來(lái)源：撲克投資家（puoketrader）綜合，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)源

　　11月28日，一個(gè)已經(jīng)被忘卻了很久的日子，但是撲克投資家卻一直覺(jué)得這個(gè)日子值得每一個(gè)投機(jī)者去銘記與反思，因?yàn)檫@一天，是一個(gè)偉大的投機(jī)者隕落的日子。

　　美國(guó)紐約，1940年11月28日一個(gè)平淡無(wú)奇的星期四，下午4時(shí)30分，一位留著右偏分金色頭發(fā)、衣著考究但神情有些恍惚的老年男子走進(jìn)第五大道745號(hào)的雪梨·荷蘭酒店（Sherry Netherland），在熟悉的座位上坐了約摸1個(gè)小時(shí)，并拿出紙筆寫了些什么后，他穿過(guò)酒吧大廳走進(jìn)衣帽間。

　　“砰！”

　　金發(fā)男子掏出他那把1928年買的柯?tīng)柼刈詣?dòng)手槍，對(duì)準(zhǔn)自己的右耳摳動(dòng)扳機(jī)，在隨后亂作一團(tuán)的衣帽間里，他當(dāng)場(chǎng)死亡。

　　杰西·利維摩爾（JesseLivermore，1877年7月26日～1940年11月28日），上世紀(jì)全球最大股災(zāi)——1929年華爾街股市崩盤最大贏家。一片叫罵和哀嚎聲中，他將1億美元攬入懷中——當(dāng)年美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政收入只有40.33億美元。

　　以2013財(cái)年美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政收入2.774萬(wàn)億美元折算，利維摩爾1929年的獲利相當(dāng)于今天的687.83億美元，這樣的成績(jī)甚至?xí)r下最富盛名的金融投機(jī)家喬治·索羅斯也難以望其項(xiàng)背——其40年投機(jī)生涯個(gè)人累計(jì)凈資產(chǎn)還不到150億美元。

　　實(shí)際上，利維摩爾的獲利，也超過(guò)了微軟董事長(zhǎng)比爾·蓋茨和“股神”沃倫·巴菲特的凈資產(chǎn)總額。在2013年福布斯全球億萬(wàn)富豪榜上，蓋茨的凈資產(chǎn)為670億美元，巴菲特只有535億美元。

　　正是利維摩爾這位彪炳人類投機(jī)史的“大人物”，本可安然度過(guò)“大蕭條”，但巔峰11年過(guò)后，他卻選擇了自殺，更令人回味的是，又10年，他重新被記起。

　　縱然利維摩爾一生四次起落、每每跌倒后都能從失敗中完善自己，并最終斬獲1929年財(cái)富桂冠，但生于美國(guó)“黃色新聞”時(shí)期，他的努力自修與再造，并不被世人所承認(rèn)，更多時(shí)候，世人只是羨慕他的巨大成功，卻從未認(rèn)可他付出的辛酸和汗水。

　　人們警告他、詆毀他、中傷他、威脅他，但是利維摩爾卻說(shuō)他喜歡孤獨(dú)。孤獨(dú)過(guò)后，那是人類誕生以來(lái)，亙古未有最牛操盤手的一聲嘆息。

　　身穿倫敦薩維爾街私人定制的黑色西服，口袋中裝著一把由金鏈子牽引的金色小刀，鏈子的另一頭則是一支金色鉛筆；短而整齊的金色頭發(fā)一塵不染，皮膚白皙一臉嚴(yán)肅，守時(shí)、沉默而神秘。

　　上世紀(jì)20年代多數(shù)時(shí)間里，利維摩爾都以這樣的形象示人，但是在公眾眼中，他卻是一個(gè)導(dǎo)致市場(chǎng)下跌，十惡不赦的“大空頭”、“大混蛋”。

　　1922年，《股票作手回憶錄》的作者埃德溫·拉斐爾第一次采訪利維摩爾，拉斐爾的第一個(gè)問(wèn)題便是，人們認(rèn)為上周五的股市崩盤是他放空所致，問(wèn)他有什么看法，他回答說(shuō)，他從未打壓過(guò)市場(chǎng)，崩盤是市場(chǎng)本身造成的。

　　即便是1929年大崩盤，又與利維摩爾何干？他不過(guò)是判斷對(duì)了市場(chǎng)方向，早在崩盤前他就發(fā)現(xiàn)，世界大宗商品價(jià)格在下行，龍頭股開(kāi)始滯漲，公司銷售收入下滑、借貸問(wèn)題頻發(fā)——接近于諾獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·肯尼斯·加爾布雷斯的研究，而按照今天業(yè)內(nèi)的觀點(diǎn)，他不過(guò)是順勢(shì)而為。

　　拉斐爾對(duì)當(dāng)時(shí)利維摩爾的印象則是：“他臉上表現(xiàn)出來(lái)的是真正的沉著冷靜，而不是故作姿態(tài)。”

　　但是，作為“華爾街巨熊”、“華爾街獨(dú)狼”的利維摩爾，其“惡名”早已有之。

　　1901年利維摩爾與新婚妻子從歐洲回來(lái)，因攜帶了價(jià)值12000美元的珠寶而卷入“關(guān)稅風(fēng)波”，《紐約世界報(bào)》調(diào)查說(shuō)，該投機(jī)客早就在股市里賺取了300萬(wàn)美元。

　　《紐約世界報(bào)》，美國(guó)新聞界最高榮譽(yù)普利策獎(jiǎng)締造者約瑟夫·普利策的報(bào)紙，當(dāng)時(shí)也不得不以“黃色新聞”與其他報(bào)紙競(jìng)爭(zhēng)。口口聲聲標(biāo)榜著“人民”，生產(chǎn)的卻是駭人聽(tīng)聞、華而不實(shí)、刺激人心的新聞，人生重大問(wèn)題成為廉價(jià)鬧劇，這便是“黃色新聞”的特色，并影響至今。

　　身處如此新聞時(shí)代，利維摩爾無(wú)法幸免。

　　在當(dāng)時(shí)的報(bào)紙上，利維摩爾不是一個(gè)屢敗屢戰(zhàn)的聰明投資者，而是如雅各布·利特爾、杰伊·古爾德那樣臭名昭著的“做空者”，而他屢次賺到“大錢”，自然是新聞炒作的好題材。

　　利維摩爾的確不是一個(gè)“做空者”。上世紀(jì)20年代美國(guó)牛市時(shí)期，是他事業(yè)和家庭最為得意的時(shí)期，在此前3次破產(chǎn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，他完善了交易體系，他的財(cái)富不斷增長(zhǎng)，并且再次結(jié)婚，還有了2個(gè)兒子。

　　“就我個(gè)人來(lái)講，我更喜歡做多。做多富有建設(shè)性，與他人共享繁華，不失為一件有意義的事。大眾對(duì)做空充滿敵意。”利維摩爾說(shuō)。

　　利維摩爾也不是一個(gè)蠢貨。早在1908年，他因聽(tīng)信“棉花大王”做多棉花破產(chǎn)，此后，他就再也不相信所謂內(nèi)幕消息，他靠的就是他自己。1917年他建了一個(gè)50萬(wàn)美元的信托基金——即使再破產(chǎn)他也不會(huì)再窮了。

　　他更不是一個(gè)無(wú)恥之徒。每次東山再起后，他皆悉數(shù)還清欠債，哪怕債主已然忘記。

　　盡管如此，當(dāng)時(shí)的報(bào)紙上，依然還是那個(gè)“空頭”利維摩爾，僅是《紐約時(shí)報(bào)》，1917年～1940年之間，便至少有15篇對(duì)他“不懷好意”的報(bào)道，“巨熊”、“獨(dú)狼”成為他的代名詞。

　　專注于股市之外，利維摩爾應(yīng)付媒體的能力如此之弱，以至于1922年6月29日，當(dāng)《紐約時(shí)報(bào)》記者詢問(wèn)他一條謠傳時(shí)，他只回應(yīng)說(shuō)，他不證實(shí)也不否認(rèn)，記者問(wèn)他為什么，他說(shuō)：“因?yàn)槲也幌肫茐囊粋€(gè)好笑話。”

　　當(dāng)1929年股災(zāi)發(fā)生，遠(yuǎn)在倫敦的大眾報(bào)刊，也在樂(lè)此不疲地夸大紐約股市的各種慘狀，甚至《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》駐美記者也要發(fā)文抗議，已經(jīng)被夸張渲染了28年的利維摩爾，其輿論處境可想而知。

