的小違規(guī)點(diǎn)。

　　然而，從最近10天銀監(jiān)會(huì)的工作模式和立法規(guī)劃看，筆者認(rèn)為，目前地方監(jiān)管和銀行仍普遍低估了未來(lái)的監(jiān)管風(fēng)暴強(qiáng)度和執(zhí)行力度。既然新領(lǐng)導(dǎo)層要新老劃斷，當(dāng)然要把問(wèn)題充分檢查清楚。繼續(xù)拖延問(wèn)題，以時(shí)間換空間來(lái)掩蓋，恐怕這次是行不通了。

3月2日講話內(nèi)容

監(jiān)管文件

“深入開(kāi)展違法違規(guī)違章行為的專(zhuān)項(xiàng)治理”

《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“違法、違規(guī)、違章”行為專(zhuān)項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕45號(hào)）

“深入開(kāi)展監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利等專(zhuān)項(xiàng)治理”

《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專(zhuān)項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕46號(hào)）

“大力整治不當(dāng)展業(yè)、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)行為”

《關(guān)于開(kāi)展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專(zhuān)項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕53號(hào)）

講話總綱：

　　“著力提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，提高風(fēng)險(xiǎn)防控水平，提高依法監(jiān)管能效，提高改革開(kāi)放層級(jí)”

　　第三大點(diǎn)：

　　“第三，堅(jiān)決治理各種金融亂象?！?/p>

《關(guān)于提升銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的指導(dǎo)意見(jiàn)》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕4號(hào)

　　《關(guān)于集中開(kāi)展銀行業(yè)市場(chǎng)亂象整治工作的通知》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕5號(hào)

　　《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕6號(hào)

　　《關(guān)于切實(shí)彌補(bǔ)監(jiān)管短板提升監(jiān)管效能的通知》銀監(jiān)發(fā)﹝2017﹞7號(hào)

　　解讀：

　　回頭看3月2日演講，郭主席上任伊始已明確布局。

　　01

　　前四個(gè)文件43/45/46/53號(hào)文，屬于檢查文件，文號(hào)為銀監(jiān)辦發(fā)，層級(jí)比銀監(jiān)發(fā)稍低一點(diǎn)。總體而言，這些銀監(jiān)辦發(fā)沒(méi)有全新內(nèi)容，主要是針對(duì)當(dāng)前的違規(guī)、繞監(jiān)管和灰色地帶做法進(jìn)行總結(jié)，根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則自查自糾。

　　其中“三套利”46號(hào)文和“三違反”45號(hào)文，是由銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)檢查局起草并負(fù)責(zé)最終報(bào)告收集。正因?yàn)楝F(xiàn)場(chǎng)檢查局接觸到的處罰案件最多，所以其文件最為詳細(xì)。

　　監(jiān)管在發(fā)文中列舉近100種套利手法，現(xiàn)行的同業(yè)、理財(cái)、代銷(xiāo)等繞道手段基本全覆蓋，包括監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利。

　　其中“四不當(dāng)”53號(hào)文起草和最終報(bào)告負(fù)責(zé)部門(mén)為銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部，創(chuàng)新部檢查文件四不當(dāng)中第一條就是“不當(dāng)創(chuàng)新”，可見(jiàn)2017年監(jiān)管年對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言意味著什么。創(chuàng)新部平時(shí)主要負(fù)責(zé)銀行理財(cái)、代銷(xiāo)、衍生品等監(jiān)管制度的制定和解釋。

　?。?）43號(hào)文（兩會(huì)一層）

　　主要針對(duì)兩會(huì)一層，即董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層存在的問(wèn)題，包括授權(quán)體系、信息報(bào)告、履職情況的檢查。

　?。?）45號(hào)文（即“三違反”）

　　要求銀行自查對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)規(guī)章制度的遵守情況。

　　核心內(nèi)容包括：

　　制度建設(shè)、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流程及系統(tǒng)控制、整改問(wèn)責(zé)落實(shí)情況；

　　突出的業(yè)務(wù)問(wèn)題有：

　　亂辦業(yè)務(wù)、亂設(shè)機(jī)構(gòu)、不當(dāng)利益輸送、信貸業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)。具體框架可以參見(jiàn)文末附件。

　?。?）46號(hào)文（即“三套利”）

　　要求銀行全面自查是否存在各種套利手段，對(duì)銀行假出表、調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)、信貸與票據(jù)業(yè)務(wù)中的繞道監(jiān)管、理財(cái)與同業(yè)的空轉(zhuǎn)等問(wèn)題進(jìn)行了全面的覆蓋。

　　從總的原則上看46號(hào)文的思路是交叉性金融，資金方是誰(shuí)，誰(shuí)就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為合作對(duì)象。

　　解讀：

　　“三套利”的辦文單位為銀監(jiān)會(huì)資管處。杜絕套利的目的是將流動(dòng)性引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

典型案例1（監(jiān)管指標(biāo)類(lèi)套利+同業(yè)“空轉(zhuǎn)”套利）解讀：

　　解讀：

　　此類(lèi)業(yè)務(wù)為考核時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，銀行間大量存續(xù)的業(yè)務(wù)，銀行間交易將同業(yè)存款通過(guò)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃，將同業(yè)存款轉(zhuǎn)變?yōu)橐话阈源婵睢?/p>

　　A銀行賺取了息差收益，B銀行獲得了階段性存款指標(biāo)，此類(lèi)業(yè)務(wù)屬于典型的監(jiān)管指標(biāo)類(lèi)套利+同業(yè)“空轉(zhuǎn)”套利。但此類(lèi)業(yè)務(wù)的監(jiān)管涉及到銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)的聯(lián)動(dòng)，因此再原有體系下，此類(lèi)業(yè)務(wù)得以發(fā)展。

典型案例2（票據(jù)空轉(zhuǎn)+理財(cái)空轉(zhuǎn)+監(jiān)管指標(biāo)套利）解讀：

　　解讀：

　　此類(lèi)業(yè)務(wù)為考核時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，銀行間大量存續(xù)的業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足一定貿(mào)易背景的客戶(hù)，或有黃金交易資管的客戶(hù)（因黃金租賃＋遠(yuǎn)期套保總成本會(huì)出現(xiàn)階段性低位，低于前端高收益資產(chǎn)即可操作），此類(lèi)業(yè)務(wù)屬于典型的監(jiān)管指標(biāo)類(lèi)套利+理財(cái)空轉(zhuǎn)+票據(jù)空轉(zhuǎn)套利。但此類(lèi)業(yè)務(wù)往往披著真實(shí)貿(mào)易背景的外衣，不易被察覺(jué)。

