原創(chuàng)聲明 | 本文作者為 金融監(jiān)管研究院院長、上海法詢金融董事長孫海波，特約作者黃亞龍;

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后續(xù)關(guān)于銀監(jiān)會(huì)這8份文件檢查要點(diǎn)及相關(guān)案例討論，可以添加法詢金融許繼璋微信xujizhang2013，進(jìn)入微信溝通及資料分享群（入群前需要遞交名片審核，群內(nèi)可不實(shí)名）

銀監(jiān)會(huì)8道金牌監(jiān)管風(fēng)暴要點(diǎn)探討及影響分析（上海/4.29-30）詳細(xì)報(bào)名信息參見文末；報(bào)名聯(lián)系陳老師電話微信：15001798894

信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)與非標(biāo)資產(chǎn)模式和案例、及近期監(jiān)管政策要點(diǎn)(北京5月5日-7日)

　　為助力廣大讀者開展資管業(yè)務(wù)，尤其解決實(shí)務(wù)過程中的問題，監(jiān)管君主持整理并編寫了資管系列報(bào)告。詳詢電話/微信15001717574。

　　一、銀監(jiān)會(huì)八份文件總覽

　　筆者對(duì)近期7份銀監(jiān)會(huì)文件做了詳細(xì)的對(duì)比圖：

　　解讀：

　　這些文件可總結(jié)為一個(gè)中心，兩個(gè)基本點(diǎn)。

　　本公眾號(hào)此前詳細(xì)的逐條解讀可以參見：

　　全面自查！詳解銀監(jiān)會(huì)“三違反”同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)（45號(hào)文）

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)“三套利”大整頓：模式、案例（46號(hào)文）

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)6號(hào)文：禁止同業(yè)嵌套、規(guī)范委外業(yè)務(wù)和債券統(tǒng)一授信

　　逐條解讀銀監(jiān)會(huì)53號(hào)文"不當(dāng)業(yè)務(wù)"自查，理財(cái)和同業(yè)業(yè)務(wù)格局突變

　　總背景：其實(shí)上述文件中一些表述2017年初前主席講話中已提及，詳見本號(hào)2月4日文章《尚福林在2017年銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》表述：“今年要開展監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利的“三套利”專項(xiàng)治理，嚴(yán)肅查處一批違法違規(guī)問題，使查處真正成為監(jiān)管的利劍”。

　　但新主席3月初上任后，確實(shí)明顯加大了自查力度和給各部門的壓力。僅自查文件而言，大家顯然仍只當(dāng)作和前兩年“兩加強(qiáng)兩遏制”類似的工作模式，未必真將所有問題暴露給監(jiān)管，而是在此前各項(xiàng)檢查的舊問題上報(bào)附送一些新的小違規(guī)點(diǎn)。

　　然而，從最近10天銀監(jiān)會(huì)的工作模式和立法規(guī)劃看，筆者認(rèn)為，目前地方監(jiān)管和銀行仍普遍低估了未來的監(jiān)管風(fēng)暴強(qiáng)度和執(zhí)行力度。既然新領(lǐng)導(dǎo)層要新老劃斷，當(dāng)然要把問題充分檢查清楚。繼續(xù)拖延問題，以時(shí)間換空間來掩蓋，恐怕這次是行不通了。

3月2日講話內(nèi)容

監(jiān)管文件

“深入開展違法違規(guī)違章行為的專項(xiàng)治理”

《關(guān)于開展銀行業(yè)“違法、違規(guī)、違章”行為專項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕45號(hào)）

“深入開展監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利等專項(xiàng)治理”

《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕46號(hào)）

“大力整治不當(dāng)展業(yè)、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)行為”

《關(guān)于開展銀行業(yè)“不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)交易、不當(dāng)激勵(lì)、不當(dāng)收費(fèi)”專項(xiàng)治理工作的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2017〕53號(hào)）

講話總綱：

　　“著力提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，提高風(fēng)險(xiǎn)防控水平，提高依法監(jiān)管能效，提高改革開放層級(jí)”

　　第三大點(diǎn)：

　　“第三，堅(jiān)決治理各種金融亂象。”

《關(guān)于提升銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的指導(dǎo)意見》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕4號(hào)

　　《關(guān)于集中開展銀行業(yè)市場亂象整治工作的通知》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕5號(hào)

　　《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見》銀監(jiān)發(fā)〔2017〕6號(hào)

　　《關(guān)于切實(shí)彌補(bǔ)監(jiān)管短板提升監(jiān)管效能的通知》銀監(jiān)發(fā)﹝2017﹞7號(hào)

　　解讀：

　　回頭看3月2日演講，郭主席上任伊始已明確布局。

　　01

　　前四個(gè)文件43/45/46/53號(hào)文，屬于檢查文件，文號(hào)為銀監(jiān)辦發(fā)，層級(jí)比銀監(jiān)發(fā)稍低一點(diǎn)。總體而言，這些銀監(jiān)辦發(fā)沒有全新內(nèi)容，主要是針對(duì)當(dāng)前的違規(guī)、繞監(jiān)管和灰色地帶做法進(jìn)行總結(jié)，根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則自查自糾。

　　其中“三套利”46號(hào)文和“三違反”45號(hào)文，是由銀監(jiān)會(huì)現(xiàn)場檢查局起草并負(fù)責(zé)最終報(bào)告收集。正因?yàn)楝F(xiàn)場檢查局接觸到的處罰案件最多，所以其文件最為詳細(xì)。

　　監(jiān)管在發(fā)文中列舉近100種套利手法，現(xiàn)行的同業(yè)、理財(cái)、代銷等繞道手段基本全覆蓋，包括監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利。

　　其中“四不當(dāng)”53號(hào)文起草和最終報(bào)告負(fù)責(zé)部門為銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部，創(chuàng)新部檢查文件四不當(dāng)中第一條就是“不當(dāng)創(chuàng)新”，可見2017年監(jiān)管年對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)而言意味著什么。創(chuàng)新部平時(shí)主要負(fù)責(zé)銀行理財(cái)、代銷、衍生品等監(jiān)管制度的制定和解釋。

　　（1）43號(hào)文（兩會(huì)一層）

　　主要針對(duì)兩會(huì)一層，即董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高管層存在的問題，包括授權(quán)體系、信息報(bào)告、履職情況的檢查。

　　（2）45號(hào)文（即“三違反”）

　　要求銀行自查對(duì)現(xiàn)有法律法規(guī)規(guī)章制度的遵守情況。

　　核心內(nèi)容包括：

　　制度建設(shè)、合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、流程及系統(tǒng)控制、整改問責(zé)落實(shí)情況；