　　在利維摩爾最為成功的一年，他絲毫感受不到他的成功。

　　1929年10月29日早上7點(diǎn)20分，如往常一樣，利維摩爾坐上他那輛黑色的勞斯萊斯轎車，離開(kāi)位于長(zhǎng)島納蘇郡北岸的豪宅，一路綠燈抵達(dá)紐約第五大道730號(hào)的赫克歇爾（Heckscher）大廈，再坐上私人電梯直達(dá)頂層18樓，穿過(guò)會(huì)客廳和會(huì)議室，最后走入最里面的辦公室。

　　這是利維摩爾平靜的一天。早在此前數(shù)月，他已動(dòng)用了超過(guò)100名經(jīng)紀(jì)人，悄悄放空了手中所有的股票，當(dāng)天他累計(jì)獲利已超過(guò)1億美元。

　　而在窗外，紐約股市已徹底崩潰。繼28日下跌13%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)這天再跌22%，《繁華》雜志封面說(shuō)：“華爾街摔了一個(gè)大跟頭。”而至1932年7月9日，道瓊斯工業(yè)指數(shù)收于41.22點(diǎn)，較1929年跌幅達(dá)89%。

　　但當(dāng)晚利維摩爾回到家，見(jiàn)到的場(chǎng)景卻讓他大吃一驚。他的第二任妻子、漂亮演員的多蘿西與兩個(gè)兒子——小杰西·利維摩爾和保羅·利維摩爾不見(jiàn)蹤影，房間則如洗劫了一般。

　　在司機(jī)的公寓里，利維摩爾找到了多蘿西和兩個(gè)孩子。白天有關(guān)丈夫的各種廣播嚇壞了多蘿西，她甚至沒(méi)有給丈夫一個(gè)擁抱。

　　進(jìn)入1930年代，媒體之外，家庭成為利維摩爾的夢(mèng)魘。

　　妻子和丈母娘不斷要錢，卻只是在裝修各式的房子。孩子們被送去學(xué)校后，利維摩爾開(kāi)始頻繁出入紐約夜場(chǎng)，而他對(duì)漂亮女人又沒(méi)有抵抗力，他有了情婦，飲酒過(guò)度的多蘿西，也找了一個(gè)英俊的電影明星情人。

　　1931年，利維摩爾第二次婚姻結(jié)束，他的兩個(gè)兒子，則由醉鬼母親監(jiān)護(hù)。他任由前妻以幾乎1折的價(jià)錢賣掉了他們?cè)?jīng)居住的豪宅，并給了她一個(gè)價(jià)值100萬(wàn)美元的金融產(chǎn)品組合。

　　1935年11月，酒醉后的多蘿西拿著一桿獵槍打傷了利維摩爾最喜愛(ài)的大兒子，他不得不通過(guò)訴訟，堅(jiān)決要回了孩子們的監(jiān)護(hù)權(quán)，而他于1933年迎娶的第三任妻子則是個(gè)寡婦，她的前四任丈夫均自殺身亡。

　　離婚后的5年里，利維摩爾諸事不利。因錯(cuò)判行情投資失利，1934年3月5日他申請(qǐng)破產(chǎn)。而此前的1933年，新《證券交易法》又對(duì)他的交易體系提出了新挑戰(zhàn)，但他已無(wú)法專注于投資。

　　在利維摩爾生命的最后幾年，可能唯一讓他真正開(kāi)心的是1936年，他在長(zhǎng)島海峽釣到了一條重達(dá)486磅的旗魚(yú)。而出現(xiàn)在朋友面前的他，更多的時(shí)間里，是他那呆滯而恍惚的表情。

　　媒體對(duì)利維摩爾“空頭”形象多年來(lái)的持續(xù)渲染，也讓他難以被美國(guó)主流社會(huì)所承認(rèn)。

　　早在1907年，利維摩爾便已與美國(guó)金融巨擘JP·摩根有過(guò)“交集”，當(dāng)年10月14日，華爾街發(fā)生銀行兌付危機(jī)。

　　利維摩爾感覺(jué)這一天他當(dāng)上了“國(guó)王”，因?yàn)榧幢闶撬粗氐哪Ω膊坏貌煌腥烁嬷灰隹铡１藭r(shí)，他感覺(jué)他正和摩根并肩作戰(zhàn)、共救國(guó)難，而非一個(gè)被唾罵、被誤解的空頭。

　　但是，在摩根的傳記里，所謂的“告知”，更像是摩根的一個(gè)警告。

　　話說(shuō)當(dāng)天亂作一團(tuán)的紐約證券交易所官員求助摩根，摩根在5分鐘內(nèi)籌集了2700萬(wàn)美元同時(shí)，“摩根還放出話說(shuō)，任何試圖在此時(shí)做空股票賺錢的人，會(huì)受到‘適當(dāng)?shù)年P(guān)注’。”美國(guó)金融史家約翰·S·戈登在其作品中說(shuō)。

　　以摩根的性格和經(jīng)驗(yàn)，他絕不會(huì)是一個(gè)向空頭求情的人。當(dāng)時(shí)摩根更關(guān)注的是銀行的擠兌風(fēng)潮，以及金融體系的穩(wěn)定，而非危機(jī)之前的股市做空行為，在摩根傳記中，更是絲毫未提及做空者。

　　1907年的摩根，扮演的是美國(guó)“中央銀行”和“救世主”的角色。盡管當(dāng)時(shí)患有重感冒，但摩根每天仍然工作19個(gè)小時(shí)，而與其會(huì)談的人，也多是以銀行家為代表的主流金融家。

　　那年利維摩爾只有30歲，而摩根已年過(guò)七旬，并早已奠定了美國(guó)金融業(yè)“摩西”的地位。利維摩爾描述摩根說(shuō)：“他是一位勇士，銀行家們都無(wú)法與他相比。”

　　1929年股災(zāi)發(fā)生之前，除了利維摩爾，賣出股票的，還有大通國(guó)民銀行總裁阿爾伯特·威金，以及華爾街一家零股交易經(jīng)濟(jì)公司的合伙人羅蘭·斯特萊斯等等，但是利維摩爾卻最終成為股災(zāi)的“替罪羊”——僅僅是因?yàn)樗袛鄬?duì)了市場(chǎng)方向，并敢于大膽下注，光明正大地成為了當(dāng)年最大的獲利者。

　　而當(dāng)1933年10月31日，威金這樣一個(gè)涉嫌“老鼠倉(cāng)”的人，在美國(guó)參議院銀行與貨幣委員會(huì)面前承認(rèn)，其在股市暴跌前1個(gè)月，開(kāi)始賣空大通國(guó)民銀行股票，并引發(fā)公眾關(guān)注時(shí)，利維摩爾這位1929年的超級(jí)贏家，至今難覓其在金融正史中的地位。

　　1939年底，在小杰西的勸說(shuō)下，利維摩爾將其48年的交易經(jīng)驗(yàn)寫成書(shū)——《如何交易股票》（《How to trade in stocks 》），但這本書(shū)銷量不佳。沒(méi)有人喜歡看一個(gè)失敗者寫的書(shū)。

　　1940年11月28日，受夠了這世間一切，被指責(zé)為是導(dǎo)致1929年股災(zāi)主要原因之一、曾被J·P·摩根警告過(guò)不要做空的、曾被約瑟夫·普利策的《紐約世界報(bào)》調(diào)查過(guò)的、馬薩諸塞州一個(gè)貧窮農(nóng)夫之子、一生四起四落華爾街最頑強(qiáng)的投機(jī)者、失去熊爪的“華爾街巨熊”杰西·利維摩爾開(kāi)槍自殺，永遠(yuǎn)作別了這個(gè)世界。

　　利維摩爾自殺2年后，從1937年再次邁入熊途的道瓊斯工業(yè)指數(shù)在1942年4月28日創(chuàng)下92.69點(diǎn)的新低點(diǎn)，調(diào)整幅度高達(dá)53%，至此，“大蕭條”第二熊市見(jiàn)底，隨著盟軍在歐洲的節(jié)節(jié)勝利，美國(guó)股市再次邁向牛途。

　　上世紀(jì)50年代，《股票作手回憶錄》再次被發(fā)掘，一些基金經(jīng)理人開(kāi)始賺錢，利維摩爾曾經(jīng)賣不出去的書(shū)——《如何交易股票》重出江湖。

　　美國(guó)《投資者商報(bào)》創(chuàng)始人威廉·歐奈爾回憶說(shuō)，1960年由于第一版《股票作手回憶錄》銷售緊俏，他不得不花50美元來(lái)購(gòu)買。后來(lái)他還送了一本給杰瑞·蔡——富達(dá)基金的一名高級(jí)經(jīng)理人。

