摘要

　　每日復盤

　　周一上午市場呈現溫和反彈，概念強于藍籌的走勢，創業板指數大漲，科技軟硬件個股表現極為強勢。市場在下午首先完成了尾端上攻之后，又進行了強勢橫盤震蕩，創業板指數在1800點以下盤整，上證指數則補漲明顯。

　　晨會要點

　　宏觀：弱化去杠桿、不改金融嚴監管-2017年Q2貨幣政策執行報告

　　宏觀：近期股票市場波動的宏觀因素分析

　　宏觀：美國勞動力市場：圖景與展望—全球資產價格雙周報

　　煤炭開采：動煤仍處旺季，煤炭股延續第二重投資機會

　　通信：固網寬帶投資超預期，光通信確定性成長，5G規模試商用19年啟動

　　石化：減產執行率新低，沙特的監督補丁如何打？

　　石化：乙烯和丙烯酸價格上漲，盈利改善

　　計算機：互金加速出清，政策底已近

　　生物醫藥：醫藥板塊表現強勢，關注回調白馬和高增長個股

　　紡織服裝：技術及服務升級 模式創新推動奢侈品電商平臺YNAP穩健成長

　　機械：享受溫和的通脹 把握投資最佳時機

　　房地產：部分房地產股票價值凸顯，房地產上游機會未完

　　農林牧漁：巴菲特怎么看待我國養豬業蘊含的良機

　　化工：周期品漲價有望持續，推薦有成本優勢的行業龍頭

　　化工：環保督查帶來產能出清，維生素漲價有望持續

　　汽車：7月整車持續回暖，下半年有望持續回升

　　有色金屬：稀土價格上漲全面啟動、堅定電解鋁供改信心

　　石化：大慶華科—Q2業績不達預期，關注中石油國改

　　電力設備：通威股份—成本優勢明顯，快速擴張實現進口替代

　　傳媒：新經典—高毛利內容策劃發行業拉動增長，圖書+影視互動探索IP開發

　　軍工：中國動力—軍民融合穩步推進，股權激勵激發活力

　　造紙：索菲亞—業績符合預期，員工持股計劃體現”大家居業務”信心

　　電子：順絡電子—下半年經營業績有望逐季改善，長線看好新品布局

　　電力設備：長園集團—整合濕法隔膜一線企業，新能源汽車材料實現大跨域

　　港股點評

　　恒生行業指數全部上漲，資訊科技業領漲，能源漲幅較小。

　　主題與個股

　　創業板如期大漲，指數日內一直上漲都沒怎么回調，比較強勢。超跌的區塊鏈個股（比特幣首次突破4000美元）早盤的大漲奠定了計算機板塊表現的基調。從一級行業看，之前創業板反彈先表現的是傳媒，于是漲幅落后的計算機、通信今日大漲表現，從20日漲幅看通信仍稍落后。總體是一起漲了，在沒有走弱的氛圍下，本周主推的傳媒板塊仍可關注。

　　雄安還是強勢，一方面最近新表現的有不斷走強的趨勢，比如富煌鋼構3連，啟迪設計又2連；另一方面，首波7連板的龍頭大市值個股首創股份尾盤漲停，對一批老的強勢股將會是刺激。板塊方面，主要是裝配式建筑與污水處理等環保類較突出。

　　新能源汽車相關表現突出，鋰電池上漲反包，稀土永磁嘗試反包，另外基礎化工也接近反包，這些可繼續關注。其他周期和之前一樣，只有個別強勢股表現，整體漲幅一般且縮量較多。

　　蘋果產業鏈的電子白馬也較突出，不少創了新高。而之前獨立的科大訊飛漲停，人工智能整體也不錯。白酒繼續表現，茅臺破500，另外二級行業的食品依舊與白酒漲幅相當，相對強勢。券商午后的一直上漲與部分中字頭的回補，使得上證50午后也有所走強。

　　異動股篩選：遠光軟件（區塊鏈）、天潤數娛（網游）、錦富技術（OLED、物聯網）

　　每日復盤筆記

周一上午市場呈現溫和反彈，概念強于藍籌的走勢，創業板指數大漲，科技軟硬件個股表現極為強勢。市場在下午首先完成了尾端上攻之后，又進行了強勢橫盤震蕩，創業板指數在1800點以下盤整，上證指數則補漲明顯。

創業板指數在創業板50核心板塊帶動下，在上午發力大漲超過2.5%，御銀股份、飛天誠信引領的區塊鏈板塊一騎絕塵；借蘋果預計發售的消息刺激，東尼電子、安潔科技帶動板塊整體上攻；人工智能板塊則依托于科大訊飛上攻，中科信息一度漲停但爛板。

上午的行情是對上周五市場殺跌的反彈動作，在一起一落中，波段上創業板指數已經占據對主板藍籌的優勢，仍然在反彈走勢中，并在上午相對放量突破MA60，上方空間猶在。上證指數在回撤MA60喘息，資源板塊的基本邏輯遭受打擊后，尚需時日恢復，仍然可以對稀土永磁保持關注。

午休結束后，上證指數斜率加大，走出補漲態勢，稀土永磁果然啟動，對大市值指數支撐非常明顯。江粉磁材和威華股份一前一后，帶動板塊在下午的強勢，廣晟有色從交易所質疑中恢復過來，從早盤的跌停價位收復絕大多數跌幅。

指數的高點和次高點在13:50附近出現，上證指數略遲，最后一小時各指數進行了較為強勢的橫盤調整。具有引導性的創業板指數對1800點整數關口圍而不攻，光頭陽線顯然并非反彈終結。

從總體上看，所有板塊全部翻紅，其中區塊鏈和國產軟件大陽線，177個板塊漲幅在2%以上，個股漲跌停板43比1，個股行情強悍，賺錢效應明顯擴散。

從原則上看，創業板指數本輪反彈依托于3根中陽，目標位大致是MA120和前期高點重合的位置，目前尚有一定空間，上證指數則盤旋于MA60之上，日內反彈縮量嚴重，需要未來幾天補量予以確認，否則進一步下探不可避免。

　　晨會紀要

　　宏觀研究

【宏觀*點評報告】謝亞軒/閆玲/張一平/劉亞欣/周岳/林澍：弱化去杠桿、不改金融嚴監管-2017年Q2貨幣政策執行報告

事件：

中國人民銀行公布二季度貨幣政策執行報告。

核心觀點：

1、貨幣政策的基調不變，流動性仍是中性適度。二季度的提法仍是“繼續實施穩健中性的貨幣政策”，新增“注重根據形勢變化加強預調微調和預期管理”。二季度流動性提法是“‘削峰填谷’維護流動性的基本穩定”。我們認為隨著三季度政府債券的發行壓力上升，央行仍會維護利率中樞的相對低位，恢復債市的融資功能。

2、央行認為“杠桿率增速放緩”，貨幣政策目標中不再談“去杠桿”。央行談及金融體系的去杠桿主要是從商業銀行債券投資、股權及其他投資、同業業務增長放緩，是從金融機構調整資產負債結構的角度來看。證據之一是M2 低速增長將成為新常態。維持M2同比增速在年末將回落至9.0%-9.5%的判斷。

3、延續此前的“加強金融監管協調”的政策思路，專欄討論“建立有效的資產管理業務監管制度”，這意味著大資管行業的監管政策有望進一步推進。此外，擬于 2018 年一季度評估時起，將資產規模 5000 億元以上的銀行發行的一年以內同業存單納入 MPA 同業負債占比指標進行考核。

4、專欄討論人民幣中間價報價模型引入“逆周期因子”。它的意義在于，一是有助于校正預期和基本面變化不一致的非對稱性。二是校正外匯市場的順周期性，有利于縮小供求缺口，避免“羊群效應”。我們認為逆周期因子的引入可以分化市場對人民幣匯率的貶值預期，并非單方向助推人民幣升值，下半年人民幣兌美元匯率仍是“雙向波動”。美元指數不會持續回落，中期的美元走強周期可能尚未結束。維持下半年外匯市場供求弱平衡、央行外匯占款低速增長的判斷。

5、一季度央媽上調政策利率共20bp，上半年市場利率上行的幅度為 住房按揭利率（17bp） < 一般貸款加權利率（27bp） < 10年期國債利率 < 票據融資利率。考慮到社會融資結構中占比較大的狹義信貸主要是受一般貸款利率的影響，表外融資回歸表內，而表內融資成本較低，因此我們測算2017年上半年社會綜合融資成本小幅抬升67bp左右，仍處于歷史較低的水平。社會綜合融資成本上行、社融規模增速放緩，對實體經濟的融資影響為負。然而，表內信貸持續擴張，表外融資從6月末也出現回暖，反映出實體經濟資金需求依然較強，銀行資金供給也依然偏好實體。因此，對實體經濟的負面影響不可高估。

【宏觀*點評報告】謝亞軒/張一平/林澍/閆玲/劉亞欣/周岳：近期股票市場波動的宏觀因素分析

近期股市波動的核心原因可能在于對經濟基本面的分歧。政策性去產能與環保的強力執行，短期的供給沖擊，推高中上游價格，可能給予市場錯誤的價格信號，導致有限資源的無效配置。從工業企業利潤來看，中上游企業好于中下游，國企好于民企和私企，這導致投資者對于中下游需求、經濟潛在效率的提升方面存在質疑，這些都是市場對于長期經濟的擔憂。近期，財政部連續發文規范地方政府行為進一步加劇市場擔憂，年內基建資金到位情況前景可能難以樂觀，地產投資趨緩已是不爭事實。而上周公布的價格和外貿數據不及預期觸發了市場對年內需求前景的憂慮，而中鋼協表態沖擊了工業品漲價的供給收縮邏輯。供需兩端均受影響，這自然會反映在市場走勢上。