　?。?）53號(hào)文（即“四不當(dāng)”）

　　中最重要的是對(duì)“不當(dāng)創(chuàng)新”、“不當(dāng)交易”的自查，與前面“三套利”有所重疊，但側(cè)重點(diǎn)有所差異。其中“不當(dāng)創(chuàng)新”強(qiáng)調(diào)銀行的創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)方面是否有完備的制度建設(shè)；而“不當(dāng)交易”方面的內(nèi)容比“三套利”更為細(xì)化，不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)激勵(lì)和不當(dāng)收費(fèi)屬于差異化內(nèi)容，其中不當(dāng)交易部分將銀行和信托的自查要求分別進(jìn)行列舉，而三套利的文件是全部納入“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)”統(tǒng)一進(jìn)行規(guī)范。

　　53號(hào)文在不當(dāng)交易部分沒(méi)有提及CD業(yè)務(wù)；CD重點(diǎn)的自查要求主要體現(xiàn)在46號(hào)文“三套利”里面，但筆者認(rèn)為從未來(lái)CD的監(jiān)管切入點(diǎn)來(lái)看應(yīng)該更重視審慎規(guī)制局主辦的6號(hào)文關(guān)于CD的監(jiān)管要求（詳細(xì)分析見(jiàn)后文）。

　　筆者認(rèn)為這幾份自查文件并不是處罰依據(jù)，筆者認(rèn)為處罰依據(jù)仍然要看此前其他正式監(jiān)管規(guī)則的出處。

　　解讀：

　　“四不當(dāng)”的辦文單位為創(chuàng)新部。有同業(yè)的小伙伴戲稱(chēng)，如果能提前兩年拿到“三套利”“四不當(dāng)”的這兩個(gè)文，那就發(fā)財(cái)了。

　　確實(shí)，此次密集出臺(tái)的政策對(duì)市場(chǎng)中常見(jiàn)業(yè)務(wù)的覆蓋面面之廣，令人佩服。

　　02

　　后面三個(gè)文件發(fā)文文號(hào)為銀監(jiān)發(fā)，層級(jí)稍微高一些

　　5號(hào)文

　　仍然是對(duì)現(xiàn)有亂象的自查總結(jié)，更多側(cè)重組織架構(gòu)和人員管理角度切入，尋求從業(yè)務(wù)亂象的根源切除制度和人員病灶。

　　雖然從外部看，對(duì)業(yè)務(wù)模式影響沒(méi)有那么直接，但對(duì)其他業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品相關(guān)的監(jiān)管文件的執(zhí)行落地非常重要，尤其涉及部分監(jiān)管人員自身的行為準(zhǔn)則。

　　行文風(fēng)格其實(shí)和前面幾個(gè)自查文件類(lèi)似，需要提交自查報(bào)告。

　　解讀：

　　5號(hào)文的銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部辦文單位為“現(xiàn)場(chǎng)檢查局”，此文主要為審查銀行的內(nèi)部控制體系的完備性。

　　其中人員行為中“人員關(guān)系”一欄的審查已成為市場(chǎng)從業(yè)人員普遍擔(dān)憂的點(diǎn)，“關(guān)系戶(hù)”“吃空餉”等行業(yè)特有現(xiàn)狀將在未來(lái)得到一定程度緩解。

　　6號(hào)文和7號(hào)文

　　兩份都是審慎規(guī)制局起草的文件，影響重大。

　　6號(hào)文提出了很多全新的監(jiān)管要求，并不是根據(jù)以往文件內(nèi)容要求自查自糾。審慎規(guī)制局負(fù)責(zé)所有非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前來(lái)看資本充足率、不良統(tǒng)計(jì)、集中度指標(biāo)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、各項(xiàng)指標(biāo)的壓力測(cè)試由審慎規(guī)制局牽頭制定。

　　所以6號(hào)文更加體系化提出監(jiān)管意見(jiàn)，主要從風(fēng)險(xiǎn)角度分別從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債券業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和交叉金融、理財(cái)和代銷(xiāo)業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控、地方政府債務(wù)切入。

　　總體看，筆者更認(rèn)同6號(hào)文的監(jiān)管思路，不是被具體的創(chuàng)新模式牽著鼻子走，而是按照銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)梳理監(jiān)管思路。

　　同時(shí)在2017年4月7日銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)掛出新聞稿表態(tài)“銀監(jiān)會(huì)加大監(jiān)管處罰力度”，并在4月10日公布一批千萬(wàn)級(jí)別的行政處罰。

　　對(duì)銀行而言，這樣的處罰并不算傷筋動(dòng)骨，但相比較此前，銀監(jiān)會(huì)處罰普遍在100萬(wàn)以下，也算是一種姿態(tài)。

　　總體而言，在7號(hào)文提及的幾項(xiàng)重大新制度發(fā)布之前，當(dāng)下的監(jiān)管新規(guī)主要基于現(xiàn)有政策框架的強(qiáng)化執(zhí)行，銀監(jiān)會(huì)需要做出這樣的態(tài)勢(shì)。

　　7號(hào)文

　　03

　　銀監(jiān)會(huì)大量監(jiān)管文件的相互印證和意思表達(dá)導(dǎo)致各地執(zhí)行口徑大相徑庭

2016年82號(hào)文通篇在規(guī)范信貸資產(chǎn)收益權(quán)，卻不對(duì)“信貸資產(chǎn)”以及“收益權(quán)”做嚴(yán)格定義，導(dǎo)致當(dāng)前各地解釋口徑也不一致；

2013年對(duì)非標(biāo)的定義也是非常模糊，至今關(guān)于哪些是非標(biāo)也眾說(shuō)紛紜；

何為同業(yè)借款，這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的定義一直很模糊。

本文接下來(lái)要討論的“多層嵌套”、“銀行理財(cái)資金通道”、“同業(yè)存單占比過(guò)高”同樣都是一筆糊涂賬。

　　所以，這次五大檢查同步進(jìn)行（但至少寫(xiě)報(bào)告要寫(xiě)五遍），基層監(jiān)管人員苦，銀行也苦?？墒谴嬖谥T多爭(zhēng)論情況下，查出來(lái)的問(wèn)題能否作為重處罰依據(jù)，筆者認(rèn)為仍然存疑。

　　二、6號(hào)文和45/46/53號(hào)文自查文件中，哪些是新規(guī)？

　　這個(gè)問(wèn)題非常重要?？傮w而言，這些要求95%以上是舊規(guī)定重新表述，重新以嚴(yán)格自查自糾的形式提出來(lái)，銀監(jiān)系統(tǒng)再進(jìn)行抽查。但，也不乏重磅新規(guī)。