　　杰瑞·蔡，華爾街最有江湖地位的華人操盤手，也正是在蔡的帶領(lǐng)下，富達(dá)基金逐漸走向成功。

　　上世紀(jì)70年代，蔡退休之際，提拔了一個(gè)美國(guó)大兵出身的年輕人擔(dān)任富達(dá)旗下麥哲倫基金的主管，在隨后的13年，這個(gè)年輕人將麥哲倫基金從2000萬(wàn)美元拓展至140億美元的規(guī)模，年平均復(fù)利報(bào)酬率高達(dá)29.2%，而這個(gè)年輕人，就是彼得·林奇。

　　而國(guó)內(nèi)的經(jīng)典必讀書(shū)籍，青澤先生寫的《十年一夢(mèng)》中，同樣用很長(zhǎng)的一段篇幅去論述了利維摩爾對(duì)他操作和成長(zhǎng)過(guò)程的影響，重溫這些百讀不厭的文字，不管是對(duì)市場(chǎng)的判斷，還是對(duì)趨勢(shì)的把握，都有很強(qiáng)的借鑒意義。

　　延伸閱讀：

　　《十年一夢(mèng)》：杰西里費(fèi)默（JesseLivermore）——我的精神導(dǎo)師（文 | 青澤）

　　從1993年到1998年，我在股票、期貨交易中一直只靠自己的摸索，在市場(chǎng)中猛打猛沖，無(wú)意中重復(fù)著歷史上無(wú)數(shù)的投機(jī)者曾經(jīng)犯過(guò)的錯(cuò)誤，代價(jià)慘重，所獲卻甚少。

　　1998年，偶然見(jiàn)到20世紀(jì)初一代投機(jī)大師杰西里費(fèi)默（JesseLivermore）的《股票大師回憶錄》一書(shū)，我驚呆了，我感受到了強(qiáng)烈的震撼！世上竟有如此這樣的人物，在市場(chǎng)交易中有這般神奇的經(jīng)歷。我仿佛從中看到了自己的影子。

　　一、精神導(dǎo)師

　　在1994年到1998年的期貨交易中，我對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)是非常膚淺、感性、混亂的。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　1．短視

　　我把自己的精力全部集中在預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期價(jià)格變化上。無(wú)論是1994年底到1995年5月，我在上海國(guó)債期貨的交易中，每天盤內(nèi)殺進(jìn)殺出，還是在1997年初的海南橡膠操作中，以兩三天為一個(gè)交易周期，我都是憑著自己的本能、感覺(jué)，與測(cè)試長(zhǎng)短期非常細(xì)小的變化，或者是一兩天的價(jià)格波動(dòng)。鼠目寸光，只看到眼前的一點(diǎn)點(diǎn)，希望把握短時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)走勢(shì)。

　　那幾年，我最渴望抓住的是市場(chǎng)一天之內(nèi)盤中的變化；其次是第二天的市場(chǎng)變化；再次才是下周行情的變化。對(duì)更遠(yuǎn)的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，我既沒(méi)有能力去分析，也沒(méi)有興趣去判斷。顯然，那一段時(shí)間，我對(duì)市場(chǎng)的這種認(rèn)識(shí)只是一些局部的看法，搞不清市場(chǎng)的全貌，沒(méi)有從全局、宏觀上把握市場(chǎng)走勢(shì)的能力。

　　里費(fèi)默告訴我，我這種打游擊式的短線交易方法，企圖在短期波動(dòng)中獲取更高的利潤(rùn)，卻往往是一種代價(jià)昂貴的辦法。我想快一點(diǎn)成功，什么錢都想賺，其實(shí)卻離目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)，反而更慢。里費(fèi)默說(shuō)：

　　（投機(jī)者）“不能醉心于對(duì)當(dāng)前股市下注押寶，而應(yīng)從更廣的角度來(lái)預(yù)測(cè)其變化。”

　　“一個(gè)生意人應(yīng)該像一個(gè)職業(yè)億萬(wàn)大玩家那樣做，也就是說(shuō)，他應(yīng)該看遠(yuǎn)一點(diǎn)，而不是只注意眼前那么一點(diǎn)。”

　　2．我對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生、持續(xù)的必然性沒(méi)有深刻的了解

　　在接觸里費(fèi)默的書(shū)以前，我對(duì)期貨市場(chǎng)波瀾壯闊的大趨勢(shì)產(chǎn)生、持續(xù)的原因并不了解。也許這和早期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)頻繁的價(jià)格操縱、一次又一次的多逼空、空逼多的特殊市場(chǎng)狀況有關(guān)。

　　在我的想象中，市場(chǎng)趨勢(shì)就是主力資金人為制造出來(lái)的，沒(méi)有什么規(guī)律性和必然性，完全是一種偶然的變化。我沒(méi)有看到基本面因素、供求關(guān)系制約，有其深刻的內(nèi)在原因和客觀性。

　　思想上的糊涂必然會(huì)在一個(gè)人的行動(dòng)中表現(xiàn)出來(lái)。在1995年到1998年的交易中，很多時(shí)候，市場(chǎng)趨勢(shì)剛剛開(kāi)始上漲或者下跌，我就莫名其妙地?fù)?dān)心它會(huì)突然調(diào)頭，害怕它當(dāng)天反轉(zhuǎn)，把我逮個(gè)正著。

　　我對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)充滿驚恐，被自己虛妄的想象、莫名的情緒所困擾和折磨，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)缺乏起碼的常識(shí)和理性分析能力。這是很荒唐的，對(duì)我的交易產(chǎn)生了嚴(yán)重的破壞。

　　而里費(fèi)默告訴我：

　　“只要條件具備，股市該是牛市就是牛市，該是熊市就是熊市，誰(shuí)也無(wú)法阻擋，因此，每個(gè)想賺錢的人必須估價(jià)條件是否具備。”

　　“股市不可能達(dá)到其光輝耀眼的頂點(diǎn)，也不會(huì)突然以其相反的形式告終。”

　　“無(wú)論大幅度波動(dòng)的首次沖擊會(huì)帶來(lái)什么，它的持續(xù)性都不是資本家投資或詭計(jì)的操縱結(jié)果，而是依靠于基本條件，而且無(wú)論誰(shuí)想抗衡，只要推動(dòng)力允許，它都會(huì)不可避免地產(chǎn)生廣泛、快速、持續(xù)的影響。”

　　其實(shí)，市場(chǎng)趨勢(shì)單日反轉(zhuǎn)的情況也不是沒(méi)有，但是，在大多數(shù)時(shí)候，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)勢(shì)一般都有一個(gè)過(guò)程。我把一些特殊的市場(chǎng)走勢(shì)、偶然的趨勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)情況當(dāng)作一種普遍的市場(chǎng)特征，而對(duì)非常普遍性的規(guī)律卻熟視無(wú)睹。

　　里費(fèi)默告訴我，這種認(rèn)識(shí)是不對(duì)的。以前，因?yàn)槲姨焯鞊?dān)心市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)突然反轉(zhuǎn)，那種想法使我在每天的交易中，就像背著一座大山，心理、精神壓力極大。里費(fèi)默幫我卸下了這個(gè)沉重的包袱，讓我重新以一種理性的思維、目光和態(tài)度對(duì)待市場(chǎng)發(fā)生的一切，而不是像驚弓之鳥(niǎo)，整天憂心忡忡。

　　現(xiàn)在，我能夠以一種不慌不忙的態(tài)度看待市場(chǎng)趨勢(shì)的變化，不像原來(lái)那樣一刻也坐不住，每天在交易中忙進(jìn)忙出。

　　市場(chǎng)正沿著古老的腳步前進(jìn)，我著什么急？市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)因?yàn)槲业脑颍瑵q得快一點(diǎn)、跌得慢一點(diǎn)。更不會(huì)因?yàn)槲易蛱熳隽硕囝^，今天就突然變成空頭市場(chǎng)。

　　認(rèn)識(shí)了市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生、持續(xù)的必然性以后，我對(duì)自己的行動(dòng)變得胸有成竹，我完全沒(méi)有必要匆匆行事。按照里費(fèi)默的說(shuō)法，“市場(chǎng)一定會(huì)對(duì)我的胃口的”。

　　3．對(duì)股市長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期波動(dòng)之間的關(guān)系，我的思維混亂

　　市場(chǎng)趨勢(shì)的發(fā)展，并不完全是一帆風(fēng)順的，中間難免包含著一次一次的反向運(yùn)動(dòng)。而且，有時(shí)候這種相反方向的上漲或者下跌的幅度還非常大。

　　在1998年以前的交易中，我分不清市場(chǎng)的主流動(dòng)向和短期大幅逆向運(yùn)動(dòng)之間的主次關(guān)系，對(duì)于市場(chǎng)短期走勢(shì)太敏感。每當(dāng)熊市中出現(xiàn)無(wú)法避免的反彈走勢(shì)時(shí)，我就自己嚇唬自己，以為市場(chǎng)已經(jīng)轉(zhuǎn)勢(shì)了，牛市來(lái)了。