流動性不是股市波動的推手。近期銀行間流動性趨穩，資金面不是股票市場調整的原因。上周五市場劇烈調整之時，上海國際貨幣經紀計算的資金面情緒指數開盤最高，此后逐步下行，最高為50，而資金面最緊的3月21日最高值曾為93。銀行間質押式回購加權利率R007為3.18%，低于8月上旬均值3.3%，更低于3月21日的近期高點5.0%。短期流動性并未出現緊缺局面。

匯率背后的國際資本流動形勢值得關注。上周之前港元匯率持續疲軟，一度接近去年年初的最弱水平7.83，這引發了市場的擔憂。香港實行的是聯系匯率制度，港幣緊盯美元。美聯儲貨幣政策回歸正常化，而香港的流動性依然較多，導致美元和港元利差不斷擴大，拖累港元近期走軟。后金管局增發400億外匯基金票據回收流動性，帶動港元匯率企穩。港元和港股受全球國際資本流動影響顯著，往往是內地市場外部環境的先行指標。隨著國內資本市場開放的提高，近期像剛剛香港市場的變化值得密切關注。

【宏觀*點評報告】美國勞動力市場：圖景與展望—全球資產價格雙周報(7.31-8.13)

核心觀點：

四類核心指標顯示美國就業市場持續改善，但隱憂尚存。失業率降至4.3%的16年來最低水平，并且已經低于美聯儲預計的4.5%的自然失業率。最廣泛、最全面的U6失業率已下降至8.6%，進一步佐證了勞動力市場的改善；新增非農就業和ADP新增就業均顯示美國月均新增就業維持在18萬人以上的高水平；JOLTs職位空缺率和空缺數上升至歷史高位；薪酬增長緩慢成為唯一隱憂。

從就業結構看，過去吸納就業較多的行業集中于服務業，且高薪、高增長行業吸收就業較少，這也造成了薪酬增長緩慢。展望未來，從職位空缺情況看，這樣的情況可能會延續，意味著薪酬增速難以大幅提升。

金融危機之后勞動參與率的下降似乎一定程度削弱了失業率下降的說服力，但追本溯源，退休和喪失工作能力的人重回勞動力市場的概率很低，接受教育者比例的上升是長期趨勢，即使將有一部分失意勞動者會在經濟好轉后重回就業市場，首先這一部分比例本身有限，其次另外兩個因素也會抵消其變化，因此預計勞動參與率上升空間有限，也不會帶來失業率顯著上升。

　　行業研究

【煤炭開采*點評報告】盧平/劉曉飛/王西典：煤炭產業鏈跟蹤周報（2017-8-12）—動煤仍處旺季，煤炭股延續第二重投資機會

動力煤方面，三西主產地煤炭供給持續偏緊，煤價穩中有漲，預計后續環保安全檢查的趨嚴有望對價格形成進一步支撐；目前動力煤需求旺季特征明顯，六大電廠本周日均煤耗回升至80萬噸的峰值，相較4月淡季上升約30%，庫存天數已跌破15天的警戒線；盡管需求強勁，北方港口市場延續盤整局面，買賣雙方僵持，但產地價格仍能對港口煤價形成一定支撐。煤焦鋼方面，鋼價持續高位上行，焦煤市場受焦炭強勢上漲、環保以及低庫存等因素影響，致使焦煤需求旺盛，推漲各地煉焦煤。投資策略方面，受港口煤價持續盤整以及前期資金獲利離場的影響，本周煤炭板塊出現較大調整。目前全國高溫仍在持續，疊加進口限制，我們判斷需求旺季將支撐煤價繼續上行，煤炭股經調整后將打開第二重投資的收益空間。建議繼續買入煤炭股，重點推薦陜煤、兗煤、山西所有煤炭公司。 期貨市場：動力煤1709合約報609.6元/噸，漲16.4元/噸或2.8%。螺紋鋼1709報4096.0元/噸，漲145.0元/噸或3.7%。焦炭1709報2151.0元/噸，漲115.5元/噸或5.7%。焦煤報1278.0元/噸，下跌11.5元/噸或0.9%。 煤-焦-鋼：鋼價高位上行、雙焦跟隨提漲 鋼價高位上行。全國螺紋鋼HRB400 20mm均價4231元/噸，漲193元/噸或4.8%；上海螺紋鋼HRB400 20mm價格為4100元/噸，漲190元/噸或4.9%。 焦炭持續上漲。唐山二級焦到廠價1910元/噸，漲80元/噸或4.4%；天津港一級焦平倉價2075元/噸，漲85元/噸或4.3%； 港口焦煤價格穩中有漲。京唐港山西主焦煤庫提價1465元/噸，漲15元/噸或1.0%；1/3焦煤庫提價1180元/噸，持平。 產地焦煤整體上漲。臨汾主焦精煤車板價1380元/噸，漲50元/噸或3.8%；臨汾肥精煤車板價1370元/噸，漲50元/噸或3.8%。 港口焦煤庫存小幅回落。北方四港焦煤庫存189萬噸，下跌18.8萬噸或9.1%。 動力煤：港口煤價持續盤整、電廠庫存持續回落 港口煤價持續盤整。環渤海動力煤指數收于583元/噸，持平；山西優混（Q5500）報631元/噸，跌1元/噸或0.2%。 沿海運費保持高位。秦皇島至廣州運費指數CBCFI收于49.3元/噸，漲1元/噸或1.9%；秦皇島至上海運費指數CBCFI收于40.2元/噸，漲1元/噸或3.6%。 電廠庫存持續回落，日耗維持高位。秦港本周庫存584萬噸，環比上升3萬噸或0.5%；廣州港本周庫存228萬噸，環比下降5萬噸或2.0%；六大電廠本周庫存1144萬噸，環比下降47.3萬噸或4.0%；庫存天數為14.0天，環比下降1.0天或6.3%；本周日均耗煤80.8萬噸，環比上升3.0萬噸或3.8%。 投資策略：本周煤炭股回落整理，我們預計旺季需求疊加進口受限，仍會推動煤價持續上行。煤炭股經調整后將打開第二重投資的收益空間，建議持續買入煤炭股。重點推薦陜煤、兗煤、山西所有煤炭公司。

風險提示：經濟增速低于預期；煤價逆向調控超預期

【通信*點評報告】王林/周炎/馮騁：通信行業信息周報（2017年第32周）—固網寬帶投資超預期，光通信確定性成長，5G規模試商用19年啟動

上周，滬深300指數下跌1.62%，通信行業（申萬）指數上升0.40%，在申萬一級28個子行業中，通信板塊本周漲幅排名第十一。從中移動、聯通相繼公布的中報業績報告或預告，以及電信傳輸網招標情況來看，運營商CAPEX和5G投資符合市場預期，固網寬帶投資超預期，光通信景氣持續性強，成長確定。我們繼看好光纖光纜、光模塊和主設備方向。 中國移動發布2017年中期業績解讀：寬帶投資超預期，流量降費提規模，不限量套餐有望成趨勢，5G規模試商用有望2019年啟動。業績方面，上半年平穩增長，無線業務占比已過半。投資方面，無線投資下滑20%，有線投資全年大概率超預期。用戶方面，4G用戶高速增長，流量降費促增長模式持續。家庭寬帶ARPU值提升，價格競爭趨緩。物聯網、IDC、視頻新興業務持續高增長。此外，中移動維持今年1760億元投資，5G真正投資周期可能到2019年才正式開啟。 中國聯通2017年中期業績預告：轉型初見成效，下半年業績壓力依然較大，混改質變效果仍需觀察。2017年上半年主營收入預計約為1241億元人民幣，同比增長約3.2%。EBITDA預計約為437億元人民幣，同比增長5.5%。凈利潤預計約為7.8億元人民幣，同比增 74.3%左右。其中移動業務收入預計約為768億元人民幣，同比增約5.2%。由于固網寬帶市場競爭激烈，上半年寬帶接入收入同比下跌，拖累固網主營業務收入基本與上年同期持平，約為466億元人民幣。同時，公司由于9月1日取消全國長途漫游費，下半年業績壓力依然較大。 從電信100G OTN招標看下半年光通信投資策略，主設備、光模塊受益。中國電信開啟2017年100G DWDM/OTN設備集中采購，約采集6100個100Gb/s線路側端口及相應的客戶側端口及公共單元。我們認為，這次集采將成為國內100G OTN全面啟動的信號，拉動整體傳輸投資預期，設備商受益的同時，有望帶動上游電信市場高速率光模塊的需求拐點，重點推薦烽火通信、中興通訊、光迅科技。 鵬博士：處于底部復蘇的價值白馬。我國寬帶市場 “三足鼎立”新格局已經逐漸形成，在此背景下，價格競爭態勢趨緩，并有望逐步過渡到云、視頻等提升用戶價值的核心競爭力上。我們認為，在行業價格競爭趨緩大背景下，公司處于降本增效，以及云&IDC、視頻等新業務快速發展階段，未來業績逐季恢復概率大。預計2017-2019年EPS分別為0.6元、0.78元和0.93元，對應當前股價PE分別為27X、21X和18X。給予12個月目標價23元, 維持“強烈推薦-A”投資評級。 中興通訊：從估值角度深度剖析公司投資價值。中興通訊估值提升、內生改善、5G大周期面臨歷史性機遇的邏輯逐步被市場所認可。從估值的歷史數據、同行數據、中國龍頭代表公司、全球通信巨頭四個維度進行全面比較，當前市值對應動態PE 20X倍，距離歷史平均估值29倍、估值中樞25-30倍，尚處于底部區間。維持“強烈推薦-A”，目標價31.0元-37.2元。