　　01

　　同業(yè)投資不得進(jìn)行多層嵌套

　　文件一出，同業(yè)叫苦連天，大量在走流程的同業(yè)業(yè)務(wù)，立即處于內(nèi)部糾結(jié)狀態(tài)。合規(guī)、風(fēng)控以及業(yè)務(wù)人員，都在苦思冥想何為嵌套，費(fèi)心思找些思路為自己項(xiàng)目開(kāi)脫。

　　核心是如何理解“多層嵌套”。畢竟嵌套并不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆捎谜Z(yǔ)，各地銀監(jiān)局理解也不一致。最嚴(yán)格的，可以認(rèn)定兩層就是多層，也就是最多只能嵌套一層（即只能涉及兩個(gè)資管產(chǎn)品）；也有寬松一點(diǎn)的，認(rèn)定為最多嵌套兩層（即一個(gè)結(jié)構(gòu)可以有三個(gè)資管產(chǎn)品）。

　　更深入探討的話，“何為嵌套”？

　　自營(yíng)資金投資信托，信托再受讓另外一個(gè)資管計(jì)劃收益權(quán)/受益權(quán)是否屬于嵌套？或者資管計(jì)劃投資有限合伙企業(yè)的份額是否屬于嵌套，還是屬于普通的股權(quán)投資？資管計(jì)劃投資ABS份額是否屬于嵌套（ABS都需要通過(guò)SPV載體，比如信貸資產(chǎn)證券化多數(shù)通過(guò)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托作為特定目的載體）？或者資管計(jì)劃之間不進(jìn)行直接投資而只進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，比如通過(guò)場(chǎng)外衍生品（期權(quán)和收益權(quán)互換），遠(yuǎn)期受讓等方式是否屬于嵌套？

　　還有部分同業(yè)投資，是銀行自營(yíng)資金投資券商、基金、信托的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，主動(dòng)管理在券商、基金、和信托管理人。能否限制這些主動(dòng)管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃，在存續(xù)期內(nèi)不投資其他資產(chǎn)管理計(jì)劃，仍然是監(jiān)管需要考慮市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)。

　　總體而言，限制自營(yíng)投資多層嵌套，的確可以對(duì)銀行繞道進(jìn)行資產(chǎn)違規(guī)出表，或?qū)﹄[藏不良資產(chǎn)，隱藏部分股權(quán)投資，起到限制性作用。但既然是正式實(shí)施的監(jiān)管文件，能否通過(guò)正式發(fā)文形式明確定義，我們非常期待！

　　02

　　“銀行理財(cái)資金通道”

審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文：嚴(yán)控銀行理財(cái)嵌套，不得簡(jiǎn)單將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為各類(lèi)資管產(chǎn)品的資金募集通道。

現(xiàn)場(chǎng)檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號(hào)文“三套利”：對(duì)于資金來(lái)源于自身的資產(chǎn)管理計(jì)劃，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管控的主體責(zé)任，不能將項(xiàng)目調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查、投后管理等自身風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)轉(zhuǎn)交給“通道機(jī)構(gòu)”。

現(xiàn)場(chǎng)檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號(hào)文“三套利”：不允許通過(guò)同業(yè)投資等充當(dāng)其他資金管理的“通道”。

　　“銀行理財(cái)資金通道”是新提法，但也是個(gè)模糊的概念?？梢韵胂?，在執(zhí)行過(guò)程中為這個(gè)概念，各地銀行和監(jiān)管要討論多少回合。

　　一般而言我們談通道是指資金方和最終的資產(chǎn)方都是同一家銀行，那么其他中間環(huán)節(jié)參與者都是通道，有可能是SPV也有可能是金融機(jī)構(gòu)；但如何界定“資金通道”?

　　這絕對(duì)是一大創(chuàng)新詞匯，銀行天然是資金方這是其最大優(yōu)勢(shì)，而券商基金在證券類(lèi)資產(chǎn)形成和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。既然優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，銀行理財(cái)成為券商、基金資管的資金方有何不可？

　　如果說(shuō)監(jiān)管要趨嚴(yán)，防止監(jiān)管套利，這里應(yīng)該從合格投資者角度入手，要求穿透銀行理財(cái)識(shí)別投資者是否為底層資管計(jì)劃的合格投資者比較合理。

　　但6號(hào)文簡(jiǎn)單嚴(yán)控理財(cái)嵌套，阻斷銀行理財(cái)自身的優(yōu)勢(shì)，結(jié)果不外乎是兩種理解：

一是銀行理財(cái)資金不得進(jìn)行任何嵌套；

二是銀行理財(cái)資金如果要嵌套就只能找一個(gè)通道機(jī)構(gòu)，資金端和資產(chǎn)端都是來(lái)自于銀行，這樣銀行理財(cái)就不是資金通道了，只是把底層嵌套的資產(chǎn)管理計(jì)劃當(dāng)成通道載體。

　　現(xiàn)場(chǎng)檢查局的“三套利”46號(hào)文細(xì)細(xì)品味其中漢字的博大精深，其實(shí)也是上面兩種理解。

一是，禁止銀行理財(cái)嵌套其他資產(chǎn)管理計(jì)劃；

二是，如果允許嵌套，則要求資金端和資產(chǎn)端都在銀行，不能將相關(guān)風(fēng)控責(zé)任轉(zhuǎn)交給其他通道機(jī)構(gòu)，這樣銀行理財(cái)所投資的資管計(jì)劃就完全成了通道。

顯然，上述兩種結(jié)局都說(shuō)不通!