　　突出的業(yè)務(wù)問題有：

　　亂辦業(yè)務(wù)、亂設(shè)機(jī)構(gòu)、不當(dāng)利益輸送、信貸業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和理財(cái)業(yè)務(wù)、信用卡業(yè)務(wù)。具體框架可以參見文末附件。

　　（3）46號(hào)文（即“三套利”）

　　要求銀行全面自查是否存在各種套利手段，對(duì)銀行假出表、調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)、信貸與票據(jù)業(yè)務(wù)中的繞道監(jiān)管、理財(cái)與同業(yè)的空轉(zhuǎn)等問題進(jìn)行了全面的覆蓋。

　　從總的原則上看46號(hào)文的思路是交叉性金融，資金方是誰，誰就要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為合作對(duì)象。

　　解讀：

　　“三套利”的辦文單位為銀監(jiān)會(huì)資管處。杜絕套利的目的是將流動(dòng)性引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。

典型案例1（監(jiān)管指標(biāo)類套利+同業(yè)“空轉(zhuǎn)”套利）解讀：

　　解讀：

　　此類業(yè)務(wù)為考核時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，銀行間大量存續(xù)的業(yè)務(wù)，銀行間交易將同業(yè)存款通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理計(jì)劃，將同業(yè)存款轉(zhuǎn)變?yōu)橐话阈源婵睢?/p>

　　A銀行賺取了息差收益，B銀行獲得了階段性存款指標(biāo)，此類業(yè)務(wù)屬于典型的監(jiān)管指標(biāo)類套利+同業(yè)“空轉(zhuǎn)”套利。但此類業(yè)務(wù)的監(jiān)管涉及到銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)的聯(lián)動(dòng)，因此再原有體系下，此類業(yè)務(wù)得以發(fā)展。

典型案例2（票據(jù)空轉(zhuǎn)+理財(cái)空轉(zhuǎn)+監(jiān)管指標(biāo)套利）解讀：

　　解讀：

　　此類業(yè)務(wù)為考核時(shí)點(diǎn)指標(biāo)時(shí)，銀行間大量存續(xù)的業(yè)務(wù)，滿足一定貿(mào)易背景的客戶，或有黃金交易資管的客戶（因黃金租賃＋遠(yuǎn)期套保總成本會(huì)出現(xiàn)階段性低位，低于前端高收益資產(chǎn)即可操作），此類業(yè)務(wù)屬于典型的監(jiān)管指標(biāo)類套利+理財(cái)空轉(zhuǎn)+票據(jù)空轉(zhuǎn)套利。但此類業(yè)務(wù)往往披著真實(shí)貿(mào)易背景的外衣，不易被察覺。

　　（4）53號(hào)文（即“四不當(dāng)”）

　　中最重要的是對(duì)“不當(dāng)創(chuàng)新”、“不當(dāng)交易”的自查，與前面“三套利”有所重疊，但側(cè)重點(diǎn)有所差異。其中“不當(dāng)創(chuàng)新”強(qiáng)調(diào)銀行的創(chuàng)業(yè)業(yè)務(wù)方面是否有完備的制度建設(shè)；而“不當(dāng)交易”方面的內(nèi)容比“三套利”更為細(xì)化，不當(dāng)創(chuàng)新、不當(dāng)激勵(lì)和不當(dāng)收費(fèi)屬于差異化內(nèi)容，其中不當(dāng)交易部分將銀行和信托的自查要求分別進(jìn)行列舉，而三套利的文件是全部納入“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)”統(tǒng)一進(jìn)行規(guī)范。

　　53號(hào)文在不當(dāng)交易部分沒有提及CD業(yè)務(wù)；CD重點(diǎn)的自查要求主要體現(xiàn)在46號(hào)文“三套利”里面，但筆者認(rèn)為從未來CD的監(jiān)管切入點(diǎn)來看應(yīng)該更重視審慎規(guī)制局主辦的6號(hào)文關(guān)于CD的監(jiān)管要求（詳細(xì)分析見后文）。

　　筆者認(rèn)為這幾份自查文件并不是處罰依據(jù)，筆者認(rèn)為處罰依據(jù)仍然要看此前其他正式監(jiān)管規(guī)則的出處。

　　解讀：

　　“四不當(dāng)”的辦文單位為創(chuàng)新部。有同業(yè)的小伙伴戲稱，如果能提前兩年拿到“三套利”“四不當(dāng)”的這兩個(gè)文，那就發(fā)財(cái)了。

　　確實(shí)，此次密集出臺(tái)的政策對(duì)市場中常見業(yè)務(wù)的覆蓋面面之廣，令人佩服。

　　02

　　后面三個(gè)文件發(fā)文文號(hào)為銀監(jiān)發(fā)，層級(jí)稍微高一些

　　5號(hào)文

　　仍然是對(duì)現(xiàn)有亂象的自查總結(jié)，更多側(cè)重組織架構(gòu)和人員管理角度切入，尋求從業(yè)務(wù)亂象的根源切除制度和人員病灶。

　　雖然從外部看，對(duì)業(yè)務(wù)模式影響沒有那么直接，但對(duì)其他業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品相關(guān)的監(jiān)管文件的執(zhí)行落地非常重要，尤其涉及部分監(jiān)管人員自身的行為準(zhǔn)則。

　　行文風(fēng)格其實(shí)和前面幾個(gè)自查文件類似，需要提交自查報(bào)告。

　　解讀：

　　5號(hào)文的銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部辦文單位為“現(xiàn)場檢查局”，此文主要為審查銀行的內(nèi)部控制體系的完備性。

　　其中人員行為中“人員關(guān)系”一欄的審查已成為市場從業(yè)人員普遍擔(dān)憂的點(diǎn)，“關(guān)系戶”“吃空餉”等行業(yè)特有現(xiàn)狀將在未來得到一定程度緩解。

　　6號(hào)文和7號(hào)文

　　兩份都是審慎規(guī)制局起草的文件，影響重大。

　　6號(hào)文提出了很多全新的監(jiān)管要求，并不是根據(jù)以往文件內(nèi)容要求自查自糾。審慎規(guī)制局負(fù)責(zé)所有非現(xiàn)場監(jiān)管報(bào)表數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前來看資本充足率、不良統(tǒng)計(jì)、集中度指標(biāo)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、各項(xiàng)指標(biāo)的壓力測試由審慎規(guī)制局牽頭制定。

　　所以6號(hào)文更加體系化提出監(jiān)管意見，主要從風(fēng)險(xiǎn)角度分別從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、債券業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)和交叉金融、理財(cái)和代銷業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)調(diào)控、地方政府債務(wù)切入。

　　總體看，筆者更認(rèn)同6號(hào)文的監(jiān)管思路，不是被具體的創(chuàng)新模式牽著鼻子走，而是按照銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)梳理監(jiān)管思路。