　　反之，在牛市中，只要市場(chǎng)一出現(xiàn)調(diào)整行情，我都會(huì)懷疑、擔(dān)心是不是牛市已經(jīng)結(jié)束。顯然，這種對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)過(guò)于敏感的觀察，往往分不清局部變化和整體趨勢(shì)之間的界限，從而，在思維和行動(dòng)中陷入混亂。就像《道德箴言錄》的作者所說(shuō)的：“過(guò)于關(guān)注小事情的人，往往對(duì)大事情一無(wú)所知”。

　　里費(fèi)默是這樣挖苦那些對(duì)市場(chǎng)變化過(guò)于敏感的短線炒手的：

　　“市場(chǎng)稍一反彈，大多數(shù)人就開(kāi)始認(rèn)為牛市來(lái)了。”

　　“在熊市中，股市經(jīng)過(guò)一場(chǎng)大幅的反彈以后，簡(jiǎn)直是求人賣了它。可天哪，人們又開(kāi)始談?wù)撆Ｊ辛恕！?/p>

　　“一般來(lái)講，人們并不想知道市場(chǎng)是牛市還是熊市，他只希望確切地知道到底該買入什么，拋出什么。”

　　“大多數(shù)人有著一種總是充滿希望的假想家的傾向。對(duì)于一個(gè)投機(jī)商來(lái)講，這種態(tài)度是致命的。”

　　里費(fèi)默自己是怎么做的呢？他說(shuō)：

　　“我將主要精力放在了判斷到底投資的是什么股市上面。”

　　“我從具體事件考慮到基本原則，從價(jià)格波動(dòng)考慮到基本條件。”

　　“我的偉大發(fā)現(xiàn)在于人必須研究總條件，衡量條件，由此能夠預(yù)知可能性。”

　　“我已經(jīng)賣出10萬(wàn)股，已經(jīng)看到股價(jià)會(huì)反彈，我已預(yù)料到這種情況會(huì)出現(xiàn)，（如果我馬上獲利平倉(cāng)）這樣我就可賺得100萬(wàn)美元，然而我仍按兵不動(dòng)，眼睜睜地看著50萬(wàn)利潤(rùn)消失，簡(jiǎn)直沒(méi)有想過(guò)先買回拋出的股票，等股價(jià)反彈時(shí)再拋出去。

　　因?yàn)槟菢幼觯揖褪チ宋恢茫╬osition)，坐得住，一定會(huì)賺大錢，只有大的起落，你才會(huì)賺大錢。”

　　“失去自己的位置（position）是誰(shuí)都付不起的代價(jià)，甚至洛克菲勒。”

　　4．我不清楚意外事件、消息對(duì)市場(chǎng)的意義和影響力

　　在期貨交易中，投機(jī)者每時(shí)每刻都可能遇到意外事件，或者突發(fā)消息。空頭市場(chǎng)來(lái)了大利多消息，多頭市場(chǎng)來(lái)了大利空消息，等等。大多數(shù)投機(jī)者不會(huì)處理這樣的情況，沒(méi)有基本的原則以及相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略。

　　在看過(guò)里費(fèi)默的書(shū)以前，我也是這樣。這時(shí)候，我就很容易犯錯(cuò)誤，自我人性中的恐懼和貪婪就會(huì)跑出來(lái)，讓我追漲殺跌或者低買高賣。結(jié)果，我在市場(chǎng)交易中總是受騙上當(dāng)。

　　舉一個(gè)最普通的例子，一個(gè)在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)從事銅、大豆交易的投機(jī)者，每天都必須面對(duì)倫敦銅和CBOT大豆可能出現(xiàn)的意外變化。

　　假如我在牛市中買進(jìn)了上海銅以后，偏偏當(dāng)天晚上倫敦銅的走勢(shì)不爭(zhēng)氣，跌了2O美元，第二天我該怎么辦？是砍倉(cāng)還是忍耐，等著市場(chǎng)后來(lái)的上漲？

　　按照我以往的交易方式，在上海市場(chǎng)第二天必然跳低開(kāi)盤的形勢(shì)下，我會(huì)感到自己太倒霉了，昨天剛剛買進(jìn)，今天市場(chǎng)就下跌。因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)繼續(xù)沒(méi)完沒(méi)了地跌下去，我很可能一開(kāi)盤就砍倉(cāng)。

　　表面上看，我的風(fēng)險(xiǎn)控制得很好，在交易出現(xiàn)虧損的情況下，及時(shí)采取止損措施。不是每一本期貨書(shū)上都這么說(shuō)嗎，“最早的損失是最廉價(jià)的損失”,“如果你不能控制風(fēng)險(xiǎn)，早晚你就會(huì)被風(fēng)險(xiǎn)所控制”。

　　而現(xiàn)在，我再也不會(huì)這么做了。面對(duì)有浮動(dòng)虧損的交易，我不會(huì)簡(jiǎn)單地一砍了之，只要我對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的戰(zhàn)略判斷沒(méi)有被證明為錯(cuò)誤，我就會(huì)繼續(xù)持倉(cāng)等待。原因有兩個(gè)：

　　第一，里費(fèi)默告訴我，一般情況下，牛市中利空的消息對(duì)市場(chǎng)只有短暫的影響，雨過(guò)天晴，市場(chǎng)就會(huì)回到上升的軌道，恢復(fù)漲勢(shì)。反之也是。所以，既然我的交易一開(kāi)始就是順勢(shì)操作，就用不著過(guò)于擔(dān)心市場(chǎng)暫時(shí)的不利局面。耐心等待，忍一忍。

　　第二，不能無(wú)原則地止損。我的經(jīng)驗(yàn)告訴我，在期貨交易中，確實(shí)有些人因?yàn)闆](méi)有止損概念，在市場(chǎng)重大趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)中，一次方向做反，導(dǎo)致全軍覆沒(méi)。所以，止損是期貨交易者最后的自我保護(hù)措施。但是，我發(fā)現(xiàn)，在期貨交易中，更多的人的失敗，往往不是因?yàn)橹箵p不及時(shí)、不果斷，或者是根本沒(méi)有采取止損措施，而是他們太過(guò)于頻繁地止損了。

　　只要自己的交易出現(xiàn)一點(diǎn)點(diǎn)的浮動(dòng)虧損，他們就惶惶不安，害怕?lián)p失不切實(shí)際地?cái)U(kuò)大。因?yàn)榍榫w、心理和精神等主觀的原因，無(wú)原則地止損、胡亂地止損，來(lái)回割肉。結(jié)果，許多方向正確的交易也讓投機(jī)者止損了。我認(rèn)為，這是期貨交易中非常忌諱的，危害極大。

　　根據(jù)里費(fèi)默30年的交易經(jīng)驗(yàn)，意外事件、消息的發(fā)生，往往是和市場(chǎng)阻力最小的方向，即趨勢(shì)方向一致的。在牛市里，人們會(huì)忽略熊勁，而關(guān)于牛的消息總是被夸大。反之也是。所以，大多數(shù)情況下，投機(jī)者面對(duì)不可避免將會(huì)出現(xiàn)的各種各樣的意外消息，選擇順勢(shì)交易，依然是最聰明的交易策略，往往更可能得到獎(jiǎng)賞，而不是懲罰。就算利空和利多的消息發(fā)生的可能性各占50%，顯然，順勢(shì)交易也比逆市操作勝算大得多，處于更有利的地位。

　　5．關(guān)于市場(chǎng)操縱問(wèn)題

　　是不是主力莊家真的可以為所欲為，打遍天下無(wú)敵手？

　　原來(lái)我在市場(chǎng)交易中，惟主力馬首是瞻。也不管主力是順勢(shì)操作還是逆勢(shì)而為，我想當(dāng)然地認(rèn)為，無(wú)論他們?cè)趺醋觯麄兌伎隙〞?huì)贏，我和他們站在同一條戰(zhàn)壕，自然也能分享成功。

　　里費(fèi)默教育我，市場(chǎng)主力的行為是受制于環(huán)境的，逆勢(shì)操縱的市場(chǎng)主力，最后很可能要失敗，沒(méi)有好下場(chǎng)。

　　里費(fèi)默說(shuō)：

　　“長(zhǎng)期以來(lái)，期貨的價(jià)格就不是被壟斷著的，而是由法定供求關(guān)系所決定的。”

　　“任何操縱手段都不能把股價(jià)一直壓低并始終使之保持低價(jià)。”

　　因?yàn)椤爸缹?shí)際價(jià)值的人會(huì)迅速買進(jìn)而使你處于巨大的風(fēng)險(xiǎn)之中”。

　　“因虛構(gòu)的理由來(lái)支持或反對(duì)期貨市場(chǎng)的某種趨勢(shì)，成功是暫時(shí)性的，因?yàn)樽罱K獲勝的是事實(shí)。”