　　執(zhí)行上面這兩條規(guī)定需要區(qū)分哪些是銀行專(zhuān)業(yè)化領(lǐng)域、哪些是合作機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化領(lǐng)域。

　　筆者認(rèn)為：

　　①對(duì)于銀行專(zhuān)業(yè)化的領(lǐng)域比如傳統(tǒng)的非標(biāo)資產(chǎn)，銀行理財(cái)不應(yīng)該將資產(chǎn)風(fēng)控措施委托給第三方機(jī)構(gòu)，如果自己做風(fēng)控那么嵌套的底層資產(chǎn)管理計(jì)劃就是純通道，純通道業(yè)務(wù)一般而言只能走事務(wù)管理類(lèi)信托；所以筆者認(rèn)為應(yīng)該實(shí)時(shí)放開(kāi)銀行理財(cái)自己直接投資非標(biāo)項(xiàng)目(只要不是發(fā)行人自己的信貸類(lèi)資產(chǎn))。

　?、谌绻切庞脗BS、股票等證券投資，應(yīng)該允許銀行將管理責(zé)任外包給券商、基金等受托人做主動(dòng)管理。

　　如果和銀監(jiān)會(huì)溝通不當(dāng)，監(jiān)管層執(zhí)行只按照字面意思理解，后續(xù)不知道會(huì)產(chǎn)生多少冤假錯(cuò)案。

　　03

　　將同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)范圍。

　　其實(shí)同業(yè)業(yè)務(wù)和表內(nèi)投資業(yè)務(wù)本來(lái)就需要納入流動(dòng)性監(jiān)測(cè)范圍，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)根據(jù)此前2014年35號(hào)文也有比較模糊的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求。但將“托管業(yè)務(wù)”納入流動(dòng)性監(jiān)測(cè)范圍很是費(fèi)解。

　　什么是托管業(yè)務(wù)？除少量結(jié)算流動(dòng)性資金外，托管只是記賬、對(duì)賬和監(jiān)督職能，哪里來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？如果說(shuō)近期因?yàn)椴糠职咐y行所托管的私募基金管理人跑路或產(chǎn)品兌付危機(jī)可能產(chǎn)生聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)還合理點(diǎn)，再大膽設(shè)想一下，托管人可能在履行資金流向?qū)彶橹写嬖诓僮黠L(fēng)險(xiǎn)也有可能。但無(wú)論如何流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和托管人有何關(guān)聯(lián)？

　　04

　　同業(yè)存單規(guī)模

　　審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文：采取有效措施降低對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴(lài)度，同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。

　　創(chuàng)新部的53號(hào)文“四不當(dāng)”進(jìn)一步要求測(cè)算：“若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過(guò)銀行負(fù)債總額的三分之一 ”。

　　但什么是同業(yè)存單占比較高？現(xiàn)在并不明確。

　　筆者從年報(bào)數(shù)據(jù)稍微做了點(diǎn)匯總，需要注意：這里同業(yè)融資數(shù)據(jù)沒(méi)有扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零以及結(jié)算性同業(yè)存款部分，如果扣除后實(shí)際同業(yè)負(fù)債（不包括同業(yè)存單的部分）占總負(fù)債比例興業(yè)銀行、錦州銀行、渤海銀行都會(huì)大幅度下降。所以下面的數(shù)據(jù)因未準(zhǔn)確細(xì)分科目，僅作初略對(duì)比參考。

　　05

　　將表外債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測(cè)范圍

　　此前都是表內(nèi)的債券投資需要統(tǒng)一穿透授信，計(jì)算授信集中度。但并沒(méi)有提及表外部分。6號(hào)文對(duì)表外債券投資需要和表內(nèi)一起監(jiān)測(cè)，但并沒(méi)有說(shuō)明如何運(yùn)用這樣的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)。

　　三、明確灰色地帶；或?qū)Φ湫偷男履Ｊ近c(diǎn)名

　　01

　　銀行理財(cái)投資其他銀行發(fā)行的銀行理財(cái)（46號(hào)文和53號(hào)文都提及）

　　最早2011年《關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書(shū)記在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)上講話的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2011]76號(hào)）：商業(yè)銀行不得通過(guò)相互購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品或發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資另一款理財(cái)產(chǎn)品來(lái)進(jìn)行監(jiān)管套利，變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。

　　但這個(gè)表述有歧義，銀行可以認(rèn)為只要沒(méi)有監(jiān)管套利，正常嵌套并不違規(guī)。后來(lái)因?yàn)?次理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)稿和一行三會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(jiàn)表述變來(lái)變?nèi)?，所以業(yè)內(nèi)的做法也不停變化。

　　從現(xiàn)在的監(jiān)管風(fēng)向看應(yīng)該是禁止的，但對(duì)于存量理財(cái)嵌套筆者認(rèn)為沒(méi)有非常明確的處罰依據(jù)，只能認(rèn)為有套利嫌疑。

　　需要注意，如果是本行理財(cái)投資本行另一款理財(cái)，筆者認(rèn)為明顯違規(guī)。本行理財(cái)和另一款本行理財(cái)如果存在底層資產(chǎn)的交易，也違反35號(hào)文。

　　02

　　對(duì)委外投資終于明文給予了規(guī)范，從杠桿率、單一受托人受托資產(chǎn)比例等維度要求銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來(lái)說(shuō)并沒(méi)有給出量化指標(biāo)。但也算是對(duì)委外給出了明確官方回復(fù)。此前也這是前銀監(jiān)會(huì)主席講話提及一點(diǎn)自營(yíng)委外的要求，理財(cái)委外在G06報(bào)表里做了點(diǎn)定義而已。

　　03

　　46號(hào)文在其總則里要求“禁止將非持牌金融機(jī)構(gòu)列為同業(yè)合作交易對(duì)手”

　　銀行是否可以和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作一直存在爭(zhēng)議，這里非持牌金融機(jī)構(gòu)包括私募基金、小貸公司、地方金交中心和金融資產(chǎn)交易所等。

　　2016年1月份《尚福林在2016年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》曾經(jīng)禁止銀行資金購(gòu)買(mǎi)非持牌金融機(jī)構(gòu)非公開(kāi)發(fā)行的融資產(chǎn)品；但并沒(méi)有明確銀行資金是否包括理財(cái)資金，且這是講話內(nèi)容，并沒(méi)有明確文件支撐。

　　127號(hào)文對(duì)同業(yè)投資的定義的范圍里的確不包括自營(yíng)資金購(gòu)買(mǎi)非持牌金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃，但也沒(méi)有禁止性規(guī)定。2016年底發(fā)布的新1104制度甚至明確將私募基金列為銀行理財(cái)投資科目之一。

　　46號(hào)文的措辭和打擊范圍顯然最廣泛，直接禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為同業(yè)合作交易對(duì)手，未來(lái)是否可以通過(guò)非同業(yè)合作的名義繼續(xù)和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作，有待觀察；但從銀行信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、代銷(xiāo)業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)幾種大類(lèi)型看，代銷(xiāo)已經(jīng)禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)、信貸業(yè)務(wù)需要嚴(yán)格符合貸款的3+1規(guī)則合作空間有限、46號(hào)文已經(jīng)禁止了同業(yè)業(yè)務(wù)，理財(cái)業(yè)務(wù)合作要看如何定義“同業(yè)合作”范疇，或許仍然是可以。

　　04

　　銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文認(rèn)定“通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金、委托貸款等方式提供融資放大政府性債務(wù)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)投資”的違規(guī)行為。

