【頭條姐有話說(shuō)】

　　在強(qiáng)手如林的財(cái)經(jīng)編輯部，頭條姐雖然略懂國(guó)際宏觀大勢(shì)，但對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)依然是個(gè)“門外漢”。所以，今夜，在這個(gè)見(jiàn)證歷史的時(shí)刻，將由頭條姐的三個(gè)小伙伴陪著大家，徹夜觀戰(zhàn)。（美聯(lián)儲(chǔ)專題，請(qǐng)點(diǎn)擊右下角閱讀原文）

　　北京時(shí)間12月14日凌晨3點(diǎn)，2016年最后一次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，全球矚目。美國(guó)連續(xù)喊了一年“狼來(lái)了、來(lái)了、來(lái)了、來(lái)了...”，到了年底，“狼”終于來(lái)了。

　　此次會(huì)議之所以備受矚目，更因?yàn)檫@或是“狼外婆”--耶倫主持的最后一次議息會(huì)議，下次會(huì)議時(shí)她或許已經(jīng)離職。美國(guó)候任總統(tǒng)特朗普一直對(duì)“狼外婆”不滿，在競(jìng)選期間多次炮轟“外婆”沒(méi)有拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，更表示要換掉“狼外婆”，給美聯(lián)儲(chǔ)換一位“聽(tīng)話”的主席。

　　公然挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，讓特朗普遭到了財(cái)經(jīng)界和學(xué)術(shù)界的不少批評(píng)，但以他一意孤行、不走尋常路的性格，一上任就撤掉耶倫也不是沒(méi)有可能。

　　不管今夜是不是耶倫的“告別秀”，加息幾乎已成定局。現(xiàn)在的問(wèn)題不是美聯(lián)儲(chǔ)是否加息，而是中國(guó)是否會(huì)緊隨其后走上就加息路？

　　美國(guó)的狼已經(jīng)來(lái)了，中國(guó)的狼還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

　　附送一個(gè)目擊小彩蛋：

　　頭條姐曾經(jīng)在今年4月的IMF年會(huì)上碰到過(guò)耶倫奶奶，當(dāng)時(shí)正好一起等電梯，相隔距離不到0.5米（為啥IMF大樓里沒(méi)有總裁電梯呢？）于是在等電梯2分鐘內(nèi)，頭條姐對(duì)著耶倫奶奶的后腦勺仔細(xì)觀察。

　　身高比想象中的矮好多，大概一米五五，一頭雪白的銀色短發(fā)，打理的一絲不亂。身材在老年人中保持著不錯(cuò)，沒(méi)有特別發(fā)福，穿著小香風(fēng)格的粗呢短外套（看不懂的直男請(qǐng)去網(wǎng)店搜索小香外套）。如果不是那張家喻戶曉的臉，真看不出來(lái)是美聯(lián)儲(chǔ)掌門人，很像隔壁家養(yǎng)尊處優(yōu)、生活優(yōu)越的退休奶奶。（至于為啥沒(méi)有照片？頭條姐混在一群外國(guó)大佬中間，實(shí)在不好意思拿出手機(jī)啪啪啪）

　　今天推送一篇長(zhǎng)文，包括了關(guān)于12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，你所需要知道的一切？

　　今夜要一起共度一個(gè)不眠之夜嗎？

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫

美國(guó)去年底加息后，全球都在等待美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫扔下“另一只靴子”。今夜，這個(gè)時(shí)刻即將來(lái)臨。

北京時(shí)間12月15日3時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，加息幾成定局。盡管市場(chǎng)已充分消化預(yù)期，但靴子一旦落地，全球股市、匯市、債市都難免再起波瀾。

可以肯定的是，美國(guó)的加息進(jìn)程才剛剛開(kāi)始，這對(duì)于仍將維持寬松貨幣政策的全球其他主要央行將是一大挑戰(zhàn)，中國(guó)央行也將面臨大考。

隨著近期CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))、PPI(生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù))回暖，疊加穩(wěn)匯率、 抑制資產(chǎn)泡沫的考量，學(xué)界對(duì)中國(guó)加息的討論此起彼伏。仍存在下行壓力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否承受加息之重?隨著美元走強(qiáng)，中國(guó)央行又該如何管理人民幣的匯率預(yù)期?