　　“所有熊市中的牛操縱都注定是要失敗的。”

　　“以整體股票市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)說(shuō)，不可能被操縱。但在單支股票上，過(guò)大的空盤量，即放空部位超過(guò)一定比例以后，做空——持有空頭部位是極為危險(xiǎn)的，市場(chǎng)空頭可能被軋。早年內(nèi)線人士經(jīng)常軋空頭而大賺其錢。”

　　并不是說(shuō)里費(fèi)默的這些話都是絕對(duì)真理，而是里費(fèi)默給了我新的啟迪。他提醒我注意期貨市場(chǎng)價(jià)格變化背后最基本的原因——市場(chǎng)供求關(guān)系。這些話從一個(gè)職業(yè)投機(jī)家的口中說(shuō)出，令我感到驚奇。

　　在大學(xué)期間，我也學(xué)過(guò)不少經(jīng)濟(jì)學(xué)方面的課程，當(dāng)然也知道一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理。但是，這些理論在我進(jìn)入國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)以后，幾乎沒(méi)有任何用處。在我的印象中，期貨市場(chǎng)就是一個(gè)投機(jī)者之間相互搏殺的地方，市場(chǎng)主力完全可以操縱一切。

　　無(wú)論是國(guó)債期貨、上海膠合板、蘇州紅小豆，還是海南咖啡，要么多逼空，要么空逼多，哪有什么經(jīng)濟(jì)規(guī)律在起作用？我原來(lái)以為，市場(chǎng)價(jià)格完全是錢堆出來(lái)的，誰(shuí)錢多，誰(shuí)就說(shuō)了算，市場(chǎng)主力說(shuō)漲就漲，說(shuō)跌就跌，還有制約他們的東西嗎？顯然，我把早期國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)特殊的混亂、無(wú)序狀態(tài)下的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)特性，當(dāng)作了普遍、一般的東西。

　　里費(fèi)默讓我對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)從原來(lái)的臆測(cè)、想象回到了理性、現(xiàn)實(shí)的軌道。市場(chǎng)主力也有他們的局限性，也要受制于經(jīng)濟(jì)規(guī)律。如果他們憑借資金優(yōu)勢(shì)，違背市場(chǎng)供求這個(gè)基本面，對(duì)抗市場(chǎng)大趨勢(shì)，失敗是早晚的事，是注定的。

　　里費(fèi)默的思想是對(duì)的，你看，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)早期的風(fēng)云人物，現(xiàn)在還有幾個(gè)依然活躍在市場(chǎng)之中？從此以后，我在市場(chǎng)交易中，對(duì)違背大趨勢(shì)的主力操縱行為開(kāi)始警惕，再也不輕率、盲目地追隨。因?yàn)槊靼琢诉@一點(diǎn)，在后來(lái)許多次實(shí)戰(zhàn)交易中，我都受益匪淺。

　　而且，因?yàn)槔镔M(fèi)默讓我了解了逆勢(shì)操縱的市場(chǎng)主力的悲劇命運(yùn)，我順著這個(gè)思路開(kāi)始研究，如果市場(chǎng)主力順勢(shì)操縱，情況會(huì)怎么樣呢？包括市場(chǎng)走勢(shì)的特點(diǎn)，市場(chǎng)主力的交易命運(yùn)，等等。結(jié)果，我發(fā)現(xiàn)自己的研究很有收獲，從中找到了一些很有價(jià)值的規(guī)律，可以直接為我的交易帶來(lái)可觀的利潤(rùn)。

　　二、交易策略

　　1．關(guān)于短線交易和長(zhǎng)線交易

　　在看到里費(fèi)默的書(shū)以前，我的交易策略雜亂無(wú)章、反復(fù)無(wú)常、互相矛盾。

　　在1995年到1998年間，我在市場(chǎng)中主要是短線交易、日內(nèi)炒作，只在很短的時(shí)間，偶爾也做過(guò)幾次中線交易。我的主要交易策略剛好是里費(fèi)默最反對(duì)的日內(nèi)短線交易方式。那時(shí)，我對(duì)短線交易的風(fēng)險(xiǎn)、危害、局限還沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)。

　　里費(fèi)默讓我重新思考，到底該怎么做期貨。他說(shuō)：

　　“盲目而頻繁的交易是造成華爾街投資者虧損的主要原因，即使在專業(yè)投資者中，也是這樣。但我必須做正確的選擇，我不能草率行事，所以我靜等著。我賺大錢的秘密就是我常常只是靜靜地坐著。”

　　“有些華爾街的呆子，他們認(rèn)為要不停地做交易。任何人都沒(méi)有足夠的理由，每天買賣股票。”

　　“（賺大錢）不能靠看盤，而在于估價(jià)整個(gè)股市行情和走勢(shì)。”

　　股票交易沒(méi)有杠桿效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)小，所以，從1993年到1995年的股票操作中，我做過(guò)很多次長(zhǎng)線線交易，也取得過(guò)輝煌的業(yè)績(jī)。但是，在1994年底進(jìn)入期貨市場(chǎng)以后，我?guī)缀鹾苌僮鲞^(guò)長(zhǎng)線交易。

　　1995年下半年，我在北京綠豆上做過(guò)一次中線交易，但是，那不是一種有意識(shí)的、事先計(jì)劃好的、自覺(jué)實(shí)施的交易策略，不是經(jīng)過(guò)深入研究以后深思熟慮的選擇，而是有一定的偶然性、自發(fā)性。這種交易策略和行為并不穩(wěn)定、持續(xù)、一貫。在偶爾嘗試了一下以后，我并不能堅(jiān)持下去，在下一次的交易中，我會(huì)馬上改變主意，又回到短線交易的老路上。

　　因?yàn)槔镔M(fèi)默的教育，后來(lái)，我逐漸擺脫短線交易的誘惑，開(kāi)始有意識(shí)地從事中長(zhǎng)線交易。里費(fèi)默讓我從一個(gè)日內(nèi)交易者、短線交易者逐漸變成為一個(gè)中長(zhǎng)線交易者，一個(gè)自覺(jué)的趨勢(shì)交易者。此后，我不再沉溺于短線交易，盡一切可能在綠豆、大豆、橡膠、銅市中尋找市場(chǎng)趨勢(shì)，順勢(shì)操作。

　　2．關(guān)于試探―加碼的交易策略

　　在投機(jī)資金的使用上，在1999年以前的期貨交易中，我是非常激進(jìn)的。一旦我決定入市交易，往往是重倉(cāng)出擊，完全是一種孤注一擲式的賭徒行為。

　　當(dāng)然，豪賭贏了，可以短時(shí)間賺大錢，但是一旦輸了，則會(huì)大傷元?dú)猓萑虢^境。1995年，我在327國(guó)債期貨的大賭中僥幸成功，確實(shí)使我賺了大錢；但在1997年，我在海南橡膠R708的交易中，則身受其害。

　　當(dāng)我看到里費(fèi)默的交易策略以后，我感覺(jué)自己原來(lái)的行為極其愚蠢。里費(fèi)默徹底改變了我以往交易中那種要么大賺一筆，要么輸?shù)靡凰康挠薇康慕灰追椒āＮ覍W(xué)到了虧小錢、賺大錢的交易手法，這就是里費(fèi)默的試探——加碼的交易策略。

　　里費(fèi)默認(rèn)為，如果一個(gè)投機(jī)者看好市場(chǎng)，想買500股股票。他不應(yīng)該賭博式地一次性買入。假如他買了100股，結(jié)果立刻虧了，他就不應(yīng)該買更多。他應(yīng)該馬上看出自己錯(cuò)了，至少暫時(shí)錯(cuò)了。

　　第一步走完以后，除非真的有利潤(rùn)，否則不要采取第二步，觀察、等待，直到良好時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí)才重新開(kāi)始。職業(yè)的投機(jī)家對(duì)猜測(cè)、賭博不感興趣，他只想要賺穩(wěn)妥的錢。而要做到這一點(diǎn)，就必須在能夠贏的時(shí)候下大注，而輸?shù)臅r(shí)候只是虧了一點(diǎn)點(diǎn)探測(cè)性的賭注。

　　假如通過(guò)分析，里費(fèi)默認(rèn)為棉花市場(chǎng)顯示出牛市的動(dòng)向，他需要買入四五萬(wàn)包多頭，他會(huì)先買入1萬(wàn)包。如果市場(chǎng)比他最初買進(jìn)1萬(wàn)包時(shí)的價(jià)格漲了10個(gè)點(diǎn)，就再買1萬(wàn)包。隨后如果他能得到2O點(diǎn)的利潤(rùn)，就會(huì)再買2萬(wàn)包。