風險提示：行業競爭加劇、政策推進低于預期、市場需求放緩。

【石化*點評報告】王強/石亮/顧正陽/李舜：原油周觀點20170812—減產執行率新低，沙特的監督補丁如何打？

本周油價小幅回落，市場觀望下一步減產行動。本周市場表現的關鍵點在最新一期的OPEC月報和IEA月報數據。7月OPEC產量不出意外繼續增長，但與此同時，IEA和OPEC雙雙上調了今明兩年的國際原油需求預期。截至周末，布油收52.05美元/桶，跌0.71%；WTI收于48.79美元/桶，跌1.59%。 減產執行率新低，后市關鍵在于實際行動。OPEC原油產量連漲三月，達3287萬桶/天，環比增17萬桶/天。其中，沙特產量1006.7萬桶/天，創年內新高；利比亞產量增長15.4萬桶/天，超100萬桶/天；尼日利亞產量增長3萬桶/天；伊拉克產量略下降4萬桶/天，但依然高于減產目標。雖然沙特在7月24日會議上已經明確表態從8月起減產、減出口，并督促相關國家嚴格執行協議，但從隨后阿布扎比會議上的各方表態來看，“雷聲大、雨點小”的可能性依然存在。當前OPEC內部訴求各異，沙特之底線在于阿美IPO，核心是價格；其他國家意在維持原油收入，兩者在市場策略方面存在沖突。一如此前預期，當前沙特除自我犧牲之外，供需基本面方面幾乎已經無牌可打，已經完全承擔起供給量機動調節者的角色。我們認為8月市場數據非常關鍵，這將關系到沙特在18Q1以前的減產行動的置信力。 美國原油日產量站穩940萬桶。8月11日當周，美國石油鉆機數增加3臺至768臺，續創新高；產量再次小幅回落至942萬桶/天，已基本站穩940萬桶關口，美國本土48州油產已超過900萬桶/天。 庫存下降的夏季旺季效應已近尾聲。8月4日當周，EIA的美國總庫存繼續下降越450萬桶。相對而言，汽油庫存變化較有規律，總體來看Q3依然處于下行通道，但下行幅度趨緩，考慮到美國行車英里數一般在7月見頂，故我們認為年內庫存下降最快的時期已近尾聲。庫存短期超預期下降的夏季旺季需求效應，足以支撐反彈，但不能支撐反轉。美國原油庫存近期下降的另一主要原因是OPEC國家特別是沙特原油出口地結構的變化，沙特對美國的原油出口出現下降、但對亞洲特別是東亞的出口出現大幅上升，而OPEC國家總體的原油出口與產量端減產的情況并不一致。 維持去年下半年以來的Brent“中油價”45-60美元的觀點，重點關注PDH、天然氣和滌綸長絲三條主線。未來1年油價波動的主因依然是OPEC減產力度與美國頁巖油產量增長速度之間的動態博弈。減產只是封殺下跌的下限區間，油價仍將在“上有頂、下有底”的“中油價”區間里面運行，不盲目樂觀、也不必要過分悲觀。 基于此判斷，應持續關注3條主線：第1條線是丙烷脫氫制丙烯（PDH）高景氣，繼續推薦龍頭東華能源及衛星石化；第2條是滌綸長絲的中期復蘇，繼續推薦龍頭桐昆股份；第3條線繼續中長線看好具有天然氣一體化產業鏈優勢的中天能源。

風險提示：頁巖油產量持續超預期；地緣政治風險。

【計算機*點評報告】劉澤晶/宋興未/劉玉萍：計算機行業周報2017年08月13日—互金加速出清，政策底已近

計算機板塊指數本周下跌0.51%。計算機板塊目前TTM PE估值回落至48倍左右，隨著估值的回落，板塊的分化也愈加凸顯，建議繼續聚焦下游需求確定性較高的領域，如政府投資相關的“泛基建信息化”，以及估值較低的細分白馬龍頭，同時關注符合產業趨勢方向的標的，重點關注互金、人工智能、次新、智慧城市等領域的龍頭個股。 從被動監管到主動監管，互金快速走向規范，利好行業龍頭。2013年互聯網金融爆發以來，我國主要采取的是被動型監管即監管要求和規范根據實際業務需要不斷進行更新調整，監管方式相對較為寬松。2016年10月，國務院發布《關于互聯網金融風險專項整治工作實施方案的通知》，標志著互聯網金融監管的全面升級，互聯網金融正加速轉變為主動監管。天弘基金近期公告將余額寶個人交易賬戶持有額度上限再次下調為10萬元，我們認為這顯示出經歷前期野蠻成長之后，余額寶現在的發展正逐步趨于理性化、規范化，也從一定程度上側面反映了目前整個互聯網金融行業的發展現狀：即行業出清，快速走向規范。從長遠看，強監管是走向規范的必經之路，一些不規范的平臺被淘汰出局，行業集中度將迎來提升，長期利好行業龍頭 監管幾近見底，互聯網金融指數近期表現強勢：對比互金指數和滬深300指數，去年底以來互金指數表現明顯弱于大盤，下跌趨勢明顯。而7月底以來，互金指數（跌0.03%）表現明顯優于滬深300指數（跌2.42%）。我們認為，當前互金的政策底已基本可見，各細分領域的整頓基調和方向已確定，風險已處可控范圍。經過去年以來的調整，行業龍頭公司普遍估值下殺，未來隨著規范性的提升，A股互金各領域龍頭將逐步迎來業績和估值的修復提升。建議關注兩大主線：投資+消費。1）有投資需求的人。互聯網金融拓寬了投資渠道、降低門檻、提升便捷性；2）有消費需求的人。互聯網金融作為普惠金融的重要工具，能抓住長尾市場，將成為更好選擇。而無論在投資需求端還是消費需求端，科技都將成為重要動力，具有技術基因的公司將更具競爭力。 從計算機行業的兩個維度看投資機會曙光在前：一方面估值逐步消化，另一方面產業如火如荼。過去幾次大的IT浪潮的基本規律是軟件硬件的核心技術的出現和整合，帶來全新的人機交互方式，在此基礎上產生大量的商業應用。標的選擇上，建議自下而上的選擇真正具有成長性的優質標的。繼續建議投資者選擇：1、業績增長確定性高標的（估值不一定低）；2、業績反轉估值彈性較大的品種。行業整體來看，行業利潤繼續改善有望成為板塊反彈的重要因素。重點關注：云計算、人工智能、消費金融/互聯網金融、無人駕駛等。

風險提示：政策支持力度低于預期；核心技術發展遭遇瓶頸。

【醫藥生物*定期報告】吳斌/李點典：醫藥生物行業2017年第33周周報—醫藥板塊表現強勢，關注回調白馬和高增長個股

上周上證綜指下跌1.64%，中小板和創業板分別下跌0.31%和上漲1.31%，周期股大幅下挫帶動上證綜指下行。醫藥生物板塊表現強勢，上周漲幅為1.52%，跑贏了創業板。在華大基因的帶領下，醫療服務板塊漲幅最大，為4.82%，剔除華大基因影響上漲2.08%；其次是中藥飲片板塊，漲幅為3.60%；化學制劑板塊受恒瑞醫藥拉動，上漲2.23%。醫療器械受次新股等因素影響，成為唯一一個下跌的板塊，跌幅為0.04%。 個股方面，華大基因上周三開板；原料藥個股漲跌互現，億帆醫藥上漲10.9%；永安藥業、花園生物、司太立和東北制藥等受周期股下挫影響，分別下跌6.4%、5.6%、5.5%和0.7%。博騰股份在上上周發布公告披露戰投意向后，上周繼續上漲8.3%；邁克生物高管增持，助推股價上漲9.1%；魚躍醫療董事長被證監會立案調查影響逐漸消除，上漲8.2%。 投資策略方面，我們在上周三提示醫藥行業可能將重新獲得資金關注，醫藥白馬股的估值經過前期調整，已經在合理范圍內；不過，考慮到4季度零差率政策對行業帶來的利空，也需要避開一些受政策影響較大的行業，如輔助用藥類和競爭格局較差的處方藥、部分省得醫藥商業。我們強烈推薦的標的是：1、華東醫藥，估值僅25倍，未來3年復合增速25%，PEG在板塊內最低；2、云南白藥，經過前期調整，估值已經降下來，我們預計下半年完成激勵概率較大，看好未來持續快速增長；3、太極集團，混改預期+定增價格倒掛；4、通化東寶，業績穩健30%的增速，估值35倍也是歷史低點，5、一心堂：省外布局深入推進，業績增速向上趨勢明確，17PE僅23，當前股價與定增倒掛。