　　同時(shí)在2017年4月7日銀監(jiān)會(huì)官網(wǎng)掛出新聞稿表態(tài)“銀監(jiān)會(huì)加大監(jiān)管處罰力度”，并在4月10日公布一批千萬級(jí)別的行政處罰。

　　對(duì)銀行而言，這樣的處罰并不算傷筋動(dòng)骨，但相比較此前，銀監(jiān)會(huì)處罰普遍在100萬以下，也算是一種姿態(tài)。

　　總體而言，在7號(hào)文提及的幾項(xiàng)重大新制度發(fā)布之前，當(dāng)下的監(jiān)管新規(guī)主要基于現(xiàn)有政策框架的強(qiáng)化執(zhí)行，銀監(jiān)會(huì)需要做出這樣的態(tài)勢。

　　7號(hào)文

　　03

　　銀監(jiān)會(huì)大量監(jiān)管文件的相互印證和意思表達(dá)導(dǎo)致各地執(zhí)行口徑大相徑庭

2016年82號(hào)文通篇在規(guī)范信貸資產(chǎn)收益權(quán)，卻不對(duì)“信貸資產(chǎn)”以及“收益權(quán)”做嚴(yán)格定義，導(dǎo)致當(dāng)前各地解釋口徑也不一致；

2013年對(duì)非標(biāo)的定義也是非常模糊，至今關(guān)于哪些是非標(biāo)也眾說紛紜；

何為同業(yè)借款，這樣一個(gè)簡單的定義一直很模糊。

本文接下來要討論的“多層嵌套”、“銀行理財(cái)資金通道”、“同業(yè)存單占比過高”同樣都是一筆糊涂賬。

　　所以，這次五大檢查同步進(jìn)行（但至少寫報(bào)告要寫五遍），基層監(jiān)管人員苦，銀行也苦。可是存在諸多爭論情況下，查出來的問題能否作為重處罰依據(jù)，筆者認(rèn)為仍然存疑。

　　二、6號(hào)文和45/46/53號(hào)文自查文件中，哪些是新規(guī)？

　　這個(gè)問題非常重要。總體而言，這些要求95%以上是舊規(guī)定重新表述，重新以嚴(yán)格自查自糾的形式提出來，銀監(jiān)系統(tǒng)再進(jìn)行抽查。但，也不乏重磅新規(guī)。

　　01

　　同業(yè)投資不得進(jìn)行多層嵌套

　　文件一出，同業(yè)叫苦連天，大量在走流程的同業(yè)業(yè)務(wù)，立即處于內(nèi)部糾結(jié)狀態(tài)。合規(guī)、風(fēng)控以及業(yè)務(wù)人員，都在苦思冥想何為嵌套，費(fèi)心思找些思路為自己項(xiàng)目開脫。

　　核心是如何理解“多層嵌套”。畢竟嵌套并不是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆捎谜Z，各地銀監(jiān)局理解也不一致。最嚴(yán)格的，可以認(rèn)定兩層就是多層，也就是最多只能嵌套一層（即只能涉及兩個(gè)資管產(chǎn)品）；也有寬松一點(diǎn)的，認(rèn)定為最多嵌套兩層（即一個(gè)結(jié)構(gòu)可以有三個(gè)資管產(chǎn)品）。

　　更深入探討的話，“何為嵌套”？

　　自營資金投資信托，信托再受讓另外一個(gè)資管計(jì)劃收益權(quán)/受益權(quán)是否屬于嵌套？或者資管計(jì)劃投資有限合伙企業(yè)的份額是否屬于嵌套，還是屬于普通的股權(quán)投資？資管計(jì)劃投資ABS份額是否屬于嵌套（ABS都需要通過SPV載體，比如信貸資產(chǎn)證券化多數(shù)通過財(cái)產(chǎn)權(quán)信托作為特定目的載體）？或者資管計(jì)劃之間不進(jìn)行直接投資而只進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，比如通過場外衍生品（期權(quán)和收益權(quán)互換），遠(yuǎn)期受讓等方式是否屬于嵌套？

　　還有部分同業(yè)投資，是銀行自營資金投資券商、基金、信托的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，主動(dòng)管理在券商、基金、和信托管理人。能否限制這些主動(dòng)管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃，在存續(xù)期內(nèi)不投資其他資產(chǎn)管理計(jì)劃，仍然是監(jiān)管需要考慮市場現(xiàn)實(shí)。

　　總體而言，限制自營投資多層嵌套，的確可以對(duì)銀行繞道進(jìn)行資產(chǎn)違規(guī)出表，或?qū)﹄[藏不良資產(chǎn)，隱藏部分股權(quán)投資，起到限制性作用。但既然是正式實(shí)施的監(jiān)管文件，能否通過正式發(fā)文形式明確定義，我們非常期待！

　　02

　　“銀行理財(cái)資金通道”

審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文：嚴(yán)控銀行理財(cái)嵌套，不得簡單將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為各類資管產(chǎn)品的資金募集通道。

現(xiàn)場檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號(hào)文“三套利”：對(duì)于資金來源于自身的資產(chǎn)管理計(jì)劃，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)管控的主體責(zé)任，不能將項(xiàng)目調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查、投后管理等自身風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)轉(zhuǎn)交給“通道機(jī)構(gòu)”。

現(xiàn)場檢查局起草的銀監(jiān)辦發(fā)46號(hào)文“三套利”：不允許通過同業(yè)投資等充當(dāng)其他資金管理的“通道”。

　　“銀行理財(cái)資金通道”是新提法，但也是個(gè)模糊的概念。可以想象，在執(zhí)行過程中為這個(gè)概念，各地銀行和監(jiān)管要討論多少回合。

　　一般而言我們談通道是指資金方和最終的資產(chǎn)方都是同一家銀行，那么其他中間環(huán)節(jié)參與者都是通道，有可能是SPV也有可能是金融機(jī)構(gòu)；但如何界定“資金通道”?