　　但是，如果他買了第1個(gè)1萬(wàn)包或2萬(wàn)包以后，出現(xiàn)虧損，他就賣出。因?yàn)樗呐袛嘤锌赡苠e(cuò)了，市場(chǎng)走勢(shì)沒(méi)有如他所愿。也許只是暫時(shí)的錯(cuò)誤，但是任何錯(cuò)誤都不會(huì)有利潤(rùn)，不能固執(zhí)己見(jiàn)地繼續(xù)蠻干。

　　現(xiàn)在，我在期貨交易中，總把自己的投機(jī)資金分成三支部隊(duì)。如果我發(fā)現(xiàn)某個(gè)市場(chǎng)品種有利可圖，我就派出先頭部隊(duì)投石問(wèn)路。情況不妙，立刻逃跑，損失往往不大。

　　一旦市場(chǎng)走勢(shì)與我的預(yù)測(cè)相符，我的第一部分交易有了浮動(dòng)贏利，而且市場(chǎng)表現(xiàn)良好，我就派出第二支部隊(duì)加碼。第三支部隊(duì)一直作為后備力量，很少動(dòng)用。只有在我對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)操勝券，前面的交易已經(jīng)有了可觀的利潤(rùn)的情況下，才偶爾讓它去做點(diǎn)錦上添花的事情。

　　總之，里費(fèi)默判定大趨勢(shì)、長(zhǎng)線持倉(cāng)的觀點(diǎn)，讓我在期貨交易中確立了投機(jī)優(yōu)勢(shì)，而試探——加碼的交易方法使我能在風(fēng)險(xiǎn)很小的情況下，更加完美地貫徹我領(lǐng)悟到的投機(jī)理念，獲取市場(chǎng)長(zhǎng)期波動(dòng)帶來(lái)的可觀利潤(rùn)。

　　三、精神態(tài)度

　　一個(gè)新手和一個(gè)高手對(duì)待市場(chǎng)交易的態(tài)度肯定不同，投機(jī)者的精神態(tài)度和交易策略實(shí)際上是和他的市場(chǎng)認(rèn)識(shí)水平密不可分的。在我早期的交易中，我對(duì)許多市場(chǎng)的重大原則問(wèn)題沒(méi)有系統(tǒng)、深刻的認(rèn)識(shí)，包括對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)產(chǎn)生的原因、市場(chǎng)趨勢(shì)的持續(xù)性和長(zhǎng)期性、意外事件對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響、市場(chǎng)是否能被主力完全操縱等問(wèn)題。

　　在無(wú)知或者說(shuō)所知甚少的狀態(tài)下，一個(gè)人的交易策略會(huì)高明到哪里去呢？一個(gè)人又怎么可能有什么理智的精神態(tài)度呢？

　　在1999年前的幾年時(shí)間里，每天一大早，我就抱著急于發(fā)財(cái)?shù)哪铑^，滿懷希望，匆匆忙忙地趕往期貨公司。一坐到行情顯示屏面前，我就頂不住市場(chǎng)的巨大誘惑，沖動(dòng)、急躁、盲目地開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)，忙忙碌碌。

　　一旦交易出現(xiàn)虧損，我會(huì)執(zhí)迷不悟、心存僥幸，眼瞧著損失一點(diǎn)一點(diǎn)地?cái)U(kuò)大，我的情緒也跟著跌入低谷。而在交易出現(xiàn)贏利時(shí)，又會(huì)自我膨脹，充滿幻想，喪失基本的常識(shí)和理性。到收市時(shí)，我往往已經(jīng)累得筋疲力盡，大量的體力、精力、感情耗費(fèi)在一些我現(xiàn)在看來(lái)毫無(wú)價(jià)值的事情上。

　　不，那時(shí)我所做的一切不僅僅是毫無(wú)價(jià)值，簡(jiǎn)直是在自殺、自我毀滅。

　　是里費(fèi)默，把我，一個(gè)正在走向一條通向地獄道路上的人拉了回來(lái)。

　　為什么一個(gè)人要把主要精力集中在判斷市場(chǎng)的大勢(shì)方向上？里費(fèi)默告訴我：

　　多頭市場(chǎng)股票價(jià)格大幅度的上升，空頭市場(chǎng)劇烈的下跌，都不是由于個(gè)別投機(jī)家人為操縱的結(jié)果，而是由基本的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)因素決定的。多頭市場(chǎng)或空頭市場(chǎng)的氣候一旦形成，它就有自身的巨大力量，任何人都不能阻擋它前進(jìn)的步伐。除了個(gè)別例外，牛市中所有股票都會(huì)上漲，熊市中所有股票都會(huì)下跌，這是市場(chǎng)的普遍規(guī)律。

　　如何看待、處理交易中的損失？里費(fèi)默告訴我：

　　“為了抓住一次重大的市場(chǎng)波動(dòng)，投機(jī)者損失一點(diǎn)小錢是無(wú)法避免的，也是可以接受的。因?yàn)槟悴毁€就永遠(yuǎn)不知道什么時(shí)候你該大膽出擊了。”

　　在里費(fèi)默的交易經(jīng)歷中，經(jīng)常在賺大錢以前的試探中損失幾萬(wàn)美元，在他看來(lái)這是很正常的，他并不在乎。

　　“你是一流的輸家，你也因此而成為一流的贏家。”

　　為什么堅(jiān)持不動(dòng)，一定會(huì)賺大錢？里費(fèi)默告訴我：

　　世界上沒(méi)有一個(gè)人能夠抓住市場(chǎng)所有的波動(dòng)。多頭市場(chǎng)中逢高賣出，等到市場(chǎng)回調(diào)以后再低價(jià)買入；空頭市場(chǎng)中逢低買入，等到市場(chǎng)反彈以后再拋出，這種看似聰明的短線操作方法其實(shí)并不明智。多頭市場(chǎng)上買進(jìn)股票并牢牢持股不動(dòng)，空頭市場(chǎng)中賣出股票并且長(zhǎng)時(shí)間地持有空頭部位不輕率平倉(cāng)，這才是正確的做法。重大的利潤(rùn)只能來(lái)自于市場(chǎng)價(jià)格的重大波動(dòng)。

　　“只有既能駕馭股市義能坐得住的人才算了不起，這的確最難做到，但只有真正做到了，投機(jī)者才能賺大錢。”

　　什么是投機(jī)，什么又是賭博？里費(fèi)默告訴我：

　　僅僅依靠觀察盤面跡象，賺取一兩個(gè)點(diǎn)利潤(rùn)的炒作方式是一種賭博。利用短期價(jià)格反復(fù)無(wú)常，來(lái)回炒作的人是賭客。而投機(jī)則要預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期的變化，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格中長(zhǎng)期變化的趨勢(shì)交易。短期價(jià)格變化具有極大的偶然性，而中長(zhǎng)期價(jià)格變化則有一定的必然性。賭博主要靠運(yùn)氣和天賦，而投機(jī)則主要靠知識(shí)和技巧。

　　面對(duì)交易贏利時(shí)，因?yàn)閾?dān)心市場(chǎng)趨勢(shì)突然反轉(zhuǎn)，我往往急于兌現(xiàn)利潤(rùn)，害怕已經(jīng)看見(jiàn)的東西得而復(fù)失。里費(fèi)默說(shuō)：

　　“市場(chǎng)很明顯地按我的思路進(jìn)行著，我沒(méi)有必要整天坐在顯示牌前，時(shí)刻盼望著得到什么信息脫手。在退卻的響亮號(hào)角吹起以前，當(dāng)然，這不包括出人意料的大災(zāi)難，股市會(huì)猶豫，或者為我準(zhǔn)備一個(gè)逆向的投機(jī)形勢(shì)。”

　　為什么要采用試探——加碼的交易策略？里費(fèi)默告訴我：

　　“一個(gè)投機(jī)者如此行動(dòng)，那么，他在市場(chǎng)判斷正確時(shí)，可能賺到大錢；而在市場(chǎng)判斷錯(cuò)誤時(shí)，只會(huì)損失一點(diǎn)小錢。”

　　為了東山再起，他又是如何行動(dòng)的？

　　“我太急于開(kāi)始投資了，其他事情想都沒(méi)想，但是，我還是控制住自己。”

　　“我端坐在那兒，不是傾聽(tīng)心中喋喋不休的希望和鬧鬧嚷嚷的信念，而是只留意來(lái)自經(jīng)驗(yàn)的平穩(wěn)聲音和常識(shí)的忠告。只要我一旦籌集到像樣的股資，就可以抓住這些機(jī)會(huì)，但是，沒(méi)有股資，抓機(jī)會(huì)，哪怕是微不足道的機(jī)會(huì)，都是力所不能及的奢望。最終，還是自己的常識(shí)戰(zhàn)勝了貪婪和希望，耐心等待了六周。”