風險提示：市場波動風險，個股業績不達預期。

【紡織服裝*定期報告】孫妤/高峰：紡織服裝行業“時尚半月談”（8月下期）—技術及服務升級 模式創新推動奢侈品電商平臺YNAP穩健成長

本期看點：全球最大奢侈品電商平臺YNAP2017H1實現收入和營業利潤分別為10.34和0.39億歐元，同比分別增長15.3%和35.7%。其中除日本外的亞洲地區成為全球增速最快區域，收入增長31.9%。YNAP業績增速超越奢飾品行業平均水平的原因在于其持續重金投入于技術升級，提升服務質量提高核心消費者粘性，不斷嘗試與品牌客戶在代運營業務合作方面的模式創新。 走勢回顧：8月上半月申萬紡織服裝指數下跌3.20%，分別跑贏上證0.76PCT和跑輸滬深2.90PCT。從個股看，品牌板塊仍無上漲主線，柏堡龍、夢潔、安奈兒漲幅靠前；制造類，華斯、航民、*ST中絨漲幅靠前。同期H股品牌類思捷及動向領漲，亨得利、珂萊蒂爾、達芙妮領跌），制造類天虹領漲。 A股重點公司最新情況跟蹤：跨境通：7月公司各網站流量數據整體表現穩定。gearbest、sammydress的排名均有提升，其中，3C主網站gearbest和服裝自有品牌網站zaful流量排名分別升至339和2593名。太平鳥：公司7月份收入端增速預計10%左右。朗姿股份：公司女裝主品牌7月份收入端增速預計為5-10%。夢潔股份：7月家紡業務在低基數作用下直營端增長10-20%，家紡業務是否受益于地產后周期9、10月份數據較為關鍵。 基本面數據要點：內需略有回暖：7月全國50家重點大型零售企業零售額同比增4.9%，同比提升3.6PCT。服裝類零售額同比增6.8%，較上月提升6.9PCT，較去年同期提升2.2PCT。出口保持微增：7月紡織品服裝出口金額254.87億美元，同比增1.42%。原材料：內外棉價格均有小幅下降，內外棉價差繼續收窄，配額內價差至1137元/噸，較兩周前收窄11.52%。考慮到上周發布國儲棉拋儲期延后至9月底，預計后續國棉價格存在下行壓力。 投資策略：1）品牌行業：中報披露密集期，仍建議根據細分子行業景氣周期和恢復情況把握投資機會，近期重點關注景氣度較高的消費升級偏后端的跨境電商、電商行業，中報業績彈性較優，對應標的跨境通（18PE 20X）和南極電商（18PE 23X）；同時，高端女裝復蘇趨勢延續，疊加集團化發展并表貢獻，建議關注歌力思的長線機會(18PE 18X)；中高端商務休閑男裝龍頭復蘇趨勢延續，九牧王表現平穩（17PE 18X），前期股價回調致現價與員工持股價相當，可把握絕對收益機會。 2）紡織制造業：在“產品導向”消費升級背景下，極致單品C2M模式盛行或將為前端優質供應鏈企業打開國內市場，助其盈利提升，長期而言不排除前端優質供應商存在估值中樞上移的可能，若開潤和健盛在震蕩市下估值有所回落，建議關注。棉紡企業：短期受制于國儲棉拋儲延期，棉價存在下行預期背景下，棉價機會有限，但在弱市下，若股價有所回調，后期業績表現良好的龍頭,如華孚、百隆、魯泰等，可關注Q4估值切換行情。 風險提示：終端需求持續低迷。

【機械*點評報告】劉榮/劉旭/諸凱/吳丹：鋼價上漲對機械行業影響點評—享受溫和的通脹 把握投資最佳時機

焦點： 每一輪經濟的復蘇階段，都伴隨著鋼材價格的上漲，還有人民幣的升值，原材料成本的上升直接關系到機械行業的盈利，但是不能簡單的判斷鋼材價格上漲，機械行業盈利水平就下降，這不是簡單的線性關系，本文用歷史數據來進行詳細解析。機械行業盈利拐點應該是需求景氣的拐點，溫和通脹的階段，通常是機械行業投資的最佳時機，在鋼材上漲（景氣向上）的初期享受需求的彈性，維持機械行業（尤其是周期類子行業）推薦的評級，推薦產品高端、地位強勢的龍頭企業! 分析： 1. 最近兩輪朱格拉周期分析 我們看一下2003年后的兩輪朱格拉周期，2006-2007年、2009-2011年是這兩輪朱格拉周期的擴張期，通常擴張期時間為2-3年，在此期間，我們看到需求回升的同時，鋼材價格同步上漲，直至經濟過熱鋼材價格瘋狂，最終以宏觀調控或經濟危機結束。這兩輪中周期復蘇鋼材價格的高點出現在2008年6月和2011年6月，基本和需求復蘇達到同步。 我們再看一下機械行業上市公司毛利率的變化：2006年三季度開始，機械行業毛利率呈現復蘇趨勢，最高到2007年4季度，達到19%；2008年上半年需求增速開始放緩，而鋼材仍維持高位，機械行業毛利率開始下降。2009年四萬億投資計劃推出的第一年，需求溫和回升，2010-2011年需求大幅增長，鋼材價格上升，而到2012年二季度機械行業上市公司毛利率才達到最高22.65%。另外，請注意2012年機械行業毛利率的高點，遠高于2007年的高點。 2. 機械行業毛利率與鋼材價格上漲有滯后性 為什么鋼材價格上漲了這么多機械行業毛利率會滯后一年左右才體現呢？我們認為有以下幾方面原因： 1）首先，機械行業毛利率對銷量的敏感度最大，尤其是在盈虧平衡點以上，規模效應體現，毛利率快速上升。需求回升通常伴隨著鋼材等原材料價格的上漲，但是毛利率向下的拐點通常是需求增速放緩而鋼價維持高位的時刻。 2）鋼材占機械產品的成本比例，通常是30%-70%不等，以工程機械為例，泵車、挖掘機鋼材價格的成本在30%以下，主要成本是進口液壓件和底盤，因此歷史上三一中聯受鋼材價格影響最小，而裝載機、叉車或通用零部件公司影響較大，煤機、集裝箱、電梯、鐵路設備等產品的價格隨鋼材價格可以調整，通常滯后三個月，可以消化一部分鋼材價格上漲。 3）通常機械上市公司會有3個月的鋼材庫存，因此毛利率變化相對滯后3個月。 4）對于高端裝備龍頭公司而言，在產業鏈上具有強勢地位，鋼材價格上漲可以部分被零部件供應商消化。 5）經濟復蘇的同時，人民幣匯率升值，利好進口零部件成本占比較高的機械公司。 6）機械行業受益于產品升級，整體毛利率是震蕩上升的，新產品推出可以消化部分鋼材價格上漲，例如，2012年機械行業毛利率的高點，遠高于2007年的高點。 3. 目前為此輪朱格拉擴張期的上半場 周而復始，百轉千回，此次機械行業復蘇從2016年8月開始，到目前已經一年，我們是看朱格拉擴張期持續2年左右，目前還在上半場。目前中東部城市中厚板的價格4100元/噸，同比上漲40%左右，螺紋鋼大概3800元/噸同比上漲50-60%，明顯高于中厚板和特種鋼漲價幅度。雖然咋一看鋼價漲價幅度很大，但是去年同期鋼材價格差不多是過去十年的低點，目前中厚板的價格相當于2009年上半年和2006年下半年的水平。因此我們認為2017年機械行業需求大幅回升，產品結構優化，盈利水平仍處于提升的階段，需求井噴規模效應體現，可以消化部分鋼材價格的上漲。如果2018年需求增速下降，而鋼材又維持高位，毛利率可能會出現回落，隨之鋼材也回落。因此機械行業盈利拐點應該是需求景氣的拐點。 4. 投資策略：選擇產品高端的強勢龍頭公司 投資策略上，我們認為還是要選擇產品相對高端，在產業鏈上具有強勢地位的龍頭公司，例如：工程機械龍頭三一重工、煤機龍頭、集裝箱龍頭公司等，受鋼材價格影響較小。溫和通脹的階段，通常是機械行業投資的最佳時機，在鋼材上漲（景氣向上）的初期享受需求的彈性，維持機械行業（尤其是周期類子行業）推薦的評級。

5、風險提示：原材料價格異常上漲

【房地產*點評報告】趙可/劉義/黃梓釗/李洋：部分房地產股票價值凸顯，房地產上游機會未完 -- 招商房地產周觀點&高頻追蹤報告

行業策略： 1）強調從估值角度看，周期股（尤其是地產上游的周期股）仍有機會。經典的周期股買賣邏輯中有一條：“逢低估值賣出”，這和成長股顯然不同。所以，判斷估值低點在什么時候出現是關鍵，但重要的是，在預期時間內，還會不會有更低的估值節點出現，也即估值低點后還有新低否。判斷周期股（尤其是地產上游的周期股）的股價是否在調整之后有向上空間的關鍵就需要判斷這一點，從地產領先性觀察，周期股的盈利釋放可能持續到四季度，因此包括周期股（尤其是地產上游的周期股）仍有機會 2）強調5月底推薦上游的關鍵在供給端，需求只是略助力；實際投資昭示的真實需求反映上游機會更多是來自于價格的傳導，而真實需求已經見頂回調（實際投資高點在16Q4，17Q2已降至3.5%） 再次強調供需關系變動才是觀察行業變化的核心指標，房地產上下游背離排序：有色>建材>鋼鐵>煤炭>上游（家電家居）。供需關系才是判斷一個行業變化的最重要的指標，需要根據兩個變量的相對變化，來判斷行業是否存在缺口，是否機會已完成修復。再次強調我們在5月初提出三季度房地產上游或強于下游，便是因為看到上游行業供需關系卻與房地產發生了背離，這種背離的原因大致20%來自于房地產投資（名義投資）本身比市場預期的要好，80%來自于房地產上游本身在順周期的時候還在做供給側改革和收縮。強調房地產上下游背離排名：有色>水泥>鋼鐵>煤炭>下游（家電/家居等）背離越大意味著修復空間越大 3）從房地產看“新”的舊周期，周期股的行情不會那么快結束。 為什么說是舊模式？a.目前仍是一個地產驅動為主的周期，過去三輪地產驅動的周期是完全一樣：美/日/韓/墨西哥等發達/發展中國家經驗表明，在城鎮化率未到70%-75%前，房地產始終是經濟的支柱（領先經濟周期），在到達之后，房地產將滯后于經濟周期，我們中國城鎮化距離這個零界點仍有15年左右；b. 全要素生產率（體現社會生產效率）仍在下滑，預計2020年才會形成向上拐點，談新周期至少要看到效率的提升。 為什么說是新周期？2014年是中國房地產第四輪中周期的起點（第一輪從1988年算起），目前已走完第一個小周期的上升期，步入調整的中段，因此確實是一個新的周期，只是周期的結構、韻律和過去仍保持一致。 不同點在于，本輪周期向上過程中間，即順周期下政府仍對過剩產能出清，未來將提高經濟的質量，對于市場而，則會出現歷史上最大的供需背離，這也是為何我們認為這一輪周期股不僅會走到8月份，部分結構性的機會可能會超過八月份周期的變化，短期市場的擔心可能會來源于地產銷量或投資的下滑，但我們認為三季度也是真空期。 4）銷量持續脈沖式調整，強調地產指數超額收益在3季度往后。本輪小周期調整處于地產中周期的復蘇通道中，因此擴散效應更明顯，波動也更頻繁。維持對房地產行業銷量18H1左右見底的判斷，地產指數超額收益觀察點在三季度往后。強調行業小周期調整邏輯，維持2018H1左右行業見底判斷（量先觸底、價格還要滯后）；中周期尚未走完（維持中周期走到2019年左右判斷，即從2017年四季度往后還有第二個小周期），調整期前半段地產指數難有超額收益（16年2季度-17年上半年），調整期后半段需重視地產及上下游行業系統性機會（17年3季度往后）。