　　財(cái)政部一直強(qiáng)調(diào)不得以各種名義將PPP做成明股實(shí)債，禁止回購(gòu)安排，甚至優(yōu)先劣后安排也認(rèn)為分配不規(guī)范。

　　2月27日財(cái)政部辦公廳專(zhuān)門(mén)發(fā)文湖北財(cái)政廳，稱(chēng)武漢市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)實(shí)施的武漢市軌道交通8號(hào)線一期PPP項(xiàng)目社會(huì)資本采購(gòu)該項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)分配不當(dāng)?shù)葐?wèn)題，要求財(cái)政廳盡快核查確認(rèn)有關(guān)情況，于3月10日前函告我部金融司; 但是銀監(jiān)會(huì)此前并沒(méi)有明文規(guī)定。

　　05

　　46號(hào)文“三套利”文件要求：自查是否通過(guò)購(gòu)買(mǎi)QDII產(chǎn)品等投資國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在境外發(fā)行的債券。

　　境內(nèi)房企在去年10月份之后，各種融資渠道受阻交易所發(fā)債，發(fā)改委企業(yè)債，交易商協(xié)會(huì)等都基本暫停；銀行理財(cái)和銀行自營(yíng)受?chē)?yán)格限制，信托雖然沒(méi)有明確文件限制，但實(shí)際上也參照?qǐng)?zhí)行16城新政?；饦I(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金漏洞最后在2月份堵上。房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債根據(jù)此前發(fā)改委的政策需要提前備案，如果資金回流仍然需要外管局同意，但當(dāng)前外匯環(huán)境下外管局允許資金回流的壓力或許不大。

　　從當(dāng)前文件來(lái)看，通過(guò)QDII資管（包括基金、券商、銀行和信托QDII）投資海外債券資產(chǎn)只要符合投資級(jí)以上信用評(píng)級(jí)要求，完全沒(méi)有觸犯任何監(jiān)管文件內(nèi)容。QDII產(chǎn)品投資境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)的美元債如果說(shuō)違反房地產(chǎn)調(diào)控的監(jiān)管精神，自查文件至少應(yīng)該多一點(diǎn)細(xì)節(jié)認(rèn)定，比如是否是銀行主動(dòng)安排這家房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債，且QDII投資單個(gè)房企債券是否幾乎達(dá)到100%（其實(shí)根據(jù)監(jiān)管要求債券投資沒(méi)有明確的單一集中度約束）。

　　06

　　理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售過(guò)程中，明確區(qū)分該產(chǎn)品是有固定收益的產(chǎn)品，還是沒(méi)有固定收益的產(chǎn)品

　　這里6號(hào)文意思應(yīng)該是：銀行理財(cái)在分類(lèi)過(guò)程銷(xiāo)售端需要明確是否有預(yù)期收益率，其實(shí)銀行理財(cái)在資產(chǎn)端，也存在投資范圍是否為固定收益的問(wèn)題，《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2014】35號(hào)）中，銀監(jiān)會(huì)要求普通個(gè)人銀行理財(cái)只能投資固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

　　但何為固定收益類(lèi)產(chǎn)品，沒(méi)有明確定義。這個(gè)詞其實(shí)譯自fixed income，筆者大致列舉包括所有含有預(yù)期收益率的產(chǎn)品，如：債券（包括二級(jí)資本債可轉(zhuǎn)債等）、ABS優(yōu)先級(jí)、優(yōu)先股、貸款、應(yīng)收款融資、賣(mài)出回購(gòu)、拆借、存款、同業(yè)存放、含有預(yù)期收益率的銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品。其中債券基金及貨幣基金雖然沒(méi)有預(yù)期收益率，但筆者認(rèn)為，底層資產(chǎn)屬于固定收益類(lèi)，也應(yīng)該納入預(yù)期收益率范圍。

　　07

　　同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配問(wèn)題

　　46號(hào)文（三套利）的同業(yè)空轉(zhuǎn)套利部分，列舉內(nèi)容有：

　?。?）以同業(yè)存放、賣(mài)出回購(gòu)吸收資金對(duì)接同業(yè)非標(biāo)投資，放大杠桿和期限錯(cuò)配獲取利潤(rùn)；

　?。?）同業(yè)存單空轉(zhuǎn)：大量發(fā)行、自發(fā)自購(gòu)、同業(yè)存單互換進(jìn)行同業(yè)投資、委外；

　　6號(hào)文列舉內(nèi)容：

　?。?）采取有效措施降低對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴(lài)度

　?。?）同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。

　　6號(hào)文內(nèi)容本文前面已經(jīng)解讀，這里重點(diǎn)分析同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配的問(wèn)題，能否以同業(yè)負(fù)債進(jìn)行同業(yè)非標(biāo)投資，筆者認(rèn)為并沒(méi)有明文法規(guī)規(guī)定同業(yè)投資資金來(lái)源一定要來(lái)自于哪里，完全可以來(lái)自于同業(yè)負(fù)債。

　　只要同業(yè)融入資金占總負(fù)責(zé)不超過(guò)1/3，且其他表內(nèi)流動(dòng)性管理指標(biāo)達(dá)標(biāo)。不能但看某個(gè)部門(mén)的杠桿，杠桿應(yīng)該是從整個(gè)銀行角度去看。

　　08

　　其他幾個(gè)關(guān)注熱點(diǎn)問(wèn)題，但此次銀監(jiān)會(huì)系列文件并沒(méi)有涉及新內(nèi)容

　　（1）理財(cái)資金池問(wèn)題

　　幾個(gè)文件并沒(méi)有新的表述。對(duì)于資金池產(chǎn)品定義“期限錯(cuò)配、滾動(dòng)發(fā)售、混合運(yùn)作、分離定價(jià)”，銀監(jiān)會(huì)一直用這16個(gè)字，最早2011年就提出來(lái)，后來(lái)證監(jiān)會(huì)沿襲這樣的定義。但現(xiàn)實(shí)中如何認(rèn)定?比如：此前2016年7月份理財(cái)新規(guī)征求意見(jiàn)稿也只是禁止期限錯(cuò)配，其定義為“底層資產(chǎn)到期日不得晚于產(chǎn)品的到期日”；但如果是開(kāi)放式產(chǎn)品產(chǎn)品沒(méi)有到期日或者幾千年后，所以表面上不存在這里定義的“期限錯(cuò)配”。開(kāi)放式產(chǎn)品即便有凈值，但如果估值方法用歷史成本法實(shí)質(zhì)上仍然是分離定價(jià)。