　　“在那等待最佳時(shí)機(jī)的六個(gè)星期，是我度過(guò)的最使人緊張和疲乏的六個(gè)星期。但是，我得到了回報(bào)。”

　　四、里費(fèi)默的思想對(duì)我實(shí)際操作的影響

　　案例一

　　1999年初，我在鄭州綠豆的交易中，因?yàn)樽袷乩镔M(fèi)默的思想原則，不但避免了重大的損失，還獲得了一定的利潤(rùn)。

　　鄭州綠豆從1997年底的5400元跌到1999年初的3400元以后，市場(chǎng)暫時(shí)在此盤整。多空雙方重兵對(duì)壘、互不相讓，一直僵持了近兩個(gè)月時(shí)間。

　　多頭因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格跌了這么多，認(rèn)為底部就在眼前，堅(jiān)決做多；空頭則以市場(chǎng)趨勢(shì)為依托，認(rèn)為空頭市場(chǎng)還沒(méi)有結(jié)束，價(jià)格還有下跌空間，面對(duì)多頭的挑戰(zhàn)，寸步不讓，堅(jiān)決放空。近月合約被多頭牢牢把持，不管空單的拋壓如何巨大，就是不跌，多頭力量非常強(qiáng)大；

　　遠(yuǎn)月合約則由空頭占據(jù)，無(wú)論多頭投入多少資金，市場(chǎng)價(jià)格就是不漲。在一段時(shí)間里，市場(chǎng)保持著這樣一種脆弱的平衡。但是，我知道，這只是大戰(zhàn)前的暫時(shí)妥協(xié)，山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，離主力之間攤牌亮底的時(shí)間已經(jīng)越來(lái)越近了。

　　由于綠豆市場(chǎng)從最高點(diǎn)5400元下跌至今，時(shí)間已經(jīng)過(guò)了一年多，下跌幅度也已經(jīng)非常巨大了。一般說(shuō)來(lái)，以往面對(duì)這種情形，我不愿意再去做空頭。按照我原來(lái)的交易方式，面對(duì)當(dāng)時(shí)綠豆市場(chǎng)上多頭主力氣勢(shì)洶洶的情形，我肯定是站在多頭這一邊，買進(jìn)綠豆。1997年底，我在大連大豆跌到2700多元的時(shí)候，也是做的多頭，結(jié)果那一次我的操作成功了，市場(chǎng)操縱者逆勢(shì)把價(jià)格拉到了3100多元。

　　所以，我總是對(duì)市場(chǎng)主力們寄予幻想，總想跟上他們的腳步。但是，大多數(shù)情況下，我跟著他們往往吃虧。

　　那時(shí)，我不明白順勢(shì)交易的道理，我以為投機(jī)者也只能看市場(chǎng)主力的眼色行事。1997年初，我在海南橡膠上之所以逆勢(shì)交易虧大錢，其中一個(gè)原因，就是當(dāng)時(shí)持倉(cāng)量大幅增加，確實(shí)有場(chǎng)外資金在抄底，我以為市場(chǎng)大勢(shì)就要反轉(zhuǎn)，所以，一直至死不悟，在多頭操作中屢敗屢戰(zhàn)。

　　其實(shí)，那一波行情中，橡膠價(jià)格一直跌了2000多元也沒(méi)有像樣的反彈，更沒(méi)有什么反轉(zhuǎn)。不過(guò)，后來(lái)市場(chǎng)確實(shí)在多頭主力的操縱下上漲到12500元以上，釀成了中國(guó)期貨市場(chǎng)中又一次巨大的風(fēng)險(xiǎn)事件。但是，那時(shí)我的損失已成為事實(shí)了。

　　這就是相信主力，不相信市場(chǎng)趨勢(shì)者的下場(chǎng)。里費(fèi)默讓我轉(zhuǎn)變了這種錯(cuò)誤的觀念。

　　在這次鄭州綠豆交易中，我遵循里費(fèi)默的思想，沒(méi)有做多，而是加入了空頭的隊(duì)伍。如果不是交易所、市場(chǎng)主力耍賴（據(jù)說(shuō)多頭主力的錢是挪用了國(guó)家財(cái)政的資金，絕對(duì)不能虧），在市場(chǎng)暴跌剛剛開(kāi)始時(shí)，就強(qiáng)行把多空雙方的頭寸全部對(duì)沖，相當(dāng)于推倒重來(lái)，我的空單就會(huì)賺大錢。不過(guò)，即使這樣，我也賺了不少錢。

　　案例二

　　也是在1999年，鄭州綠豆市場(chǎng)關(guān)門前夕，綠豆價(jià)格從2500多元漲到3500元。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)有傳聞?wù)f交易所要關(guān)門。如果沒(méi)有綠豆期貨交易，誰(shuí)會(huì)要綠豆的現(xiàn)貨倉(cāng)單？因?yàn)闆](méi)有人愿意接貨，綠豆期價(jià)在最后的日子肯定會(huì)暴跌。

　　我看到盤面的走勢(shì)很好，想做多，但是，我聽(tīng)到的消息又是這么大的利空，覺(jué)得應(yīng)該放空，我感到左右為難，無(wú)從下手。做空明顯違背市場(chǎng)趨勢(shì)，做多又擔(dān)心綠豆市場(chǎng)關(guān)門，沒(méi)有人接實(shí)盤，期價(jià)暴跌。這時(shí)候，里費(fèi)默下面的一段話提醒了我：

　　“不管大波動(dòng)起步的因素可能是什么，事實(shí)俱在，大波動(dòng)能夠持續(xù)下去，不是內(nèi)線集團(tuán)炒作或金融家的技巧造成的結(jié)果，而是依靠基本形勢(shì)。不管誰(shuí)反對(duì)，大波動(dòng)一定會(huì)照著背后的推動(dòng)力量，盡其所能地快速推動(dòng)到盡頭。”

　　綠豆從2500元開(kāi)始上漲，是基本面的因素推動(dòng)還是市場(chǎng)主力人為炒作的結(jié)果？我仔細(xì)考慮了一下，認(rèn)為主要是前者的力量。我決心不管亂七八糟的消息，在3500多元買進(jìn)做多，也許是里費(fèi)默的原因，也許是碰巧我運(yùn)氣好，也就一個(gè)星期，綠豆期價(jià)漲到了4000元，我的投入有了很可觀的回報(bào)。又過(guò)了幾天，鄭州綠豆也真的因?yàn)槎嗄暌詠?lái)惹事太多，壽終正寢。

　　沒(méi)有想到，在綠豆交易的最后一段時(shí)間，我還從鄭州綠豆市場(chǎng)賺了一筆錢，這主要應(yīng)該歸功于里費(fèi)默冥冥之中對(duì)我的幫助。

　　案例三：一個(gè)操作失敗的故事

　　杰西·里費(fèi)默的思想不是紙上談兵的空洞理論，而是他在市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)交易中領(lǐng)悟出來(lái)的，具有非常強(qiáng)大的現(xiàn)實(shí)意義。里費(fèi)默不但如此思考，而且根據(jù)這套理論行動(dòng)。

　　1907年初，華爾街股市在恐慌中下跌。大多數(shù)股票在熊市中普遍結(jié)伴而行，開(kāi)始下跌。但是，有一支股票卻被一個(gè)實(shí)力財(cái)團(tuán)所壟斷、操縱，市場(chǎng)價(jià)格就像直布羅陀海峽的礁石一樣屹立不動(dòng)、不屈服，好像什么都平靜如初，根本不理會(huì)市場(chǎng)大環(huán)境的變化。

　　里費(fèi)默根據(jù)自己的股市基本理論，認(rèn)為操縱者逆勢(shì)而為的舉動(dòng)是不明智的，堅(jiān)持不了多久，這支股票的下跌是不可避免的。所以，在其他人都害怕放空這支股票的情況下，里費(fèi)默卻主動(dòng)對(duì)它進(jìn)行攻擊，放空了幾千股，結(jié)果，借助于市場(chǎng)大環(huán)境的配合，沒(méi)過(guò)多久這支股票就開(kāi)始暴跌。里費(fèi)默的行動(dòng)取得了巨大的成功，他賺了大錢，他的理論也被證明是正確的。

　　想想國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)前幾年的大莊家——中科系、新疆德隆等，莊家的實(shí)力不可謂不強(qiáng)，氣勢(shì)不可謂不兇，結(jié)果又如何呢？在中國(guó)股市4年以上的熊市中，還是避免不了土崩瓦解、轟然倒塌的命運(yùn)。杰西·里費(fèi)默的思想，在21世紀(jì)的中國(guó)股市，依然對(duì)投機(jī)者具有很大的指導(dǎo)意義。