【石化*點評報告】王強/石亮/顧正陽：石化周觀點20170813—乙烯和丙烯酸價格上漲，盈利改善

最新原油觀點：減產執行率新低，沙特的監督補丁如何打？本周市場表現的關鍵點在新一期的OPEC月報和IEA月報數據，7月份OPEC產量不出意外繼續增長，但與此同時，IEA和OPEC雙雙上調了今明兩年的國際原油需求預期。截止周末，布油收于52.46美元/桶，跌0.11%；WTI收于49.52美元/桶，跌0.38%。我們維持油價“上有頂，下有底”的區間震蕩觀點不變。 大石化產品：本周石腦油、乙烯、丙烯、苯乙烯和純苯價格分別上漲1.62%、2.29%、0.12%、4.05%和1.88%；甲苯下跌2.20%；丙烷和丁烷價格本周上漲2.65%和3.60%。 化纖產品：本周PX進口價格本周持平，PTA和MEG價格分別下跌1.12%和1.76%，滌綸長絲POY、FDY和DTY價格分別下跌2.71%、4.09%和2.25%；錦綸產業鏈本周走勢分化，己內酰胺價格下跌0.65%，錦綸POY價格上漲0.52%，氨綸20D和40D本周價格分別上漲1.20%和1.47%。截止8月4日，滌綸POY、FDY和DTY的庫存分別為10.5、11和18.5天，環比上周略有提升，但依然處于比較健康的狀態。本周長絲價差有所下滑，主要是下游受環保影響開工率有所下滑，但滌綸長絲行業中長期復蘇的觀點依然不變，建議關注桐昆股份和榮盛石化。橡膠產品：本周天然橡膠價格上漲3.54%，順丁橡膠和丁苯橡膠分別下跌3.21%和2.16%，國內丁二烯價格本周上漲1.78%。合成橡膠和天然橡膠價格走勢分化，我們認為天膠主要受商品期貨價格走高帶動。丙烯酸產業鏈：本周丙烯酸價格大幅上漲3.80%，甲醇上漲3.76%、乙醇走平，正丁醇和辛醇價格大幅回落4.16%和3.09%，丙烯酸甲酯走平，乙酯和丁酯分別上漲0.42%和0.84%。8月份丙烯酸酯裝置檢修較多，關注其價格反彈，建議關注衛星石化。其他產品：本周環氧丙烷和環氧乙烷價格走平，醋酸本周價格繼續大漲2.36%，順酐價格繼續回調，下跌4.96%，MTBE價格大漲3.50%。國改方面：《深化石油天然氣體制改革的若干意見》下發，我們認為油氣改革的核心是價格機制市場化和市場準入放開，關注天然氣價格市場化、民營煉油放開、LNG接收站放開確認及油氣專業化重組，關注榮盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中國石化和大慶華科。 原油相關數據監測。截至8月11日，美國活躍石油鉆機數增加3臺至768臺，8月4日當周美國原油產量達到942萬桶/天，環比回落1萬桶/天，但目前看已經站穩940萬桶以上的關鍵位。 本周化工品價格監測。在我們監測的53種化工產品中，本周漲幅前5名的產品分別分別為碳四原料氣：齊魯石化、苯乙烯：華東地區、苯乙烯：FOB韓國、丙烯酸（華東）和甲醇（華東）分別上漲6.02%、4.37%、4.05%、3.80%和3.76%。在我們監測的29種化工產品價差中，本周漲幅前5名分別為苯-石腦油、丙烯酸-0.7*丙烯、苯乙烯-石腦油、PA6-CPL和乙烯-石腦油，分別上漲8.41%、7.57%、5.58%、2.86%和2.72%。 中油價下中長線重點看好PDH、天然氣和滌綸長絲產業鏈。（1）看好丙烷脫氫制丙烯（PDH）景氣，推薦龍頭東華能源及衛星石化；（2）滌綸長絲的中期復蘇，建議關注龍頭桐昆股份；（3）我們長線看好具有天然氣一體化產業鏈優勢的中天能源。 本周模擬組合：本周模擬組合維持不變，為桐昆股份、東華能源、榮盛石化、中國石化和中天能源，權重各20%。上周我們模擬組合的收益率為-2.43%，累計收益率為12.39%，超額收益率為9.30%。

風險提示：旺季需求未及時跟上，減產延長進展低于預期。

【農林牧漁*點評報告】董廣陽/雷軼：豬！豬！豬！生豬養殖系列報告之十-巴菲特怎么看待我國養豬業蘊含的良機

談到巴菲特，人們總會想到他的投資箴言——“買你看得懂的公司”。本文從巴菲特股東大會中選取了幾個關鍵結論，由此出發揣摩如果巴菲特來看中國的養豬業會是怎樣的結論，文章的最后附上巴菲特投資周期股大賺七倍的故事。 1、巴菲特：“我喜歡我能看懂的生意。可口可樂，是我們都能看懂的，誰都能看懂。”------中國人愛吃豬肉，市場空間達到1.4萬億，但是行業集中度極低，CR6不足4%，以香港人的豬肉消費占比來看，豬肉消費是不會以人均GDP增長而轉移的，是硬剛需，“大行業，小公司”這是我們能看得懂的。 2、巴菲特：“我尋找的是簡單的生意，很容易理解，當前的經濟狀況良好，管理層德才兼備，這樣的生意，我能大概看出來它們十年后會怎樣。有的生意，我看不出來十年后會怎樣，我不買。”------養豬是件看起來簡單易懂卻并不容易的事，未來規模化加速會持續進行，行業發展趨勢非常確定。 3、巴菲特舉了一個農場和房子的例子：“我買一家農場，五年里沒人給我的農場報價，只要農場的生意好，我就開心。我買一個房子，五年里沒人給我的房子報價，只要房子的回報率達到了我的預期，我就開心。” ------因為產業鏈上下游脫節，生豬價格波動無法消除，行業內的公司最終盈利也是波動不斷。但是我們應該看到，環保大背景下，散戶加速退出，規模養殖場瘋狂擴張，出欄量成為公司內含價值的體現。因此，若巴菲特持有生豬養殖企業，也會因每月出欄量的穩步增長而感到踏實開心。 4、巴菲特：“我們想的不是怎么獲得超高的回報率，而是始終牢記永遠不虧錢。”------正如上一點所述，我國生豬養殖企業高成長性一直沒有得到合理的溢價估值，主要原因是資本忌憚豬周期，甚至豬價還未回落，企業的估值就已經回到歷史低位。在估值如此便宜的背景下，還有部分成長性極強的公司反而得到最低的估值，鑄造了極度低估的良機。 5、巴菲特：“只要是好生意，別的什么東西都不重要。只要把生意看懂了，就能賺大錢。擇時很容易掉坑里。只要是好生意，我就不管那些大事小事，也不考慮今年明年如何之類的問題。”------ “時間是好生意的朋友，爛生意的敵人。”豬周期去了又來，市值創下新高是周期成長股的最大特征。只有在這樣一個萬億而又極度分散的市場內，才有可能有公司數次做到單年凈利潤超過之前的歷史總和，周期股歷史上可能絕無僅有，也許好的成長股就是大家都不知道它未來到底能養多少豬。 6、巴菲特：“我們要找的就是這樣的生意，這就是護城河。要把護城河變得越來越寬。”------農業的核心優勢在于成本，若沒有成本優勢，資本開支能輕松拖垮一家企業，即“滾雪球加速自殺”。若有成本優勢，就是“滾雪球加速成長”，養的好才敢大幅擴張，養殖成績好的前提下，上市公司可借助其融資平臺功能，能迅速將優勢擴大，滾雪球發展，市值增長將加速體現。 風險提示：環保限制不達預期，散養戶非理性補欄，重大食品安全事件或疫病。

【化工*點評報告】周錚/姚鑫/孫維容：周期品漲價有望持續，推薦有成本優勢的行業龍頭—招商基礎化工行業周報2017年8月第1周

板塊整體走勢 本周基礎化工板塊（申萬）上漲1.35%，上證A指上漲0.39%，板塊跑贏大盤0.96個百分點。漲幅排名前5的個股分別為: 豐元股份（+44.12%）、凱美特氣（+17.91%）、兄弟科技（+16.94%）、閏土股份（+16.66%）、遠興能源（+15.24%），跌幅排名前5的個股分別為：萬盛股份（-11.63%）、永東股份（-11.62%）、國創高新（-11.33%）、金利科技（-10.40%）、*ST河化（-9.73%）。 重點推薦公司 強推個股：華魯恒升、魯西化工、龍蟒佰利、滄州明珠、中泰化學、新疆天業、萬華化學、兄弟科技、揚農化工、飛凱材料、閏土股份、豐元股份。 化學品價格及價差走勢 根據招商基礎化工數據庫統計的228個產品價格。周漲幅排名前5的產品分別為國產維生素B1（+30.26%，受益公司為兄弟科技），國際乙烯（+6.89%，受益公司為佛塑科技），聚合MDI（+5.94 %，受益公司為萬華化學），TDI（+5.61%，受益公司滄州大化，北化股份），二乙醇胺（+4.81%，受益公司為茂化實華）。周跌幅排名前5的產品分別為液氯（-97.22%），氯化銨（-22.57%），R32（-7.52%），R125（-6.17%）, R134a（-5.56%）。 根據招商基礎化工數據庫統計的54個產品價差。周漲幅排名前5的產品分別為DMF價差（+158.33%）、二甲醚價差(+3.29%)、R22價差(+3.19%)、電石法PVC價差（+2.69%）、順丁天膠價差（+2.10%）。周跌幅排名前5的產品分別為丙烯價差(-215.94%)，柴油價差(-206.99%)、苯乙烯價差(-200.29%)、燃料油價差（-196.97%）、丁二烯價差（-196.58%）。