　　所以理財(cái)資金池問(wèn)題并無(wú)新意，只看執(zhí)行。

　　（2）穿透集中統(tǒng)一授信、穿透充分計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本

　　穿透后看底層基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行集中統(tǒng)一授信并計(jì)算授信集中度是2016年銀監(jiān)發(fā)[2016]42號(hào)文要求，盡管現(xiàn)實(shí)中筆者認(rèn)為執(zhí)行有難度，尤其委外給券商、基金等進(jìn)行債券投資主動(dòng)管理的這部分資產(chǎn)。穿透計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本其實(shí)在127號(hào)文就有提及，但沒(méi)有說(shuō)得非常直白，后來(lái)銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部的討論稿再次提及穿透計(jì)提資本的細(xì)節(jié)，但并沒(méi)有正式實(shí)施，當(dāng)前對(duì)于同業(yè)投資筆者認(rèn)為可以參照把握的口徑是如果穿透底層資產(chǎn)為不良、權(quán)益類(lèi)、劣后級(jí)應(yīng)按照1250%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；但如果是持有ABS優(yōu)先級(jí)且有信用評(píng)級(jí)是否能夠從穿透筆者持懷疑態(tài)度。

　　（3）不良資產(chǎn)處置和違規(guī)出表問(wèn)題

　　四、審慎規(guī)制局7號(hào)文：意味深長(zhǎng)，更值得銀行人高度關(guān)注

　　銀監(jiān)發(fā)[2017]7號(hào)文，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布，主辦機(jī)構(gòu)為審慎規(guī)制局。

　　主動(dòng)承認(rèn)監(jiān)管自身缺陷，如果說(shuō)前面幾個(gè)自查文件都責(zé)備銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在胡作非為，有章不循；那么這個(gè)文件主要是反省自己制度短板，尤其在股東管理、交叉金融產(chǎn)品、理財(cái)業(yè)務(wù)等重要的制度（以銀監(jiān)會(huì)令形式發(fā)布）；現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管、非現(xiàn)充監(jiān)管、監(jiān)管處罰、信息披露等實(shí)施細(xì)則（銀監(jiān)發(fā)或監(jiān)管辦發(fā)可能性更大）；

　　筆者具體列舉銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定的16項(xiàng)監(jiān)管短板的制度，這些制度建設(shè)會(huì)更加影響深遠(yuǎn)。

　　1《商業(yè)銀行押品管理指引》

　　2016年12月份筆者在本公眾號(hào)做過(guò)征求意見(jiàn)稿解讀，參考文章《解讀丨商業(yè)銀行押品管理指引》；制定《指引》目的在于指導(dǎo)商業(yè)銀行規(guī)范抵質(zhì)押品管理，有效防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)。

一是將押品管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系

二是押品科學(xué)分類(lèi)，抵質(zhì)押率動(dòng)態(tài)調(diào)整。《指引》要求銀行至少將押品分為金融質(zhì)押品、房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款和其他押品類(lèi)別，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分。通過(guò)科學(xué)分類(lèi)，有助于商業(yè)銀行審慎確定各類(lèi)押品的抵質(zhì)押率上限，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、風(fēng)險(xiǎn)狀況和市場(chǎng)環(huán)境及時(shí)調(diào)整。一些銀行往往配合借款人根據(jù)貸款需求來(lái)倒算房產(chǎn)價(jià)值，LTV虛低，LTV即《指引》中“抵質(zhì)押率指擔(dān)保本金余額與押品估值的比率”。金融質(zhì)押品實(shí)際主要分為銀行間交易所市場(chǎng)和央行的流行窗口。

三是將押品動(dòng)態(tài)重估納入了強(qiáng)制要求?！吨敢芬笊虡I(yè)銀行應(yīng)根據(jù)不同押品價(jià)值波動(dòng)特性，合理確定各類(lèi)押品價(jià)值重估頻率，每年應(yīng)至少重估一次。對(duì)于押品的重估需要成本，而銀監(jiān)會(huì)在治理銀行不規(guī)范經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，已經(jīng)明確將押品重估費(fèi)用定義為銀行經(jīng)營(yíng)成本，不得轉(zhuǎn)嫁給借款人

四是押品隨債權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于潔凈轉(zhuǎn)讓?！吨敢芬?guī)定商業(yè)銀行向受讓方轉(zhuǎn)讓債權(quán)的，應(yīng)協(xié)助受讓方辦理?yè)?dān)保變更手續(xù)。部分商業(yè)銀行通過(guò)第三方通道實(shí)施關(guān)注類(lèi)貸款和不良貸款非潔凈出表，并未辦理?yè)?dān)保變更手續(xù)，而是通過(guò)同業(yè)存單或其他有價(jià)資產(chǎn)提供抽屜反擔(dān)保。

　　2《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（修訂）

　　2016年11月份曾發(fā)布過(guò)征求意見(jiàn)稿，筆者在本公眾號(hào)解讀參考《重磅丨銀監(jiān)會(huì)明確銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)（附全文解讀）》；

大體將表外業(yè)務(wù)劃分為三大類(lèi)：擔(dān)保承諾類(lèi)、代理投融資類(lèi)、中介服務(wù)類(lèi)；

　　3《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)股東管理辦法》

　　其實(shí)這也是銀監(jiān)發(fā)[2017]5號(hào)文的整治金融亂象重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容：

　?。ㄒ唬┕蓶|。初始入股或增資擴(kuò)股時(shí)不符合規(guī)定資質(zhì)條件；未經(jīng)批準(zhǔn)持有股權(quán)，或行使股東權(quán)利；入股資金來(lái)源不符合自有資金要求，或入股資金未真實(shí)足額到位；未經(jīng)批準(zhǔn)超過(guò)規(guī)定比例持股，或抽逃資本金等。

　?。ǘ┕蓹?quán)。自然人之間、公司或事業(yè)法人之間、自然人與公司或事業(yè)法人之間代持股份；頻繁變更股權(quán)，股東行為短期化，或借機(jī)牟利等。

　　（三）對(duì)外投資。違規(guī)對(duì)外投資；違法持有多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)；為大股東融資進(jìn)行對(duì)外投資；以貸款、理財(cái)、信托計(jì)劃等形式為實(shí)際關(guān)聯(lián)方提供資金用于股權(quán)投資或兼并重組等。

　　（四）員工持股。違規(guī)設(shè)立員工持股計(jì)劃；變相為員工代持股份；為員工持股提供杠桿配資等。

　　尤其后續(xù)民營(yíng)資本不斷進(jìn)入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，股東準(zhǔn)入和關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該是銀監(jiān)會(huì)規(guī)則制定的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　4《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》