　　這絕對(duì)是一大創(chuàng)新詞匯，銀行天然是資金方這是其最大優(yōu)勢，而券商基金在證券類資產(chǎn)形成和產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面也有獨(dú)特優(yōu)勢。既然優(yōu)勢互補(bǔ)，銀行理財(cái)成為券商、基金資管的資金方有何不可？

　　如果說監(jiān)管要趨嚴(yán)，防止監(jiān)管套利，這里應(yīng)該從合格投資者角度入手，要求穿透銀行理財(cái)識(shí)別投資者是否為底層資管計(jì)劃的合格投資者比較合理。

　　但6號(hào)文簡單嚴(yán)控理財(cái)嵌套，阻斷銀行理財(cái)自身的優(yōu)勢，結(jié)果不外乎是兩種理解：

一是銀行理財(cái)資金不得進(jìn)行任何嵌套；

二是銀行理財(cái)資金如果要嵌套就只能找一個(gè)通道機(jī)構(gòu)，資金端和資產(chǎn)端都是來自于銀行，這樣銀行理財(cái)就不是資金通道了，只是把底層嵌套的資產(chǎn)管理計(jì)劃當(dāng)成通道載體。

　　現(xiàn)場檢查局的“三套利”46號(hào)文細(xì)細(xì)品味其中漢字的博大精深，其實(shí)也是上面兩種理解。

一是，禁止銀行理財(cái)嵌套其他資產(chǎn)管理計(jì)劃；

二是，如果允許嵌套，則要求資金端和資產(chǎn)端都在銀行，不能將相關(guān)風(fēng)控責(zé)任轉(zhuǎn)交給其他通道機(jī)構(gòu)，這樣銀行理財(cái)所投資的資管計(jì)劃就完全成了通道。

顯然，上述兩種結(jié)局都說不通!

　　執(zhí)行上面這兩條規(guī)定需要區(qū)分哪些是銀行專業(yè)化領(lǐng)域、哪些是合作機(jī)構(gòu)的專業(yè)化領(lǐng)域。

　　筆者認(rèn)為：

　　①對(duì)于銀行專業(yè)化的領(lǐng)域比如傳統(tǒng)的非標(biāo)資產(chǎn)，銀行理財(cái)不應(yīng)該將資產(chǎn)風(fēng)控措施委托給第三方機(jī)構(gòu)，如果自己做風(fēng)控那么嵌套的底層資產(chǎn)管理計(jì)劃就是純通道，純通道業(yè)務(wù)一般而言只能走事務(wù)管理類信托；所以筆者認(rèn)為應(yīng)該實(shí)時(shí)放開銀行理財(cái)自己直接投資非標(biāo)項(xiàng)目(只要不是發(fā)行人自己的信貸類資產(chǎn))。

　　②如果是信用債、ABS、股票等證券投資，應(yīng)該允許銀行將管理責(zé)任外包給券商、基金等受托人做主動(dòng)管理。

　　如果和銀監(jiān)會(huì)溝通不當(dāng)，監(jiān)管層執(zhí)行只按照字面意思理解，后續(xù)不知道會(huì)產(chǎn)生多少冤假錯(cuò)案。

　　03

　　將同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測范圍。

　　其實(shí)同業(yè)業(yè)務(wù)和表內(nèi)投資業(yè)務(wù)本來就需要納入流動(dòng)性監(jiān)測范圍，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)根據(jù)此前2014年35號(hào)文也有比較模糊的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理要求。但將“托管業(yè)務(wù)”納入流動(dòng)性監(jiān)測范圍很是費(fèi)解。

　　什么是托管業(yè)務(wù)？除少量結(jié)算流動(dòng)性資金外，托管只是記賬、對(duì)賬和監(jiān)督職能，哪里來的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？如果說近期因?yàn)椴糠职咐y行所托管的私募基金管理人跑路或產(chǎn)品兌付危機(jī)可能產(chǎn)生聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)還合理點(diǎn)，再大膽設(shè)想一下，托管人可能在履行資金流向?qū)彶橹写嬖诓僮黠L(fēng)險(xiǎn)也有可能。但無論如何流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和托管人有何關(guān)聯(lián)？

　　04

　　同業(yè)存單規(guī)模

　　審慎規(guī)制局起草的銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文：采取有效措施降低對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度，同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。

　　創(chuàng)新部的53號(hào)文“四不當(dāng)”進(jìn)一步要求測算：“若將商業(yè)銀行發(fā)行的同業(yè)存單計(jì)入同業(yè)融入資金余額，是否超過銀行負(fù)債總額的三分之一 ”。

　　但什么是同業(yè)存單占比較高？現(xiàn)在并不明確。

　　筆者從年報(bào)數(shù)據(jù)稍微做了點(diǎn)匯總，需要注意：這里同業(yè)融資數(shù)據(jù)沒有扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零以及結(jié)算性同業(yè)存款部分，如果扣除后實(shí)際同業(yè)負(fù)債（不包括同業(yè)存單的部分）占總負(fù)債比例興業(yè)銀行、錦州銀行、渤海銀行都會(huì)大幅度下降。所以下面的數(shù)據(jù)因未準(zhǔn)確細(xì)分科目，僅作初略對(duì)比參考。

　　05

　　將表外債券投資納入統(tǒng)一監(jiān)測范圍

　　此前都是表內(nèi)的債券投資需要統(tǒng)一穿透授信，計(jì)算授信集中度。但并沒有提及表外部分。6號(hào)文對(duì)表外債券投資需要和表內(nèi)一起監(jiān)測，但并沒有說明如何運(yùn)用這樣的監(jiān)測數(shù)據(jù)。

　　三、明確灰色地帶；或?qū)Φ湫偷男履Ｊ近c(diǎn)名

　　01

　　銀行理財(cái)投資其他銀行發(fā)行的銀行理財(cái)（46號(hào)文和53號(hào)文都提及）

　　最早2011年《關(guān)于印發(fā)王華慶紀(jì)委書記在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管座談會(huì)上講話的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2011]76號(hào)）：商業(yè)銀行不得通過相互購買理財(cái)產(chǎn)品或發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資另一款理財(cái)產(chǎn)品來進(jìn)行監(jiān)管套利，變相調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo)。

　　但這個(gè)表述有歧義，銀行可以認(rèn)為只要沒有監(jiān)管套利，正常嵌套并不違規(guī)。后來因?yàn)?次理財(cái)新規(guī)征求意見稿和一行三會(huì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見表述變來變?nèi)ィ詷I(yè)內(nèi)的做法也不停變化。

　　從現(xiàn)在的監(jiān)管風(fēng)向看應(yīng)該是禁止的，但對(duì)于存量理財(cái)嵌套筆者認(rèn)為沒有非常明確的處罰依據(jù)，只能認(rèn)為有套利嫌疑。

　　需要注意，如果是本行理財(cái)投資本行另一款理財(cái)，筆者認(rèn)為明顯違規(guī)。本行理財(cái)和另一款本行理財(cái)如果存在底層資產(chǎn)的交易，也違反35號(hào)文。

　　02

　　對(duì)委外投資終于明文給予了規(guī)范，從杠桿率、單一受托人受托資產(chǎn)比例等維度要求銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來說并沒有給出量化指標(biāo)。但也算是對(duì)委外給出了明確官方回復(fù)。此前也這是前銀監(jiān)會(huì)主席講話提及一點(diǎn)自營委外的要求，理財(cái)委外在G06報(bào)表里做了點(diǎn)定義而已。