【汽車*定期報告】汪劉勝/彭琪：7月整車持續回暖，下半年有望持續回升—汽車行業周報

7月整車銷量情況：日德強勢自主穩增，7月整體持續回暖。7月狹義乘用車總銷量167萬輛（零售口徑），同比增長6.1%，累計銷量1205.3萬輛，同比上升1.5%，繼6月銷量回暖之后，7月銷量繼續保持上升勢頭。伴隨環比走強，整車股依然值得長期配置。推薦“上汽+廣汽H+吉利汽車”。優秀零部件值得長期布局，中鼎股份（估值合理，內生高增長）、福耀玻璃（17年為海外貢獻年）、華域汽車（存量競爭下的龍頭溢價）”。后服務板塊繼續推薦國機汽車（進口車回暖+平行進口）。同時，繼續推薦大眾周期產業鏈，大眾中國進入持續3-5年超級周期，規劃推出10款國產SUV車型，2020年目標銷量576萬輛，將持續帶動大眾產業鏈景氣度提升。推薦一汽富維（大眾SUV超級周期最純受益標的）、星宇股份（自主替代）、富奧股份。 新能源汽車：7月產量出臺，新能源乘用車仍占主導地位。中汽協公布7月產量，新能源汽車共產5.9萬輛，其中乘用車4.4萬輛（總比47%，環比-7%），商用車1.2萬輛（同比74%，環比-17%），較6月銷量略降。分拆乘用車來看，4.5萬產量符合預期，與累計目錄比值為204，線性關系保持較好。我們認為，通過第七批目錄測算，17年總量60萬輛目標已經可以確保，但是為了達到70萬臺目標，乘用車目錄行情有望持續。 投資邏輯：重點推薦上汽集團、廣汽H、一汽富維、國機汽車、中鼎股份、中國重汽、威孚高科、濰柴動力。

【有色金屬*定期報告】劉文平/劉偉潔/黃昱穎：稀土價格上漲全面啟動、堅定電解鋁供改信心—招商有色最新觀點

1、鋁：9月15日之前電解鋁違規產能將全部停產。下周開始預計停產加速。而違規產能總量將超出市場預期，高達600萬噸之多。基本面和政策面共振即將來臨。繼續堅定看好電解鋁供給側改革。推薦邏輯： 產能符合行業規范，受供給側改革和環保政策影響小，生產成本存在下降空間的企業。推薦：云鋁股份、神火股份、南山鋁業、怡球資源、中孚實業、明泰鋁業。？ 2、銅：本周國內進口銅精礦現貨TC水平小幅回落，截至本周五SMM進口銅精礦現貨TC報79-85美元/噸。預計今年隨后幾個月時間，銅精礦加工費易下難上。礦緊張持續得以驗證。中長期銅價整體仍舊偏多，有繼續上漲動力。推薦關注標的：江西銅業、銅陵有色、云南銅業。 3、鉛鋅：鉛鋅現貨供應均嚴重緊張。現貨低庫存，冶煉廠受環保影響供應難釋放，現貨的緊張帶來的鉛價強勢仍將持續。加之，鉛鋅礦和鉛鋅金屬產量預期不斷下調下，鉛鋅價格值得繼續關注。推薦標的：中金嶺南、錫業股份、西藏珠峰、馳宏鋅鍺、盛達礦業、西部礦業、興業礦業、盛屯礦業。 4、錫：一般緬甸雨季持續到每年10月，因此未來兩個半月的時間，緬甸的錫礦持續受雨季影響。中國環保督也在約束著中國錫礦和錫錠的產出。繼續看多錫價，推薦持續關注錫業股份。 5、稀土：打黑效果顯現，稀土供應量環比開始減少；稀土核查問題持續，最重要的環保核查嚴格推動，部分地區分離廠全部停產；廢料回收產量下降。稀土價格瘋狂上漲，氧化鐠釹單周上漲19%，至50萬元每噸；鑭鈰價格穩定，但是北方稀土的氧化鈰現貨難以買到。氧化鏑單周上漲12%，鋱價格保持穩定。氧化釓價格單周幾乎翻倍。價格上漲過快，市場觀望情緒濃厚，成交量一般。我們判斷價格上漲仍將繼續，尤其是供需關系較好的輕稀土鐠釹。繼續重點推薦輕稀土：北方稀土、盛和資源。重稀土推薦：五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業。磁材價格開始上漲，推薦：中科三環、寧波韻升、正海磁材。 6、黃金：美元指數本周下跌0.4%，黃金價格上漲1%。美國經濟繼續保持溫和復蘇，二季度GPD2.6%，略低于市場預期。相比之下，歐日經濟復蘇較為強勁。我們認為黃金未來最大的上漲動力即是：美國經濟相對歐日的邊際改善下降。另外美國貨幣政策的緊縮程度相比歐洲日本在邊際上下降。我國與印度的邊境問題發酵，美國對朝鮮態度強硬。黃金股票已調整到相對較低估值位置。建議關注：紫金礦業、銀泰資源、盛達礦業、山東黃金等。

風險提示：供給側結構性改革低于預期；以及大盤的系統性風險。

【化工*定期報告】周錚/孫維容/姚鑫：推薦兄弟科技、新和成、億帆醫藥—環保督查帶來產能出清，維生素漲價有望持續

環保高壓導致落后產能退出，壓力未來將持續升級。國務院發布《關于印發水污染防治行動計劃的通知》，要求2017年底前，制藥（抗生素、維生素）行業實施綠色酶法生產技術改造,目前已經進入最后階段。除此之外，2017年4月開始，環保部對京津冀及周邊地區28個城市開展的大氣污染防治強化督查，號稱是“史上最大規模環保督查”。截至6月底，京津冀及周邊地區28個城市已經核查出“散亂污”企業17.6萬家，對無法升級改造達標排放的企業，2017年9月底前將一律關閉。另外，第四批中央環保督查組于7月底 8月初進駐浙江、山東等大省，環保壓力持續升級。 行業集中度提升，寡頭壟斷的格局有利于行業秩序競爭。目前維生素行業的產業集中度較高，導致新進入者的進入壁壘較高，競爭格局相對穩定，產能增長趨緩，全球維生素市場的供應能力總體保持穩定。維生素行業中各個產品中一般都存在 3-4 個具有壟斷性的公司占據全球超過80%的市場份額，寡頭壟斷的格局有利于行業秩序競爭。 下游飼料行業復蘇。1）維生素下游包括飼料、醫藥及化妝品、食品飲料等，其中飼料是維生素的第一大應用領域，約占其消費量 48%。2）受益于國內外養殖產業鏈復蘇，國內豬、雞養殖在欄數量觸底回升。同時，下半年肉類消費高峰來臨，飼料消費需求快速增長，有望帶動維生素需求量上升，為維生素企業下半年增長注入新的動力。中國是維生素出口大國，出口份額保持平穩增長，未來中國維生素將繼續保持4%左右的增長。3）維生素占飼料整體成本比例不足2%，飼料企業對維生素提價接受能力強。 產品漲價對應eps增厚幅度最大的依次是億帆醫藥、兄弟科技、新和成。維生素B5每公斤漲價10元，億帆醫藥 EPS增厚0.06元。維生素B1每公斤漲價10元，兄弟科技EPS增厚0.04元。維生素K3每公斤漲價10元，兄弟科技EPS增厚0.04元。VA每公斤漲價10元，新和成EPS增厚0.04元。 投資建議： 強烈推薦兄弟科技、新和成、億帆醫藥。 風險提示：產品價格大幅波動、行業新增產能增加。

　　公司研究

【石化*點評報告】王強/石亮/顧正陽/李舜：大慶華科（000985）—Q2業績不達預期，關注中石油國改

事件： 公司發布17年半年報，上半年公司實現營業收入6.94億元，同比增長64.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1624萬元，同比增長67.72%；實現EPS 0.125元。其中，17年Q2實現營業收入3.55億元，同比增長42.7%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-83萬元，Q2業績不達預期。 評論： 1、輕芳烴毛利率下滑導致Q2單季虧損 公司為中石油控股的上市公司，主營石化新材料、精細化工品和醫藥保健品的開發、生產和銷售。現有10 萬噸裂解C5 分離裝置、10 萬噸裂解C9 分離裝置、3 萬噸改性工程塑料裝置、3萬噸聚丙烯等主要裝置，目前主要產品是輕芳烴、乙烯焦油和聚丙烯粉料。 進入17年以來，公司主要產品價格保持平穩，并較2016年價格水平明顯回升，這也是公司一季度業績超過1700萬元，達到2009年以來單季最佳水平的原因。2季度乙烯焦油價格較1季度略有下滑，碳五及其石油樹脂、碳九及其石油樹脂以及雙環戊二烯等產品價格表現均較為平穩。聚丙烯粉料價格則有所下滑，但從毛利率表現來看比較平穩，達9.48%，較上年同期增加0.79個百分點。乙烯焦油毛利率為14.1%，較上年同期增加0.26個百分點。但輕芳烴毛利率僅為10.95%，較去年同期下降12.15個百分點，拖累了公司上半年業績表現。 2、關注中石油集團在A股目前剩下的唯一一個資本運作平臺 自2016年上半年，中石油集團全面深化改革實施意見和工程建設業務重組改制框架方案確定以來，其國企改革步伐明顯加快，專業化重組邁出重要步伐。 16年9月，中石油集團將旗下金融業務資產注入*ST濟柴，并在17年2月更名“中油資本”并在深交所正式掛牌交易。中油資本持有多家金融業務資產的股權，公司的業務范圍涵蓋財務公司、銀行、金融租賃、信托、保險、保險經紀、證券等多項金融業務。與此同時，16年9月*ST天利發布重大資產重組預案，按照中國石油集團內部發展戰略，以*ST天利作為上市平臺，將中國石油集團工程建設業務的主要資產注入上市公司，17年2月17日，*ST天利正式更名為“中油工程”并在上交所掛牌交易。中油工程目前主要從事石油天然氣、化工領域的工程設計、工程承包、工程建設等。上市公司主營業務變更為以油氣田地面工程服務、儲運工程服務、煉化工程服務、環境工程服務、項目管理服務為核心的石油工程設計、施工及總承包等相關工程建設業務。 目前中石油集團未上市的資產和業務，按公司口徑劃分主要是工程技術服務（上游勘探油服業務）、石油裝備制造、科研及事業單位和其他業務。集團的其他業務，主要包括昆侖燃氣、中國華油集團公司、中國船舶燃料有限責任公司和運輸公司等。由于中石油集團旗下的上市公司資源較少，大慶華科是中石油集團目前A股剩下的唯一一個資本運作平臺，資產重組預期較為強烈，平臺價值凸顯。 投資建議 我們預計公司17-19年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3900萬、4800萬和5800萬元，EPS 分別為0.30/0.37和0.44元，當前股價對應PE 76.9、61.9和52倍。公司是目前中石油集團在A股剩下的唯一一個資本運作平臺，應關注其資產重組預期。首次覆蓋，暫不給予投資評級。