　　委托貸款管理辦法其實(shí)在2014年底銀監(jiān)會(huì)做過(guò)一次征求意見(jiàn)稿，但后來(lái)抵觸非常大一直沒(méi)有正式發(fā)文。主要內(nèi)容是禁止各類(lèi)資管計(jì)劃以募集資金形式發(fā)放作為委托人發(fā)放委托貸款影響非常大；以及銀行不得對(duì)存量授信客戶(hù)發(fā)放委托貸款，委托貸款應(yīng)當(dāng)有委托人指定，銀行不得參與盡職調(diào)查等。

　　今年銀監(jiān)會(huì)重啟委托貸款管理辦法制定，是規(guī)范銀行表外業(yè)務(wù)非常重要的一環(huán)。還有如果募集資金禁止用來(lái)發(fā)放委托貸款，則意味除信托外，其他各類(lèi)資管計(jì)劃投資非標(biāo)的渠道將受挫，只能以保理投資、私募ABS、名股實(shí)債的形式投非標(biāo)。但相對(duì)而言委托貸款的好處在于很多地方在做抵質(zhì)押等風(fēng)控措施，當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門(mén)只認(rèn)可銀行。

　　5《交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》

　　首次提出來(lái)要單獨(dú)針對(duì)交叉金融產(chǎn)品制定管理辦法，銀監(jiān)會(huì)在過(guò)去一年里多次針對(duì)交叉金融產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)研和自查，但其實(shí)并沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，對(duì)于部分不規(guī)范業(yè)務(wù)也缺乏處罰依據(jù)。

　　這里的交叉金融主要是指跨機(jī)構(gòu)和跨監(jiān)管進(jìn)行產(chǎn)品合作和嵌套，筆者認(rèn)為包括代銷(xiāo)、理財(cái)嵌套、自營(yíng)同業(yè)投資、自營(yíng)和理財(cái)?shù)奈狻⒖绫O(jiān)管委托貸款和委托投資、直銷(xiāo)銀行涉及到跨監(jiān)管產(chǎn)品銷(xiāo)售、跨監(jiān)管產(chǎn)品層面投資顧問(wèn)等。

　　五、應(yīng)對(duì)措施——三個(gè)主動(dòng)

　　根據(jù)以上總結(jié)，現(xiàn)階段從業(yè)務(wù)層面，筆者認(rèn)為可以做到“三個(gè)主動(dòng)”來(lái)應(yīng)對(duì)監(jiān)管，并發(fā)展業(yè)務(wù)。

　?。ㄒ唬┲鲃?dòng)自查存量業(yè)務(wù)不合規(guī)處

　　存量業(yè)務(wù)中可能存在的不合規(guī)處主動(dòng)自查，主動(dòng)整改。

　?。ǘ┲鲃?dòng)降低業(yè)務(wù)流程

　　精簡(jiǎn)交易流程，能用一層通道的盡量只用一層。

層層嵌套問(wèn)題

典型案例3（嵌套后底層資產(chǎn)容易失真，私募在募集過(guò)程中可能通過(guò)誘導(dǎo)消費(fèi)導(dǎo)致投資者無(wú)法真實(shí)考察標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)）

　　此業(yè)務(wù)私募基金通過(guò)向合格投資者募集，作為委托人，信托或券商資管作通道，信托貸款或銀行委托貸款給底層融資人。

　　解讀：

　　底層資產(chǎn)極有可能在嵌套中失去本來(lái)面目，使實(shí)際出資人無(wú)法清晰、直接、有效的考察底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

典型案例4（嵌套后底層資產(chǎn)容易識(shí)別，標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可查可識(shí)別）

　　銀行理財(cái)資金通過(guò)信托計(jì)劃或券商定向資管計(jì)劃投資到有限合伙作為優(yōu)先級(jí)合伙人，并最終入股標(biāo)的資產(chǎn)。

　　解讀：

　　通過(guò)SPV作為L(zhǎng)P，SPV為第一層嵌套，而有限合伙L(fēng)P本質(zhì)上已經(jīng)是被投企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)施主體的股東，因此如果股權(quán)關(guān)系清晰，這一層是否認(rèn)定為SPV嵌套，有待監(jiān)管層進(jìn)一步解釋。但倘若此結(jié)構(gòu)也被嚴(yán)格叫停，則理財(cái)資金的投向?qū)⑹盏綐O大制約，矯枉過(guò)正，縮短交易流程，降低交易成本的同時(shí)將嚴(yán)重影響優(yōu)質(zhì)企業(yè)從銀行融資的效率，不利于資金流向?qū)崢I(yè)。

　?。ㄈ┲鲃?dòng)避免套利類(lèi)業(yè)務(wù)

　　深入調(diào)查底層客戶(hù)需求，主動(dòng)規(guī)避套利類(lèi)業(yè)務(wù)。

　　預(yù)計(jì)PPP，并購(gòu)基金，PRE-IPO企業(yè)直投，上市公司定向增發(fā)（增發(fā)內(nèi)容為直接投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目）將會(huì)繼續(xù)得以保留。

　　對(duì)脫實(shí)向虛，資金空轉(zhuǎn)類(lèi)套利業(yè)務(wù)，主動(dòng)規(guī)避。

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　　課程大綱

　　銀監(jiān)會(huì)8道金牌監(jiān)管風(fēng)暴要點(diǎn)探討及影響分析（上海/4.29-30）

一、監(jiān)管新政全面梳理

　　（一）本輪監(jiān)管風(fēng)暴的背景

　　1、金融去杠桿：供給側(cè)改革改到了金融領(lǐng)域

　　2、深化改革、積極創(chuàng)新、回歸本源、專(zhuān)注主業(yè)

　　3、強(qiáng)化銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則

　　4、銀行業(yè)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

　　5、監(jiān)管補(bǔ)短板、提升監(jiān)管效能

　?。ǘ┿y監(jiān)發(fā)4、5、6、7號(hào)文概覽

　　1、4號(hào)文是本次監(jiān)管新政的核心

　　2、5號(hào)文是對(duì)銀行市場(chǎng)亂象的集中梳理

　　3、6號(hào)文是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控工作提出原則性意見(jiàn)

　　4、7號(hào)文是對(duì)監(jiān)管提出應(yīng)對(duì)解決方案

　?。ㄈ┿y監(jiān)辦法43、45、46、53號(hào)概覽

　　1、“兩會(huì)一層”治理（43號(hào)）是查源頭

　　2、“三違反”治理（45號(hào)）是強(qiáng)基礎(chǔ)

　　3、“三套利”治理（46號(hào)）是回本源

　　4、“四不當(dāng)”治理（53號(hào)）是專(zhuān)主業(yè)