　　03

　　46號(hào)文在其總則里要求“禁止將非持牌金融機(jī)構(gòu)列為同業(yè)合作交易對(duì)手”

　　銀行是否可以和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作一直存在爭議，這里非持牌金融機(jī)構(gòu)包括私募基金、小貸公司、地方金交中心和金融資產(chǎn)交易所等。

　　2016年1月份《尚福林在2016年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上的講話》曾經(jīng)禁止銀行資金購買非持牌金融機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行的融資產(chǎn)品；但并沒有明確銀行資金是否包括理財(cái)資金，且這是講話內(nèi)容，并沒有明確文件支撐。

　　127號(hào)文對(duì)同業(yè)投資的定義的范圍里的確不包括自營資金購買非持牌金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃，但也沒有禁止性規(guī)定。2016年底發(fā)布的新1104制度甚至明確將私募基金列為銀行理財(cái)投資科目之一。

　　46號(hào)文的措辭和打擊范圍顯然最廣泛，直接禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)作為同業(yè)合作交易對(duì)手，未來是否可以通過非同業(yè)合作的名義繼續(xù)和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作，有待觀察；但從銀行信貸業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)、代銷業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)幾種大類型看，代銷已經(jīng)禁止非持牌金融機(jī)構(gòu)、信貸業(yè)務(wù)需要嚴(yán)格符合貸款的3+1規(guī)則合作空間有限、46號(hào)文已經(jīng)禁止了同業(yè)業(yè)務(wù)，理財(cái)業(yè)務(wù)合作要看如何定義“同業(yè)合作”范疇，或許仍然是可以。

　　04

　　銀監(jiān)發(fā)6號(hào)文認(rèn)定“通過產(chǎn)業(yè)基金、委托貸款等方式提供融資放大政府性債務(wù)，通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行非標(biāo)資產(chǎn)投資”的違規(guī)行為。

　　財(cái)政部一直強(qiáng)調(diào)不得以各種名義將PPP做成明股實(shí)債，禁止回購安排，甚至優(yōu)先劣后安排也認(rèn)為分配不規(guī)范。

　　2月27日財(cái)政部辦公廳專門發(fā)文湖北財(cái)政廳，稱武漢市城鄉(xiāng)建設(shè)委員會(huì)實(shí)施的武漢市軌道交通8號(hào)線一期PPP項(xiàng)目社會(huì)資本采購該項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)分配不當(dāng)?shù)葐栴}，要求財(cái)政廳盡快核查確認(rèn)有關(guān)情況，于3月10日前函告我部金融司; 但是銀監(jiān)會(huì)此前并沒有明文規(guī)定。

　　05

　　46號(hào)文“三套利”文件要求：自查是否通過購買QDII產(chǎn)品等投資國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)在境外發(fā)行的債券。

　　境內(nèi)房企在去年10月份之后，各種融資渠道受阻交易所發(fā)債，發(fā)改委企業(yè)債，交易商協(xié)會(huì)等都基本暫停；銀行理財(cái)和銀行自營受嚴(yán)格限制，信托雖然沒有明確文件限制，但實(shí)際上也參照執(zhí)行16城新政。基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金漏洞最后在2月份堵上。房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債根據(jù)此前發(fā)改委的政策需要提前備案，如果資金回流仍然需要外管局同意，但當(dāng)前外匯環(huán)境下外管局允許資金回流的壓力或許不大。

　　從當(dāng)前文件來看，通過QDII資管（包括基金、券商、銀行和信托QDII）投資海外債券資產(chǎn)只要符合投資級(jí)以上信用評(píng)級(jí)要求，完全沒有觸犯任何監(jiān)管文件內(nèi)容。QDII產(chǎn)品投資境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)的美元債如果說違反房地產(chǎn)調(diào)控的監(jiān)管精神，自查文件至少應(yīng)該多一點(diǎn)細(xì)節(jié)認(rèn)定，比如是否是銀行主動(dòng)安排這家房地產(chǎn)企業(yè)境外發(fā)債，且QDII投資單個(gè)房企債券是否幾乎達(dá)到100%（其實(shí)根據(jù)監(jiān)管要求債券投資沒有明確的單一集中度約束）。

　　06

　　理財(cái)產(chǎn)品銷售過程中，明確區(qū)分該產(chǎn)品是有固定收益的產(chǎn)品，還是沒有固定收益的產(chǎn)品

　　這里6號(hào)文意思應(yīng)該是：銀行理財(cái)在分類過程銷售端需要明確是否有預(yù)期收益率，其實(shí)銀行理財(cái)在資產(chǎn)端，也存在投資范圍是否為固定收益的問題，《關(guān)于完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2014】35號(hào)）中，銀監(jiān)會(huì)要求普通個(gè)人銀行理財(cái)只能投資固定收益類產(chǎn)品。

　　但何為固定收益類產(chǎn)品，沒有明確定義。這個(gè)詞其實(shí)譯自fixed income，筆者大致列舉包括所有含有預(yù)期收益率的產(chǎn)品，如：債券（包括二級(jí)資本債可轉(zhuǎn)債等）、ABS優(yōu)先級(jí)、優(yōu)先股、貸款、應(yīng)收款融資、賣出回購、拆借、存款、同業(yè)存放、含有預(yù)期收益率的銀行理財(cái)和信托產(chǎn)品。其中債券基金及貨幣基金雖然沒有預(yù)期收益率，但筆者認(rèn)為，底層資產(chǎn)屬于固定收益類，也應(yīng)該納入預(yù)期收益率范圍。

　　07

　　同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配問題

　　46號(hào)文（三套利）的同業(yè)空轉(zhuǎn)套利部分，列舉內(nèi)容有：

　　（1）以同業(yè)存放、賣出回購吸收資金對(duì)接同業(yè)非標(biāo)投資，放大杠桿和期限錯(cuò)配獲取利潤；

　　（2）同業(yè)存單空轉(zhuǎn)：大量發(fā)行、自發(fā)自購、同業(yè)存單互換進(jìn)行同業(yè)投資、委外；

　　6號(hào)文列舉內(nèi)容：

　　（1）采取有效措施降低對(duì)同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度

　　（2）同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行要合理控制同業(yè)存單規(guī)模。

　　6號(hào)文內(nèi)容本文前面已經(jīng)解讀，這里重點(diǎn)分析同業(yè)業(yè)務(wù)流動(dòng)性錯(cuò)配的問題，能否以同業(yè)負(fù)債進(jìn)行同業(yè)非標(biāo)投資，筆者認(rèn)為并沒有明文法規(guī)規(guī)定同業(yè)投資資金來源一定要來自于哪里，完全可以來自于同業(yè)負(fù)債。