風險提示： 資本運作平臺預期落空。

【電力設備*點評報告】游家訓/陳術子：通威股份（600438）—成本優勢明顯，快速擴張實現進口替代

政策逐步成熟，平價上網并不遙遠，多晶硅料需求平穩：全球政策逐步成熟，從FIT模式向投標競價模式轉變，政策的帶來的對行業的波動性在逐步減小；同時隨著成本快速下降，平價上網在部分區域已經實現，行業有望實現穩步增長。2018-2019年，金剛線切割的全面應用以及單晶硅片滲透率的不斷提高，每瓦耗硅量在快速下降，預計未來三年硅料需求將保持平穩，但長期來看有望持續增長。 通威十年積累成本終居行業前列：通威股份以精益化管理、成本控制能力強著稱，多晶硅料子公司永祥股份經過10年積累，通過技改，2015實現了成本快速下降，目前成本已達6萬元/噸以下，居于行業領先。 通威擴產加速進口替代進程：進口硅料比例依舊接近50%，隨著國內產品質量的提升，國內企業開啟了替代Waker、OCI等高成本產能的進程。以通威為代表的企業，成本低，品質佳，其與隆基合作即體現了下游單晶企業對硅料品質的認可。 精益化管理與深刻的工藝理解降低成本：公司對冷氫化、蒸餾及還原工藝理解深刻，系統設計自主化程度高，降低了投資成本與單位耗電量的同時，也為工藝的提升打開了自主創新的空間；此外公司精益化管理水平高，人均單位產出均處于行業前列。 維持“強烈推薦-A”投資評級。我們預測公司2017-2019年凈利潤分別為17.42/21.87/29.65億元，給予強烈推薦-A評級，目標價12元；

風險提示：金屬硅價格波動過大；行業需求不及預期。

【傳媒*點評報告】方光照/林起賢/顧佳：新經典（603096）—高毛利內容策劃發行業務拉動增長，“圖書+影視”互動探索IP開發

事件：公司發布半年度業績預增公告，預計2017年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%到65%。 點評及核心推薦邏輯： 1、中報預增50-65%，顯著超預期，圖書策劃發行定位“暢銷且長銷”，高毛利內容策劃發行業務拉動高增長。 按預增公告，上半年歸屬于上市公司股東凈利潤區間為1.01-1.11億元，中值為1.06億元，其中17年Q2預計同比大增68-98%。高增長的原因在于公司整合優質資源投入具有較強競爭優勢及盈利能力的內容創意業務，高毛利率的自有版權圖書策劃及發行收入大增，也符合我們此前的判斷，即民營書商基于靈活的機制和較好的激勵條件，在加快吸引優秀作者，儲備和孵化優質IP。公司與800多位國內外知名作家合作，推出3000多部作品，擁有2億+人次讀者。在當當網、亞馬遜、京東2016年度暢銷書前100榜單中，公司策劃并發行的圖書上榜數量分別位居第1、第2、第3名，且圖書單品種收益能力、圖書生命周期都優于行業平均。 2、依托豐富IP資源儲備，“圖書影視互動”有望帶來業績彈性。 公司以影視劇改編的方式提高暢銷書版權資源的利用效率。2014年和2016年分別創立新經典影業和爾馬影業；已有多部影視劇進入劇本創作階段，獲得《人生》的獨家電影改編權，《紅玫瑰與白玫瑰》《慈禧全傳》的獨家電視劇改編權，《歡樂英雄》的獨家電影改編權等。基于出色的暢銷書挖掘能力、突出的內容策劃能力，公司有望獲得更多優質IP。公司暢銷書銷量的增長將進一步提升IP價值，從而增強公司對于作者及下游IP變現方的議價能力。 3、股權激勵計劃彰顯長期發展信心。公司擬向包括董事、高級管理人員、中層管理人員、資深編輯及業務主管在內的激勵對象授予期權334萬份，限制性股票130萬股。業績考核指標為以2016年為基數，2017/18/19年凈利潤增速分別不低于30%/40%/50%。 4、盈利預測及投資建議：我們預測公司2017/18/19年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.23/2.78/3.34億元。當前市值57.3億，對應17-19年PE僅26/21/17倍。公司未來IP寶庫的綜合運營開發將帶來較大業績彈性，維持強烈推薦。 風險提示：1、暢銷書策劃發行業務下滑風險；2、影視開發進度不及預期。

【軍工*點評報告】王超/衛喆/何亮/岑曉翔：中國動力（600482）—軍民融合穩步推進，股權激勵激發活力

事件： 公司發布2017年半年報告，前半年公司實現營業收入116.41億元，同比增長10.14%；歸母凈利潤5.61億元，同比增長21.53%，實現扣非后歸母凈利潤4.96億元，同比增長52.96%。 評論： 1、海軍戰略轉型，公司軍品增長穩定 公司以軍工業務為基礎，當前受益于海洋強國戰略和海軍轉型及裝備升級需求，各類艦船動力裝備的研制生產任務飽滿，同時依托“一帶一路”戰略，擴大國際軍貿業務，進一步拓展軍工市場空間。2017年上半年，軍品收入占比為18%，保持穩定增長。 2、以軍促民，海陸并進 公司民品業務分為船用民品業務和非船用民品業務兩大類。其中船用民品市場雖然整體比較低迷，但是格局良好，盈利穩定；非船用民品業務以化學動力、燃氣動力、海洋核動力為代表，化學動力方面公司同時為奔馳、寶馬、大眾、通用等國際車廠的中高端車型提供起停用蓄電池；燃氣動力方面公司生產的中小型燃氣驅動壓縮輪已經應用于天然氣管道輸送市場，打破了國外在燃氣輪機領域技術壟斷；海洋核動力方面公司參與研發及建設的海洋核動力平臺示范工程，為實現我國海洋核動力“零”的突破奠定基礎，待批量建設后，將會帶動形成巨大的核動力裝備及周邊產品市場。2017年上半年船用民品業務收入占比為24%，非船用民品業務收入占比為58%。 3、內部整合成效逐步顯現，股權激勵激發公司活力 公司通過內部資源整合，組建了中國船柴，搭建起低速柴油機業務“一總部三基地”的管理框架，在制造成本、生產規模、服務體系等方面逐漸形成規模效應。另外公司于2017年初完成了對核心管理及技術人員的股權激勵，相應的業績考核指標為2018-2020年相較于2015年度凈利潤復合增長率不低于15%，我們認為此舉將有助于充分調動公司員工的積極性，將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，利于公司長遠發展。 4、業績預測 預計2017-2019年EPS為0.75、0.90、1.07元，維持“強烈推薦”評級！

風險提示：民船業務持續低迷。

【造紙、輕工*點評報告】濮冬燕/李宏鵬/鄭愷：索菲亞（002572）—業績符合預期，員工持股計劃體現”大家居業務”信心

事件： 公司公布17年半年報，實現營業收入24.8億元，同比增長49%；歸母凈利潤2.94億元，同比增長47%；同時公告2017年員工持股計劃（草案）。2017年1-9月預計同比增長30%-50%。 評論： 1、業績符合預期，品牌效應、品類擴張促進客戶數量&客單價持續增長 公司定制衣柜業務交出漂亮成績單：上半年收入22.08億，同比42.8%，毛利率為38.9%，同比增加0.06個百分點。截至中報全屋定制擁有經銷商1100多位，店面超過2150家（不含超市店）；索菲亞客戶數超過23.5萬戶，同比增長20.4%；實現客單價約9400元/單（出廠口徑，不含司米、木門），同比增長14.7%。公司品牌效應及品類擴張戰略將促進公司收入持續增長。 2、櫥柜業務快速增長，定制木門業務正式啟動 公司品類擴張穩步推進：1）櫥柜業務收入2.69億元，同比增長143%，毛利率23.9%（16年毛利率僅為-3%），截止2017年中期司米擁有專賣店約660家，受益司索聯動櫥柜業務實現快速增長，櫥柜業務不久有望轉虧為盈；2）目前索菲亞華鶴陸續已完成原經銷商體系的承接，未來將采用雙品牌運作模式（米蘭納MILANA、華鶴），截止中報索菲亞華鶴共有米蘭納MILANA、 華鶴品牌定制木門門店逾280家，下半年計劃新開100家門店，定制木門業務正式啟動。 3、推動2017年員工持股計劃，共享成長盛宴， 公司計劃推動2017年員工持股計劃，規模上限為8.4億元（按照2：1的比例設立優先級份額和次級份額），按前一交易日收盤價39.07元/股計算，本持股計劃約占總股本的2.33%。這次是繼15年以后的第二次員工持股計劃，體現了公司對未來的強大信心。 4、維持“強烈推薦-A”。我們看好公司憑借強大的品牌效應、渠道資源、柔性制造能力、管理能力快速擴張品類，搶占全屋定制市場機遇，公司17年員工持股計劃以及新增產能規劃亦體現了公司的決心和信心，預計公司2017～2018年EPS分別為1.06元、1.44元，業績分別增長47%、36%，維持“強烈推薦-A”。 風險提示：房地產銷量大幅下滑，櫥柜業務發展低于預期。