　　2000年，我在大連大豆市場(chǎng)看到了類似杰西·里費(fèi)默在1907年放空的那種場(chǎng)面。在熊市中，大豆價(jià)格卻被主力抬到了荒唐的高價(jià)。我想模仿杰西·里費(fèi)默，做一次成功的空頭炒作，但最后卻沒(méi)有成功。發(fā)生了什么事呢？

　　市場(chǎng)的走勢(shì)其實(shí)和我當(dāng)初的設(shè)想一模一樣，大豆價(jià)格后來(lái)確實(shí)崩潰了，但是，杰西·里費(fèi)默成功地從市場(chǎng)中賺了成千上萬(wàn)美元，我卻一無(wú)所獲。這讓我想到，我的耐心、意志、不屈不撓的精神和杰西·里費(fèi)默差得太遠(yuǎn)。交易的策略、市場(chǎng)的判斷可以學(xué)習(xí)，但一個(gè)人的心理、修養(yǎng)、境界無(wú)法簡(jiǎn)單復(fù)制。投機(jī)者的境界和修養(yǎng)的培養(yǎng)，是一個(gè)長(zhǎng)期而艱難的過(guò)程，非一日之功。

　　當(dāng)然，這兒也可能有運(yùn)氣的成分。

　　2000年11月，大連大豆在前期大幅上漲以后，高位盤整，市場(chǎng)疲態(tài)畢現(xiàn)。根據(jù)基本面的狀況和自己的交易經(jīng)驗(yàn)，我堅(jiān)決看空大連大豆，認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)將不可避免地出現(xiàn)暴跌走勢(shì)。

　　為了在即將到來(lái)的熊市行情中獲取暴利，我不但白己做空，而且動(dòng)員一位朋友和我合伙開(kāi)立一個(gè)賬戶，由我操作，共同加入空頭陣營(yíng)。有了充裕的資金和對(duì)市場(chǎng)后期下跌走勢(shì)的巨大信心，我不計(jì)價(jià)位、迫不及待地在市場(chǎng)中建立了大量的空頭部位，生怕市場(chǎng)行情在我還沒(méi)有準(zhǔn)備好時(shí)就爆發(fā)，喪失難得的投機(jī)機(jī)會(huì)。

　　在我滿懷希望，深深地介入市場(chǎng)以后，大豆行情卻并沒(méi)有立即出現(xiàn)我所期盼的走勢(shì)。原因很明顯，多頭主力在前一段時(shí)間，憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力，快速拉高大豆價(jià)格以后，并不能在高位逼迫空頭砍倉(cāng)，也沒(méi)有能力誘惑中小投機(jī)者跟風(fēng)做多，把賬面利潤(rùn)變成實(shí)際利潤(rùn)。在這種情況下，多頭主力是不愿意讓市場(chǎng)價(jià)格跌下去的。

　　市場(chǎng)中似乎只有多頭主力一家在買大豆，只要它平倉(cāng)賣出，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)下跌，甚至崩潰。多頭主力肯定也對(duì)這種情況非常苦惱。所以，他們費(fèi)勁心計(jì)，想方設(shè)法在大豆市場(chǎng)營(yíng)造一種多頭氣氛。

　　那一段時(shí)間，每天的盤面上經(jīng)常掛出動(dòng)輒幾千手的買單，多頭主力刻意做出的圖表也顯示，大豆市場(chǎng)好像還要上漲。但是，市場(chǎng)中大多數(shù)投機(jī)者似乎依然不為所動(dòng)，對(duì)做多大豆沒(méi)有多少興趣。我感覺(jué)，多頭主力當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)中的尷尬處境，完全像一句古老諺語(yǔ)所描述的那種情形：你可以把一匹馬牽到河邊，但無(wú)法強(qiáng)迫它喝水。

　　也許是僥幸心理，也許是本能的、無(wú)意識(shí)的逃避失敗的心理，多頭主力為了避免市場(chǎng)價(jià)格下跌，每天在開(kāi)盤和收盤階段頑強(qiáng)地護(hù)盤，大豆價(jià)格繼續(xù)維持在高位震蕩。碰巧的是，那一段時(shí)間CBOT的走勢(shì)也出現(xiàn)上漲，似乎在鼓勵(lì)、配合多頭主力這種不明智的操縱行為。

　　由于入市時(shí)機(jī)選擇不對(duì)，加上倉(cāng)位太重，面對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)時(shí)間的高位震蕩，我開(kāi)始對(duì)自己的行動(dòng)有些擔(dān)心，懷疑是不是我的判斷有誤。有好幾次，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格短期急速的上漲，我的賬面上出現(xiàn)了比較大的浮動(dòng)虧損。由于實(shí)在無(wú)法忍受市場(chǎng)的這種折騰，我被迫止損離場(chǎng)。

　　隔了一兩天，市場(chǎng)價(jià)格在反彈結(jié)束以后重新回落，我又一次以為放空的機(jī)會(huì)到了，鼓起勇氣，大膽殺入。然而，市場(chǎng)似乎成心和我作對(duì)，我一入市，價(jià)格就立刻上漲，我又被迫止損離場(chǎng)。我一次又一次地放空，一次又一次地?zé)o功而返。非但沒(méi)有從市場(chǎng)中賺到一分錢，連續(xù)的止損反而使賬戶上的資金大幅縮水。

　　我完全被市場(chǎng)的行為搞糊涂了，對(duì)期望中的市場(chǎng)未來(lái)的下跌走勢(shì)也失去了信心，不再抱任何希望。終于，有一天我被搞得精疲力竭、心灰意冷，徹底放棄了做空頭大賺一筆的念頭。

　　在我退出大豆市場(chǎng)以后不久，有一天，CBOT大豆出現(xiàn)暴跌行情。第二天，大連大豆市場(chǎng)的僵局終于打破了，多頭主力徹底放棄了抵抗。

　　市場(chǎng)價(jià)格幾乎和我當(dāng)初設(shè)想的一樣，向下突破。隨后的一段時(shí)間，大豆價(jià)格從2400多元下降到1900元。我喪失了交易良機(jī)，眼睜睜地看著市場(chǎng)暴跌，手上連一手空單也沒(méi)有。巨額利潤(rùn)與我擦肩而過(guò)。

　　本案例的教訓(xùn)：

　　(l）假如你判斷市場(chǎng)大勢(shì)將要反轉(zhuǎn)，想做空頭交易，在熊市還沒(méi)有真正到來(lái)之前，應(yīng)該先試探性地投入一點(diǎn)小單子，而不能一上來(lái)就重倉(cāng)出擊，投入過(guò)多的資金。如果試探性的交易失敗了，你就退出，損失不大；如果成功了，你就在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候加碼！牛市做多時(shí)也應(yīng)該這樣。

　　(2）市場(chǎng)走勢(shì)難免一波三折，直上直下的可能性很小。如果你對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)有堅(jiān)定的信念，入市以后，你需要忍受市場(chǎng)在一定程度上對(duì)你不利的價(jià)格逆行，牢牢地堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)不動(dòng)搖。

　　投機(jī)者不能對(duì)市場(chǎng)短期的風(fēng)吹草動(dòng)過(guò)于敏感，驚慌失措地胡亂砍倉(cāng)。期貨交易需要有嚴(yán)格的止損意識(shí)，但不能輕率、無(wú)原則地改變自己的市場(chǎng)觀點(diǎn)。短期市場(chǎng)價(jià)格變化有很大的隨機(jī)性、偶然性，但這并不能改變市場(chǎng)的根本趨勢(shì)。如果投機(jī)者被市場(chǎng)短期價(jià)格波動(dòng)的假象所迷惑，就會(huì)在市場(chǎng)重大方向問(wèn)題上犯致命的、不可饒恕的錯(cuò)誤。

　　(3）為了捕捉到一波重大的市場(chǎng)行情，投機(jī)者需要有屢敗屢戰(zhàn)的膽識(shí)、勇氣和不屈不撓的精神，直到抓住你所希望的機(jī)會(huì)。在本次交易中，如果我在失敗了幾次以后依然咬緊牙關(guān)，不輕易放棄，結(jié)果也許就大不一樣。

　　(4）當(dāng)代美國(guó)期貨專家斯坦里·克羅認(rèn)為，投機(jī)者應(yīng)該著重于追市，而不是對(duì)行情進(jìn)行預(yù)測(cè)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)很不可靠，投機(jī)者應(yīng)該在行情發(fā)生真正突破時(shí)才介入市場(chǎng)，這一觀點(diǎn)很有啟發(fā)性。在這波大豆下跌走勢(shì)中，也許我應(yīng)該在市場(chǎng)向下突破的臨界點(diǎn)進(jìn)入市場(chǎng)，這就可以避免前期震蕩行情中產(chǎn)生的交易損失。

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