　　只要同業(yè)融入資金占總負(fù)責(zé)不超過1/3，且其他表內(nèi)流動(dòng)性管理指標(biāo)達(dá)標(biāo)。不能但看某個(gè)部門的杠桿，杠桿應(yīng)該是從整個(gè)銀行角度去看。

　　08

　　其他幾個(gè)關(guān)注熱點(diǎn)問題，但此次銀監(jiān)會(huì)系列文件并沒有涉及新內(nèi)容

　　（1）理財(cái)資金池問題

　　幾個(gè)文件并沒有新的表述。對(duì)于資金池產(chǎn)品定義“期限錯(cuò)配、滾動(dòng)發(fā)售、混合運(yùn)作、分離定價(jià)”，銀監(jiān)會(huì)一直用這16個(gè)字，最早2011年就提出來，后來證監(jiān)會(huì)沿襲這樣的定義。但現(xiàn)實(shí)中如何認(rèn)定?比如：此前2016年7月份理財(cái)新規(guī)征求意見稿也只是禁止期限錯(cuò)配，其定義為“底層資產(chǎn)到期日不得晚于產(chǎn)品的到期日”；但如果是開放式產(chǎn)品產(chǎn)品沒有到期日或者幾千年后，所以表面上不存在這里定義的“期限錯(cuò)配”。開放式產(chǎn)品即便有凈值，但如果估值方法用歷史成本法實(shí)質(zhì)上仍然是分離定價(jià)。

　　所以理財(cái)資金池問題并無新意，只看執(zhí)行。

　　（2）穿透集中統(tǒng)一授信、穿透充分計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本

　　穿透后看底層基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行集中統(tǒng)一授信并計(jì)算授信集中度是2016年銀監(jiān)發(fā)[2016]42號(hào)文要求，盡管現(xiàn)實(shí)中筆者認(rèn)為執(zhí)行有難度，尤其委外給券商、基金等進(jìn)行債券投資主動(dòng)管理的這部分資產(chǎn)。穿透計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本其實(shí)在127號(hào)文就有提及，但沒有說得非常直白，后來銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部的討論稿再次提及穿透計(jì)提資本的細(xì)節(jié)，但并沒有正式實(shí)施，當(dāng)前對(duì)于同業(yè)投資筆者認(rèn)為可以參照把握的口徑是如果穿透底層資產(chǎn)為不良、權(quán)益類、劣后級(jí)應(yīng)按照1250%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；但如果是持有ABS優(yōu)先級(jí)且有信用評(píng)級(jí)是否能夠從穿透筆者持懷疑態(tài)度。

　　（3）不良資產(chǎn)處置和違規(guī)出表問題

　　四、審慎規(guī)制局7號(hào)文：意味深長，更值得銀行人高度關(guān)注

　　銀監(jiān)發(fā)[2017]7號(hào)文，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布，主辦機(jī)構(gòu)為審慎規(guī)制局。

　　主動(dòng)承認(rèn)監(jiān)管自身缺陷，如果說前面幾個(gè)自查文件都責(zé)備銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在胡作非為，有章不循；那么這個(gè)文件主要是反省自己制度短板，尤其在股東管理、交叉金融產(chǎn)品、理財(cái)業(yè)務(wù)等重要的制度（以銀監(jiān)會(huì)令形式發(fā)布）；現(xiàn)場監(jiān)管、非現(xiàn)充監(jiān)管、監(jiān)管處罰、信息披露等實(shí)施細(xì)則（銀監(jiān)發(fā)或監(jiān)管辦發(fā)可能性更大）；

　　筆者具體列舉銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)制定的16項(xiàng)監(jiān)管短板的制度，這些制度建設(shè)會(huì)更加影響深遠(yuǎn)。

　　1《商業(yè)銀行押品管理指引》

　　2016年12月份筆者在本公眾號(hào)做過征求意見稿解讀，參考文章《解讀丨商業(yè)銀行押品管理指引》；制定《指引》目的在于指導(dǎo)商業(yè)銀行規(guī)范抵質(zhì)押品管理，有效防范和化解信用風(fēng)險(xiǎn)。

一是將押品管理納入全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系

二是押品科學(xué)分類，抵質(zhì)押率動(dòng)態(tài)調(diào)整。《指引》要求銀行至少將押品分為金融質(zhì)押品、房地產(chǎn)、應(yīng)收賬款和其他押品類別，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)分。通過科學(xué)分類，有助于商業(yè)銀行審慎確定各類押品的抵質(zhì)押率上限，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、風(fēng)險(xiǎn)狀況和市場環(huán)境及時(shí)調(diào)整。一些銀行往往配合借款人根據(jù)貸款需求來倒算房產(chǎn)價(jià)值，LTV虛低，LTV即《指引》中“抵質(zhì)押率指擔(dān)保本金余額與押品估值的比率”。金融質(zhì)押品實(shí)際主要分為銀行間交易所市場和央行的流行窗口。

三是將押品動(dòng)態(tài)重估納入了強(qiáng)制要求。《指引》要求商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)不同押品價(jià)值波動(dòng)特性，合理確定各類押品價(jià)值重估頻率，每年應(yīng)至少重估一次。對(duì)于押品的重估需要成本，而銀監(jiān)會(huì)在治理銀行不規(guī)范經(jīng)營過程中，已經(jīng)明確將押品重估費(fèi)用定義為銀行經(jīng)營成本，不得轉(zhuǎn)嫁給借款人

四是押品隨債權(quán)轉(zhuǎn)讓有助于潔凈轉(zhuǎn)讓。《指引》規(guī)定商業(yè)銀行向受讓方轉(zhuǎn)讓債權(quán)的，應(yīng)協(xié)助受讓方辦理擔(dān)保變更手續(xù)。部分商業(yè)銀行通過第三方通道實(shí)施關(guān)注類貸款和不良貸款非潔凈出表，并未辦理擔(dān)保變更手續(xù)，而是通過同業(yè)存單或其他有價(jià)資產(chǎn)提供抽屜反擔(dān)保。

　　2《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》（修訂）

　　2016年11月份曾發(fā)布過征求意見稿，筆者在本公眾號(hào)解讀參考《重磅丨銀監(jiān)會(huì)明確銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管體系和風(fēng)險(xiǎn)（附全文解讀）》；

大體將表外業(yè)務(wù)劃分為三大類：擔(dān)保承諾類、代理投融資類、中介服務(wù)類；

　　3《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)股東管理辦法》

　　其實(shí)這也是銀監(jiān)發(fā)[2017]5號(hào)文的整治金融亂象重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容：

　　（一）股東。初始入股或增資擴(kuò)股時(shí)不符合規(guī)定資質(zhì)條件；未經(jīng)批準(zhǔn)持有股權(quán)，或行使股東權(quán)利；入股資金來源不符合自有資金要求，或入股資金未真實(shí)足額到位；未經(jīng)批準(zhǔn)超過規(guī)定比例持股，或抽逃資本金等。