【電子*點評報告】鄢凡/馬鵬清：順絡電子（002138）—下半年經營業績有望逐季改善，長線看好新品布局

事件： 公司發布2017年中報，1-6月實現收入8.14億元，同比增長8.53%；實現歸母凈利潤1.74億元，同比小幅下滑0.8%，處于展望-20%-10%區間中值靠上。Q2單季度實現收入4.54億元，同比增長10%，環比增長26%；實現歸母凈利潤1.09億元，同比增長9.5%，環比增長68%。公司預計1-9月實現歸母凈利潤2.43-2.97億元，同比增長-10%-10%。 評論： 1、國產機去庫存，激勵費用、研發費用等較高影響上半年利潤 公司收入中約40%為手機等通信產品，上半年國產機去庫存影響公司出貨，加上產品價格所有下滑，導致上半年業績較低。雖然上半年公司收入端仍有增長，但受到新品研發、推廣以及股權激勵費用等因素影響，利潤增速還要慢于收入增速。上半年利潤中，因并表信柏增加3000多萬投資收益，去年同期稅收優惠影響也接近3000萬，盡管公司扣非業績表現不佳，但剔除去年稅收影響，公司實際盈利基本持平。 2、下半年國產機新機備貨以及部分新品應用，或推動經營利潤逐季提升 進入Q3，國產機新機備貨逐步開啟，尤其是18.5：9的全面屏設計以及模組供應逐步成熟，有望加快本輪智能機換機周期，公司營收也有望逐步改善。此外公司積極準備新部件包括NFC/WPC、快充變壓器等手機功能部件，以及汽車應用產品也有望逐步開啟快速成長通道。公司1-9月展望-10%-10%，我們預計Q3公司依然有望保持中值靠上，下半年經營利潤延續逐級提升態勢。 3、長線看好公司材料工藝平臺發展，增發完成再起新一輪成長 公司依托疊層與繞線工藝平臺，推進新產品、新行業應用發展，產品上包括敏感器件、微波器件、新型變壓器、精密陶瓷、NFC/WPC等產品，行業應用方面重點向汽車、軍工等方向發展。目前主要新品仍處于儲備階段，明后年有望迎來放量增長，帶動公司業績成長。而射頻器件等未來更是在5G時代應用更是廣闊。從公司歷史來看，增發都會帶動公司營收與利潤規模再上一個臺階，而近期公司剛剛完成11億元增發，疊加新品放量，打開新的成長空間。 估值與投資建議 盡管短期存在新品拓展等問題，但我們依然長線看好公司陶瓷疊層以及繞線工藝平臺的布局，甚至在5G、物聯網時代有更大的成長空間。公司去年完成股權激勵，今年5億員工持股計劃也在持續推進，充分顯示對未來的信心。公司增發價格18.5元，7月中旬完成員工持股2.17億元，均價17.74元，目前股價有一定的安全邊際。我們維持17-19年4.34/5.84/7.97億元利潤預測，對應EPS0.57/0.77/1.06元，同比增長21%/35%/36%，我們維持強烈“推薦評級-A”，給予目標價22-24元。

風險提示：新品拓展低預期，電子行業景氣度下行。

【電力設備*點評報告】游家訓：長園集團（600525）—整合濕法隔膜一線企業，新能源汽車材料實現大跨域

董事會審議通過現金收購湖南中鋰、芬蘭歐普菲的議案。董事會審議通過收購湖南中鋰80%股權的議案，對應價款19.2億元，其中，公司以15.923億元收購19名非國有股東持有的66.347%股權，并在90日內以競買的方式購買4名國有股東持有的13.651%股權。同時，公司審議通過以3,524萬歐元收購芬蘭歐普菲公司100%股權的議案。湖南中鋰是國內濕法隔膜龍頭企業之一，芬蘭歐普菲公司在光學與機器視覺領域具有競爭力。 湖南中鋰有望成為具有全球競爭力的濕法隔膜企業。湖南中鋰成專注于鋰離子電池濕法隔膜業務，已掌握濕法隔膜的核心技術與工藝，所用的專用裝備自動化水平高、產出效高。公司目前運行產線已經達到6條，在建4條，預計公司有望在2018年年中達到20條生產線，對應基膜年產能8億平米左右，屆時，公司濕法隔膜規模將躍居全球前列。公司主要客戶包括CATL、比亞迪、沃特瑪等主流動力電池企業，預計其客戶還將繼續拓展。并購后，長園集團上市公司有能力解決其擴張壓力，長園高分子材料業務有望提升中鋰隔膜研發水平。隔膜行業資產重，對工藝控制、成本管控的要求高，企業的效率差會非常大，預計未來全球格局會非常集中；中期來看，未來幾年加速國產化和進入海外供應鏈的趨勢將勢不可擋，國產化替代的企業盈利能力應有保障。湖南中鋰具有較強的資金、技術優勢，可能成為具有全球競爭力與影響的濕法隔膜企業，并為公司帶來的強勁的利潤貢獻。 公司新能源汽車材料板塊實現跨越。公司子公司江蘇華盛鋰電池添加劑全球第一，5800噸新產能正在投運，其新型硅碳負極添加劑產品在全球率先實現產業化。并購湖南中鋰后，公司新能源汽車材料業務板塊將大大增強，即使基膜價格降低到2.5元，公司新能源材料的中期利潤占比也將達到40%以上。 投資建議：維持 “強烈推薦-A”投資評級，提高目標價為22-25元。 風險提示：股權爭奪加劇，并購整合進度不及預期。

　　熱點新聞追蹤

　　京津冀三地國資委共商協同發展大計

　　北京市國資委黨委委員、副主任錢凱指出，要聚焦中心任務，加快改革步伐，推動京津冀三地國資國企融合發展。一是北京市屬國企要堅定不移推動疏解非首都功能。二是北京市屬國企要全力以赴推進京津冀協同發展戰略。三是北京市國資系統要加快國資國企改革步伐。四是三地國資系統要建立完善三地合作共贏機制。懇談會首日，金隅集團、建工集團、京能集團、新航城控股等十家企業作項目推介發言。北京國通資產管理有限公司、天津津融資產管理有限公司、河北資產管理有限公司等企業進行了相關合作項目簽約儀式。

　　可跟蹤：金隅股份、京能電力等。

　　基因檢測再獲突破 鼻咽癌早期篩查成為可能

　　香港中文大學盧煜明教授近日對外宣布，最近完成一項涉及2萬人的研究，確定透過分析血漿內EB病毒(Epstein-Barr virus) DNA，可在尚未有病征前及早診斷出鼻咽癌。這就意味著，能夠將鼻咽癌發現期數由晚期推向極早期，病人可以在發病初期確診，大幅度增加治愈和康復的機會。這一結果也在國際頂尖醫學期刊《新英倫醫學雜志》的最新一期發表。

　　可跟蹤：華大基因、西隴科學、貝達藥業等。

　　河北停窯，水泥價格上漲20元/噸需求仍較弱

　　河北省建材協會要求全省水泥熟料企業自8月8日至8月17日實施停窯限產，其中邢臺、邯鄲部分廠家停窯略有延遲。水泥價格方面，受停窯影響，省內多地企業報價上漲10-20元/噸，但當前需求不足，維持情況有待觀察。目前唐山一些大廠P.O42.5散裝水泥主流出廠掛牌在330-340元/噸。

　　可跟蹤：青龍管業、冀東水泥等。

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　　香港市場情況每日點評

　　今日市場

美股上周五回穩，亞太區股市反彈。截至收盤，恒生指數收報27,250.23點，上漲366.72點或1.36%；恒生國企指數收報10,707.24點，上漲134.27點或1.27%。大市成交851.75億港元，較前一交易日回落。恒生行業指數全部上漲，資訊科技業領漲，能源漲幅較小。藍籌股普遍上升，聯通(00762.HK)預告中期多賺74%，股價升5.6%。將于周三(16日)公布中期業績的騰訊(00700.HK)及吉利汽車(00175.HK)分別升4.3%及4.2%。蘋果概念股受捧，瑞聲科技(02018.HK)升6.9%，為升幅最大藍籌。丘鈦科技(01478.HK)飆升19.7%，收市后公布業績的舜宇光學(02382.HK)破頂升7.6%收103.8元。其他汽車股方面，東風(00489.HK)為表現最好國指成份股。長城汽車(02333.HK)及北京汽車(01958.HK)各升1.4%及1.6%，華晨中國(01114.HK)升3.5%。個別消費股回吐，恒安國際(01044.HK)為表現最差藍籌。

8月14日，“滬股通”今日凈流出，每日130億元額度，截至收盤凈流出2.12億元，當日剩余132.12億元，占全日額度101.63 %；“滬市港股通”每日105億元限額，截至收盤凈流出4.33億元，當日剩余109.33元，占全日額度104.12 %。“深股通”今日凈流入，每日130億元額度，截止收盤凈流入5.38億元，當日剩余124.62億元，占全日額度95.86 %；“深市港股通”每日105億元限額，截止收盤凈流入4.01億元，當日剩余100.99億元，占全日額度96.18 %。

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