“維穩(wěn)人民幣匯率預(yù)期、打破單邊貶值趨勢(shì)是當(dāng)務(wù)之急。”中國(guó)人民銀行參事、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)盛松成在接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，中國(guó)以美元計(jì)價(jià)的對(duì)外負(fù)債較高，美元走強(qiáng)的背景下，匯率單邊貶值預(yù)期強(qiáng)烈，不得不提前購(gòu)匯償還短期外債，這反過(guò)來(lái)又強(qiáng)化了匯率的貶值預(yù)期。截至2015年末，我國(guó)短期外債高達(dá)9206億美元。

野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，除了匯率，中國(guó)明年二季度可能面臨通脹挑戰(zhàn)。“PPI很可能超過(guò)5%，CPI則很可能大于3%，但收緊政策又會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)比較大的挑戰(zhàn)，且究竟會(huì)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格造成多大沖擊，這都是央行需要考慮的。”

中國(guó)加息與否引關(guān)注

中國(guó)央行面臨的考驗(yàn)不僅僅是匯率預(yù)期的管理，防通脹、去杠桿、抑制資產(chǎn)泡沫、維持金融穩(wěn)定都是2017年的重中之重。

人民幣貶值恰恰使得近期的通脹開(kāi)始抬頭，各界也因此開(kāi)始議論中國(guó)加息的可能性，并認(rèn)為加息似乎也是一種維穩(wěn)人民幣的手段，同時(shí)也能達(dá)到防通脹、抑制資產(chǎn)泡沫的目的。

統(tǒng)計(jì)局9日公布的11月份通脹數(shù)據(jù)顯示，CPI從上個(gè)月的2.1%上漲到了2.3%，PPI則從上個(gè)月的1.2%跳升至3.3%。

全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲跌幅

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格漲跌幅

九州證券全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，如果經(jīng)濟(jì)能夠確認(rèn)企穩(wěn)(重點(diǎn)觀察固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)，而通脹已經(jīng)趨勢(shì)性上行，那么央行是不是應(yīng)當(dāng)考慮適度加息?

然而挑戰(zhàn)也隨之而來(lái)。“當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，中美利差持續(xù)收窄，這可能會(huì)給人民幣帶來(lái)壓力，這時(shí)中國(guó)是否要跟隨美聯(lián)儲(chǔ)抬高利率?但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又比較脆弱，這存在風(fēng)險(xiǎn)。”趙揚(yáng)表示。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“近幾個(gè)月由于經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)周期性企穩(wěn)，疊加供給側(cè)改革的去產(chǎn)能，導(dǎo)致上游原材料價(jià)格飛漲，反映在數(shù)據(jù)層面就是PPI在歷經(jīng)54個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)之后轉(zhuǎn)正并持續(xù)上行。雖然短期內(nèi)供需失衡推動(dòng)的價(jià)格上漲導(dǎo)致去產(chǎn)能停滯，并使得在建產(chǎn)能加速投產(chǎn)，但我們認(rèn)為，伴隨著明年二季度需求重新回落，屆時(shí)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將重新變得嚴(yán)峻，PPI也可能見(jiàn)頂回落。”

盛松成則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“目前加息條件尚不完全成熟，我所說(shuō)的‘可以考慮加息’，是說(shuō)各類因素積累到一定程度就可以加息了。”

盛松成曾在12月初的某峰會(huì)上首次提及中國(guó)加息的話題，但其“條件允許時(shí)，中國(guó)也可以考慮加息”被誤讀成了“近期該加息”。

為何目前不適合加息？

盛松成表示：“首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛企穩(wěn)，盡管今年全年GDP 6.7%基本可以實(shí)現(xiàn)，但明年復(fù)蘇勢(shì)頭尚不明晰，現(xiàn)在加息會(huì)傳出緊縮信號(hào)。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的復(fù)蘇非常重要。”第二，就外圍因素來(lái)看，“美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)了一年都沒(méi)有加息，其實(shí)‘用嘴加息’的過(guò)程就是不斷釋放掉最終加息影響的過(guò)程，利大于弊。更重要的是，在美聯(lián)儲(chǔ)尚未行動(dòng)、其明年加息進(jìn)程尚不明確的情況下，中國(guó)無(wú)需搶先行動(dòng)。”

第三，中國(guó)貨幣市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始收緊，十年期國(guó)債利率持續(xù)上行，“為何還要通過(guò)加息來(lái)釋放一個(gè)如此強(qiáng)烈的貨幣政策緊縮信號(hào)呢?”

盛松成同時(shí)表示：“如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭持續(xù)，的確可以考慮加息，例如現(xiàn)在一年期存款利率1.5%，加息25個(gè)基點(diǎn)，就是1.75%。年底CPI突破2.5%、明年P(guān)PI突破5%也是有可能的。因此加息是有前提的——經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通脹壓力加大。”

盡管中國(guó)央行將在2017年面臨重重考驗(yàn)，但其他央行又何嘗不是如此?就拿美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，其面臨的將是史上最難以揣測(cè)的新總統(tǒng)，特朗普究竟將如何落實(shí)財(cái)政刺激將左右美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹的變化。此外，如何權(quán)衡加息的步伐，使其既能抑制通脹又不對(duì)全球市場(chǎng)造成猛烈沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的挑戰(zhàn)也絕對(duì)不小。

本文來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)