九月全國冷軋市場走勢回顧：弱勢下行

　　9月鋼價鋼價震蕩下行，金九旺季需求落空，宏觀數據依然低迷，政策寬松繼續加碼。受國慶長假期間鋼廠生產基本正常、終端需求趨于停滯影響，國慶節后國內市場將面臨較大的去庫存壓力，而當前商家對后市普遍信心不足，預計10月上旬鋼價仍將探底，下旬或有轉機。9月全國冷軋價格延續弱勢，而對比冷、熱價格，冷軋仍有下跌空間，預計10月冷軋價格下行仍然是大概率事件。

　　據鋼為網數據監測顯示，截止9月30日，24個重點城市0.5mm冷軋均價為2914元/噸，最高價格是昆明市場3130元/噸，最低價格是杭州市場2670元/噸；1.0mm冷軋均價為2644元/噸，最高價格是石家莊市場3030元/噸，最低價格是武漢2320元/噸。

　　【庫存變化情況】

　　截止9月25日，全國冷軋庫存總量為135.87萬噸，較上周增0.86，較上月減少1.96，同比減8.06。從區域庫存變化來看，華東地區較上周下降0.37元/噸，華中地區增加0.03萬噸，華南地區減少0.1萬噸，西南地區增加0.07萬噸，華北地區增加0.43萬噸，西北地區庫存增加0.5萬噸，東北地區庫存減少0.3萬噸。

　　【產能壓力不減出口矛盾加劇】

　　鋼協統計：9月中旬重點鋼企粗鋼日產171.61萬噸，環比漲1.08%；全國估算值為204.85萬噸，環比漲1.41%；重點企業庫存1600.13萬噸，旬環比下降17.19萬噸。截止9月25日，全國五大鋼種庫存（螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中厚板）鋼材庫存總量為1033.05萬噸，較上周同期下跌7.07萬噸，較去年同期相比下降127.61萬噸。

　　作為全球第一大粗鋼生產國，中國正借助“一帶一路”政策東風，加速將本土市場難以消化的產能轉向海外。中國鋼鐵工業協會副會長王立群近日公開表示，今年中國鋼鐵產品出口量可能超過1億噸。這將是中國鋼鐵出口首次突破1億噸大關。盡管鋼鐵出口數量增加，由于產品價格大幅下跌，鋼企所賺的錢反而減少。此外，對中國鋼材產品發起貿易調查這一勢頭正愈演愈烈，后期鋼材出口的壓力較大。

　　【季末節點鋼鐵資金壓力不減】

　　9月29日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.3‰，較8月31日回落2.33%。公開市場：截止9月29日，央行本月在公開市場實現凈回籠1600億元，而8月為凈投放2100億元。本月貨幣政策延續寬松，在上月末央行雙降之后，本月央行調整存款準備金考核制度以及銀監會刪除存貸比考核紅線，都為流動性波動帶來利好影響，市場資金利率相對平穩。臨近季末和假期，時點性擾動仍未完全消退。不過，貨幣調控積極應對以及人民幣匯率企穩的背景下，整體流動性平穩跨節已無懸念。

　　盡管今年央行多次降準降息，但總體看對鋼鐵行業資金緊張的現狀改善作用不大。在銀行限貸、行業虧損的局面下，當前無論是鋼廠還是經銷商，資金壓力均有增無減。且由于行業持續低迷，廠商間的相互信任度也處于低谷，更制約了企業經營及資金周轉的效率。

　　【10月鋼廠調價繼續分化穩中弱調為主】

　　10月主導鋼廠價格政策，寶鋼、武鋼、首鋼維持平盤，其他鋼廠則下調價格政策希望爭取更多訂單，其中河北鋼鐵下調200，包鋼下調30，八鋼下調320，本鋼下調250，可見下調幅度之大。其暗補與暗降有所差異，不排除后期其他一些鋼廠跟隨。最近的經濟與下游汽車、家電數據均不樂觀，而鋼廠無大規模的停產與減產的意圖，供需壓力難能緩解。故預計下月冷軋出廠價格繼續穩中弱調。

　　【鋼坯暴跌原料震蕩走弱】

　　9月鋼坯先強后弱，閱兵之后，價格小幅走高。但好景不長，受制于需求低迷，中旬開始小降，進入月底，雙節臨近，市場套現需求較強，廠商不惜降價出貨，導致價格大跌。目前唐山鋼坯1660，鋼坯跌至近十多年以來的歷史新低之后，鋼廠采取了限價措施，低于1640不再出售。十一節后，資金壓力緩解，下游補庫增多，鋼坯價格或有小幅回暖。本月進口礦維持在55美金上方震蕩，市場整體處于緩慢下跌中，期現貨表現都不佳，10月期礦資源豐富，賣盤要價較高，買盤不旺，多對后市不看好，認為當前市價過高，很難認可。由于大環境疲軟，進口礦繼續承壓。國內礦選開工率偏低，流通資源緊張，但鋼廠多根據自身庫存按需采購，且多散戶資源停收，10月國產礦震蕩調整為主。

　　【財新PMI創六年半新低經濟仍在尋底】

　　9月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）初值降至47，低于上月終值0.3個百分點，創下六年半新低。與此同時，8月PPI也繼續處于下行通道，預示著制造業仍面臨比較嚴峻的下行壓力。今年以來，拉動經濟增長的三駕馬車——投資、消費、出口增速齊齊放緩，而大宗商品也后繼乏力。

　　從下游行業來看，汽車行業，8月，我國汽車銷售166.45萬輛，環比增長10.7%，同比下降3%；生產156.97萬輛，環比增長3.4%，同比下降8.4%。今年1-8月，我國汽車累計銷售1501.72萬輛，與去年同期基本持平；累計生產1518.24萬輛，同比累計下降0.2%。由于終端需求下滑較快，經銷商經營壓力維持高位，8月汽車生產廠家繼續調低生產計劃，形成歷年罕見的淡季大減產。9-10月節假日較為集中，將從一定程度上帶動汽車銷售，但鑒于目前汽車庫存仍處于警戒線水平之上，汽車生產企業或出于去庫存考慮繼續抑制汽車生產。

　　家電行業：統計局數據顯示，8月，我國主要家電產品產量同比呈下滑態勢。除彩色電視機產量連續兩月出現同比大幅增長為13.0%之外，家用洗衣機產量較去年基本持平為0.9%，其余產品中均出現了負增長，其中房間空氣調節器同比降幅最大為5.2%，家用電冰箱、家用冷柜同比降幅分別為3.6%和2.5%。目前，白電的景氣度下滑，黑電的技術驅動力趨弱，行業的低位運行仍然是大勢所趨，外圍需求的放緩，和產業創新空間的不明朗，依然使得家電行業的發展面臨較大的不確定性。

　　綜上所述，冷軋市場仍處于多空盤旋的狀態，且經濟仍處于加速探底當中，“銀十”恐成泡影。冷軋價格對于其他品種存一定滯后性，現冷熱軋價差在500元，處于弱平衡范圍內。節后或有小幅探高，但五需求支撐難以持久，后期仍將弱跌為主。