　　（二）股權(quán)。自然人之間、公司或事業(yè)法人之間、自然人與公司或事業(yè)法人之間代持股份；頻繁變更股權(quán)，股東行為短期化，或借機(jī)牟利等。

　　（三）對(duì)外投資。違規(guī)對(duì)外投資；違法持有多家金融機(jī)構(gòu)股權(quán)；為大股東融資進(jìn)行對(duì)外投資；以貸款、理財(cái)、信托計(jì)劃等形式為實(shí)際關(guān)聯(lián)方提供資金用于股權(quán)投資或兼并重組等。

　　（四）員工持股。違規(guī)設(shè)立員工持股計(jì)劃；變相為員工代持股份；為員工持股提供杠桿配資等。

　　尤其后續(xù)民營資本不斷進(jìn)入銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，股東準(zhǔn)入和關(guān)聯(lián)交易應(yīng)該是銀監(jiān)會(huì)規(guī)則制定的重點(diǎn)內(nèi)容。

　　4《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》

　　委托貸款管理辦法其實(shí)在2014年底銀監(jiān)會(huì)做過一次征求意見稿，但后來抵觸非常大一直沒有正式發(fā)文。主要內(nèi)容是禁止各類資管計(jì)劃以募集資金形式發(fā)放作為委托人發(fā)放委托貸款影響非常大；以及銀行不得對(duì)存量授信客戶發(fā)放委托貸款，委托貸款應(yīng)當(dāng)有委托人指定，銀行不得參與盡職調(diào)查等。

　　今年銀監(jiān)會(huì)重啟委托貸款管理辦法制定，是規(guī)范銀行表外業(yè)務(wù)非常重要的一環(huán)。還有如果募集資金禁止用來發(fā)放委托貸款，則意味除信托外，其他各類資管計(jì)劃投資非標(biāo)的渠道將受挫，只能以保理投資、私募ABS、名股實(shí)債的形式投非標(biāo)。但相對(duì)而言委托貸款的好處在于很多地方在做抵質(zhì)押等風(fēng)控措施，當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門只認(rèn)可銀行。

　　5《交叉金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》

　　首次提出來要單獨(dú)針對(duì)交叉金融產(chǎn)品制定管理辦法，銀監(jiān)會(huì)在過去一年里多次針對(duì)交叉金融產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)研和自查，但其實(shí)并沒有統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，對(duì)于部分不規(guī)范業(yè)務(wù)也缺乏處罰依據(jù)。

　　這里的交叉金融主要是指跨機(jī)構(gòu)和跨監(jiān)管進(jìn)行產(chǎn)品合作和嵌套，筆者認(rèn)為包括代銷、理財(cái)嵌套、自營同業(yè)投資、自營和理財(cái)?shù)奈狻⒖绫O(jiān)管委托貸款和委托投資、直銷銀行涉及到跨監(jiān)管產(chǎn)品銷售、跨監(jiān)管產(chǎn)品層面投資顧問等。

　　五、應(yīng)對(duì)措施——三個(gè)主動(dòng)

　　根據(jù)以上總結(jié)，現(xiàn)階段從業(yè)務(wù)層面，筆者認(rèn)為可以做到“三個(gè)主動(dòng)”來應(yīng)對(duì)監(jiān)管，并發(fā)展業(yè)務(wù)。

　　（一）主動(dòng)自查存量業(yè)務(wù)不合規(guī)處

　　存量業(yè)務(wù)中可能存在的不合規(guī)處主動(dòng)自查，主動(dòng)整改。

　　（二）主動(dòng)降低業(yè)務(wù)流程

　　精簡交易流程，能用一層通道的盡量只用一層。

層層嵌套問題

典型案例3（嵌套后底層資產(chǎn)容易失真，私募在募集過程中可能通過誘導(dǎo)消費(fèi)導(dǎo)致投資者無法真實(shí)考察標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)）

　　此業(yè)務(wù)私募基金通過向合格投資者募集，作為委托人，信托或券商資管作通道，信托貸款或銀行委托貸款給底層融資人。

　　解讀：

　　底層資產(chǎn)極有可能在嵌套中失去本來面目，使實(shí)際出資人無法清晰、直接、有效的考察底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

典型案例4（嵌套后底層資產(chǎn)容易識(shí)別，標(biāo)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可查可識(shí)別）

　　銀行理財(cái)資金通過信托計(jì)劃或券商定向資管計(jì)劃投資到有限合伙作為優(yōu)先級(jí)合伙人，并最終入股標(biāo)的資產(chǎn)。

　　解讀：

　　通過SPV作為LP，SPV為第一層嵌套，而有限合伙L(fēng)P本質(zhì)上已經(jīng)是被投企業(yè)或項(xiàng)目實(shí)施主體的股東，因此如果股權(quán)關(guān)系清晰，這一層是否認(rèn)定為SPV嵌套，有待監(jiān)管層進(jìn)一步解釋。但倘若此結(jié)構(gòu)也被嚴(yán)格叫停，則理財(cái)資金的投向?qū)⑹盏綐O大制約，矯枉過正，縮短交易流程，降低交易成本的同時(shí)將嚴(yán)重影響優(yōu)質(zhì)企業(yè)從銀行融資的效率，不利于資金流向?qū)崢I(yè)。

　　（三）主動(dòng)避免套利類業(yè)務(wù)

　　深入調(diào)查底層客戶需求，主動(dòng)規(guī)避套利類業(yè)務(wù)。

　　預(yù)計(jì)PPP，并購基金，PRE-IPO企業(yè)直投，上市公司定向增發(fā)（增發(fā)內(nèi)容為直接投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的項(xiàng)目）將會(huì)繼續(xù)得以保留。

　　對(duì)脫實(shí)向虛，資金空轉(zhuǎn)類套利業(yè)務(wù)，主動(dòng)規(guī)避。

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　　課程大綱

　　銀監(jiān)會(huì)8道金牌監(jiān)管風(fēng)暴要點(diǎn)探討及影響分析（上海/4.29-30）

一、監(jiān)管新政全面梳理

　　（一）本輪監(jiān)管風(fēng)暴的背景

　　1、金融去杠桿：供給側(cè)改革改到了金融領(lǐng)域

　　2、深化改革、積極創(chuàng)新、回歸本源、專注主業(yè)