二、市場(chǎng)亂象和監(jiān)管套利案例分析

　　（一）案例1：不良貸款違規(guī)出表類(lèi)型梳理

　　1、不良貸款非潔凈出表的幾種形式

　　2、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)及其套利

　　3、風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力指標(biāo)套利

　　4、資本充足指標(biāo)及其套利

　　（二）案例2：利用同業(yè)投向國(guó)家限控行業(yè)或領(lǐng)域

　　1、授信集中度指標(biāo)及其套利

　　2、表內(nèi)投資和理財(cái)投資均需穿透至底層資產(chǎn)

　　3、最終投向分析存在監(jiān)管政策套利

　　4、明股實(shí)債實(shí)質(zhì)性分析

　　（三）案例3：股東內(nèi)部控制及關(guān)聯(lián)交易

　　1、公司治理存在問(wèn)題

　　2、不當(dāng)激勵(lì)產(chǎn)生的后遺癥

　　3、關(guān)聯(lián)交易具有隱蔽性

　　4、關(guān)聯(lián)度指標(biāo)及其套利

　?。ㄋ模┌咐?：票據(jù)市場(chǎng)亂象促生票交所成立

　　1、票據(jù)市場(chǎng)亂象的原因

　　2、票交所成立及其發(fā)展方向

　　（五）案例5：?jiǎn)T工行為管理與不當(dāng)銷(xiāo)售

　　1、“飛單”源于內(nèi)控制度形同虛設(shè)

　　2、“雙錄”工作重要性

　　（六）案例6：同業(yè)存單空轉(zhuǎn)套利

　　1、同業(yè)存單現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則

　　2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)及其套利

　　3、同業(yè)融資未來(lái)是否會(huì)將同業(yè)存單納入

　?。ㄆ撸┌咐?：債券代持業(yè)務(wù)引發(fā)蘿卜章事件

　　1、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)漏提對(duì)資本影響

　　2、買(mǎi)入返售未按正確會(huì)計(jì)處理

　　3、變更賬戶(hù)性質(zhì)掩蓋實(shí)質(zhì)性虧損

　?。ò耍┌咐?：金融產(chǎn)品香腸式拉長(zhǎng)

　?。ň牛┌咐?：委外業(yè)務(wù)資金循環(huán)與互買(mǎi)交易

　?。ㄊ┌咐?0：小微企業(yè)成本為何久高不下

　　案例仍在持續(xù)更新中…

三、監(jiān)管新政熱點(diǎn)問(wèn)題研究

　　（一）“三套利”熱點(diǎn)探討問(wèn)題

　　1、灰色地帶明確化-非持牌金融機(jī)構(gòu)

　　2、灰色地帶明確化-QDII購(gòu)房企境外債

　　3、銀行理財(cái)能否和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作

　　4、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否必須走銀登中心

　　5、公募ABS與私募ABS發(fā)展方向

　　（二）“三違反”熱點(diǎn)探討問(wèn)題

　　1、房地產(chǎn)領(lǐng)域

　?。ㄈ八牟划?dāng)”熱點(diǎn)探討問(wèn)題

　　1、禁止多層嵌套中多層是幾層

　　2、是對(duì)交易對(duì)手授信還是底層資產(chǎn)授信

　　3、開(kāi)放式理財(cái)運(yùn)作能否滿(mǎn)足三單要求

　　4、非標(biāo)資產(chǎn)

四、監(jiān)管新政的綜合影響分析

　?。ㄒ唬┱咝?yīng)疊加影響

　　1、行政處罰的力度猜測(cè)

　　2、MPA考核疊加效應(yīng)

　　3、資管新規(guī)與功能監(jiān)管

　?。ǘ┩瑯I(yè)業(yè)務(wù)影響分析

　　1、委外業(yè)務(wù)是否會(huì)大規(guī)模收縮

　　2、理財(cái)業(yè)務(wù)路在何方

　　3、信托業(yè)務(wù)如何規(guī)范

　　4、券商基金資管轉(zhuǎn)為主動(dòng)管理

　　5、私募基金是否會(huì)異軍突起

　　（三）金融市場(chǎng)影響分析

　　1、對(duì)證券市場(chǎng)的影響

　　2、對(duì)債券市場(chǎng)的影響

　　3、對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的影響

　　4、對(duì)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的影響

　?。ㄋ模┿y行指標(biāo)影響分析

　　1、資本是否存在補(bǔ)充需求

　　2、不良貸款回表對(duì)銀行影響

　　3、同業(yè)治理對(duì)短期流動(dòng)性指標(biāo)影響

　　4、業(yè)務(wù)回歸本源對(duì)監(jiān)管評(píng)級(jí)影響

　　時(shí)間地點(diǎn)：

　　上海站：2017年4月29-30日

　　上午：9:00-12:00 下午：13:30-17:00

　?。ň唧w上課地點(diǎn)上課前一周通知）

　　課程費(fèi)用：

　　指導(dǎo)價(jià)：3800元/人（含課程材料與午餐）

　　個(gè)人名義參會(huì)、三人以上團(tuán)體參會(huì)并提前一周報(bào)名繳費(fèi)可享優(yōu)惠價(jià)！

　　課程咨詢(xún)及報(bào)名請(qǐng)聯(lián)系陳老師電話微信：15001798894

　?。ā德焚M(fèi)，住宿及接送機(jī)服務(wù)，均需自理，不包含在參會(huì)費(fèi)內(nèi)）

　　講師A：孫海波，上海法詢(xún)金融信息服務(wù)有限公司創(chuàng)辦人， 金融監(jiān)管研究院創(chuàng)辦人。 長(zhǎng)期從事金融監(jiān)管政策研究， 專(zhuān)注跨境、銀行理財(cái)、債券市場(chǎng)、資管等監(jiān)管政策研究。

　　講師B：劉誠(chéng)然，上海法詢(xún)金融信息服務(wù)有限公司合伙人、金融監(jiān)管研究院副院長(zhǎng)。曾先后就職于人民銀行、銀監(jiān)系統(tǒng)，有長(zhǎng)達(dá)15年監(jiān)管工作經(jīng)驗(yàn)，專(zhuān)注于銀行業(yè)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)和法律合規(guī)研究，“成于微言”微信公眾號(hào)創(chuàng)辦人，發(fā)表原創(chuàng)文章100余篇；《1104報(bào)表助學(xué)手冊(cè)》《銀行報(bào)表360問(wèn)》作者，《監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰案例分析》《銀行合規(guī)政策研究報(bào)告》主編。