　　3、強(qiáng)化銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)原則

　　4、銀行業(yè)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

　　5、監(jiān)管補(bǔ)短板、提升監(jiān)管效能

　　（二）銀監(jiān)發(fā)4、5、6、7號(hào)文概覽

　　1、4號(hào)文是本次監(jiān)管新政的核心

　　2、5號(hào)文是對(duì)銀行市場亂象的集中梳理

　　3、6號(hào)文是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控工作提出原則性意見

　　4、7號(hào)文是對(duì)監(jiān)管提出應(yīng)對(duì)解決方案

　　（三）銀監(jiān)辦法43、45、46、53號(hào)概覽

　　1、“兩會(huì)一層”治理（43號(hào)）是查源頭

　　2、“三違反”治理（45號(hào)）是強(qiáng)基礎(chǔ)

　　3、“三套利”治理（46號(hào)）是回本源

　　4、“四不當(dāng)”治理（53號(hào)）是專主業(yè)

二、市場亂象和監(jiān)管套利案例分析

　　（一）案例1：不良貸款違規(guī)出表類型梳理

　　1、不良貸款非潔凈出表的幾種形式

　　2、信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)及其套利

　　3、風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力指標(biāo)套利

　　4、資本充足指標(biāo)及其套利

　　（二）案例2：利用同業(yè)投向國家限控行業(yè)或領(lǐng)域

　　1、授信集中度指標(biāo)及其套利

　　2、表內(nèi)投資和理財(cái)投資均需穿透至底層資產(chǎn)

　　3、最終投向分析存在監(jiān)管政策套利

　　4、明股實(shí)債實(shí)質(zhì)性分析

　　（三）案例3：股東內(nèi)部控制及關(guān)聯(lián)交易

　　1、公司治理存在問題

　　2、不當(dāng)激勵(lì)產(chǎn)生的后遺癥

　　3、關(guān)聯(lián)交易具有隱蔽性

　　4、關(guān)聯(lián)度指標(biāo)及其套利

　　（四）案例4：票據(jù)市場亂象促生票交所成立

　　1、票據(jù)市場亂象的原因

　　2、票交所成立及其發(fā)展方向

　　（五）案例5：員工行為管理與不當(dāng)銷售

　　1、“飛單”源于內(nèi)控制度形同虛設(shè)

　　2、“雙錄”工作重要性

　　（六）案例6：同業(yè)存單空轉(zhuǎn)套利

　　1、同業(yè)存單現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則

　　2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)及其套利

　　3、同業(yè)融資未來是否會(huì)將同業(yè)存單納入

　　（七）案例7：債券代持業(yè)務(wù)引發(fā)蘿卜章事件

　　1、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)漏提對(duì)資本影響

　　2、買入返售未按正確會(huì)計(jì)處理

　　3、變更賬戶性質(zhì)掩蓋實(shí)質(zhì)性虧損

　　（八）案例8：金融產(chǎn)品香腸式拉長

　　（九）案例9：委外業(yè)務(wù)資金循環(huán)與互買交易

　　（十）案例10：小微企業(yè)成本為何久高不下

　　案例仍在持續(xù)更新中…

三、監(jiān)管新政熱點(diǎn)問題研究

　　（一）“三套利”熱點(diǎn)探討問題

　　1、灰色地帶明確化-非持牌金融機(jī)構(gòu)

　　2、灰色地帶明確化-QDII購房企境外債

　　3、銀行理財(cái)能否和非持牌金融機(jī)構(gòu)合作

　　4、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否必須走銀登中心

　　5、公募ABS與私募ABS發(fā)展方向

　　（二）“三違反”熱點(diǎn)探討問題

　　1、房地產(chǎn)領(lǐng)域

　　（三）“四不當(dāng)”熱點(diǎn)探討問題

　　1、禁止多層嵌套中多層是幾層

　　2、是對(duì)交易對(duì)手授信還是底層資產(chǎn)授信

　　3、開放式理財(cái)運(yùn)作能否滿足三單要求

　　4、非標(biāo)資產(chǎn)

四、監(jiān)管新政的綜合影響分析

　　（一）政策效應(yīng)疊加影響

　　1、行政處罰的力度猜測

　　2、MPA考核疊加效應(yīng)

　　3、資管新規(guī)與功能監(jiān)管

　　（二）同業(yè)業(yè)務(wù)影響分析

　　1、委外業(yè)務(wù)是否會(huì)大規(guī)模收縮

　　2、理財(cái)業(yè)務(wù)路在何方

　　3、信托業(yè)務(wù)如何規(guī)范

　　4、券商基金資管轉(zhuǎn)為主動(dòng)管理

　　5、私募基金是否會(huì)異軍突起

　　（三）金融市場影響分析

　　1、對(duì)證券市場的影響

　　2、對(duì)債券市場的影響

　　3、對(duì)票據(jù)市場的影響

　　4、對(duì)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場的影響

　　（四）銀行指標(biāo)影響分析

　　1、資本是否存在補(bǔ)充需求

　　2、不良貸款回表對(duì)銀行影響

　　3、同業(yè)治理對(duì)短期流動(dòng)性指標(biāo)影響

　　4、業(yè)務(wù)回歸本源對(duì)監(jiān)管評(píng)級(jí)影響

　　時(shí)間地點(diǎn)：

　　上海站：2017年4月29-30日

　　上午：9:00-12:00 下午：13:30-17:00

　　（具體上課地點(diǎn)上課前一周通知）

　　課程費(fèi)用：

　　指導(dǎo)價(jià)：3800元/人（含課程材料與午餐）

　　個(gè)人名義參會(huì)、三人以上團(tuán)體參會(huì)并提前一周報(bào)名繳費(fèi)可享優(yōu)惠價(jià)！

　　課程咨詢及報(bào)名請聯(lián)系陳老師電話微信：15001798894

　　（※往返路費(fèi)，住宿及接送機(jī)服務(wù)，均需自理，不包含在參會(huì)費(fèi)內(nèi)）

　　講師A：孫海波，上海法詢金融信息服務(wù)有限公司創(chuàng)辦人， 金融監(jiān)管研究院創(chuàng)辦人。 長期從事金融監(jiān)管政策研究， 專注跨境、銀行理財(cái)、債券市場、資管等監(jiān)管政策研究。

　　講師B：劉誠然，上海法詢金融信息服務(wù)有限公司合伙人、金融監(jiān)管研究院副院長。曾先后就職于人民銀行、銀監(jiān)系統(tǒng)，有長達(dá)15年監(jiān)管工作經(jīng)驗(yàn)，專注于銀行業(yè)監(jiān)管統(tǒng)計(jì)和法律合規(guī)研究，“成于微言”微信公眾號(hào)創(chuàng)辦人，發(fā)表原創(chuàng)文章100余篇；《1104報(bào)表助學(xué)手冊》《銀行報(bào)表360問》作者，《監(jiān)管機(jī)構(gòu)行政處罰案例分析》《銀行合規(guī)政策研究報(bào)告》主編。